私人信貸風險依然存在，Blue Owl、KKR、Blackstone、Apollo Global股票紛紛撤退

私人信貸股近期的反彈已經停滯，隨着利率風險上升，許多公司陷入局部調整。藍貓頭鷹資本（NYSE：OWL）股價本周收於10.50美元，較8月高點下跌17%。

Apollo Global（NYSE：APO）跌至128.9美元，較8月高點下跌10%，而Ares Management（NYSE：ARE）跌至131.6美元，為8月3日以來的最低水平。

其他領先的私募股權和信貸公司，包括Blackstone（紐約證券交易所代碼：NX）、KKR（紐約證券交易所代碼：KKR）和Golub Capital（納斯達克證券交易所代碼：GBDC），也紛紛下跌。Invesco全球上市私募股權ETF（NYSE：PSP）本周收盤報60美元，較8月高點下跌7.8%。

頂級私人信貸股下滑|資料來源：TradingView

隨着投資者在最近的美國宏觀數據公佈后調整了利率預期，藍貓頭鷹、戰神、黑石和阿波羅全球管理等頂級公司在過去幾周股價下跌。

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本月早些時候發佈的一份報告顯示，今年7月美國經濟增加了超過16.2萬個就業崗位。周五發佈的另一份報告顯示，8月份總體通脹率和核心通脹率仍高於美聯儲2.0%的目標。

因此，大多數分析師認為，美聯儲現在將在下次會議上加息。芝加哥商品交易所（紐約證券交易所代碼：CME）的FedWatch工具認為加息的可能性接近90%。同樣的情況也發生在Polymarket和Kalshi等關鍵預測平臺上。

理論上，私人信貸公司應該從高利率中受益，因為他們的貸款是浮動利率。它們的定價通常為擔保隔夜融資利率（SOFR）加上每一到三個月重置一次的點差。因此，更高的税率將帶來更高的收入。

然而，面臨的挑戰是，利率保持在高水平的時間越長，他們的公司受到更高利率的影響就越大。更糟糕的是，這發生在原油價格飆升的時候，導致汽油和柴油價格上漲。柴油本周飆升至創紀錄高位。

這些風險意味着可能會出現再融資牆。在這種情況下，實力較強的借款人可能會正常進行再融資，而壓力信貸則通過修正和重組來處理。

利率衝擊發生之際，私人信貸公司正在出現大量贖回，這迫使更多的公司停止。

例如，摩根士丹利（紐約證券交易所代碼：MS）限制了其旗艦私人信貸基金（North Haven Private Income Fund）的贖回。

Blue Owl是業內增長最快的公司之一，上季度資產為1，581億美元，低於上一季度的1，592億美元。該公司目前正在加大對私募股權和實物資產等其他領域的關注。

同樣，6月份，Apollo Global限制了其私人信貸基金的贖回，贖回請求躍升至17%。

從積極的方面來説，這些公司已經成為便宜貨。Blue Owl的預期市淨率為11，低於五年平均值20。Apollo的前向倍數為14，而Ares Management的前向倍數為22，低於五年平均值30。

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