Alpha買入：4把掉落的利刃內部人士正在買入

企業高管出售股票的原因有數十種。

他們可能需要錢來納税、買房、和解離婚、多元化財富，或者資助一艘新船，他們將使用三次，然后才決定討厭划船。

他們掏腰包在公開市場上購買股票通常只有一個原因。

他們相信股票的價值高於他們支付的價格。

這並不意味着每一次內部收購都會立即產生利潤。企業高管可能過早、過於樂觀，或者根本錯誤。

然而，當一隻股票被削減一半並且幾位高管開始用自己的錢購買大量股票時，我會注意。

這些人並不是根據分析師演示或曼哈頓辦公樓組裝的盈利模型工作的。

他們看到訂單即將到來。

他們知道哪些客户按時付款。

他們知道利潤率是否穩定，銷售渠道是否真實，以及令華爾街恐懼的問題是否可以解決。

學術研究支持常識告訴我們的東西。

從歷史上看，內幕購買比內幕出售更具信息性，特別是在估值較低且近期股價表現疲軟的小公司和股票中。研究還發現，多名內部人士的購買比孤立的交易更有影響力。

這使得波士頓科學公司、卡迪納基礎設施集團、GBank Financial Holdings和Amrize目前的收購值得調查。

所有四隻股票的交易價格均遠低於52周高點。

更重要的是，經營這些企業的人並沒有躲在辦公桌底下。

他們正在購買。

波士頓科學公司是我們名單上的佼佼者。

股價已下跌近一半，從52周高點109.50美元跌至約50美元。

隨着投資者消化增長預期放緩、收購擔憂以及最近網絡安全中斷的影響，華爾街已從熱情轉向深深懷疑。

董事長、總裁兼首席執行官邁克爾·馬奧尼（Michael Mahoney）通過公開市場進行了鉅額購買來應對早些時候的下滑。

8月3日，他以平均價格約48.33美元購買了186，240股股票。

他將約900萬美元的自有資金投入該股票。

這並不是旨在創造有利頭條新聞的象徵性購買。

這是一項認真的投資。

在基礎業務持續增長的同時，也出現了下降。

波士頓科學公司報告第二季度銷售額為54.4億美元，比上年增長7.5%。有機銷售額增長了7%。

該公司仍然是心臟病學、電生理學、內窺鏡檢查、泌尿病學和其他有吸引力的醫療市場的主要參與者。

其產品用於患者不能永遠推迟的手術中。

波士頓科學公司面臨着真正的挑戰。

管理層必須整合收購，恢復投資者信心，並應對網絡攻擊的運營影響。

然而，市場已經做出了通常與長期衰退的企業相關的懲罰。

這種描述不適合一家銷售額仍在增長、每年產生數十億美元自由現金流、並在一些增長最快的醫療器械類別中佔據重要地位的公司。

馬奧尼比華爾街任何人都更瞭解公司的產品、競爭地位和收購渠道。

他900萬美元的購買並不能保證康復。

它告訴我們，負責人看到的未來與目前股價所暗示的截然不同。

Cardinal Infrastructure Group為東南部提供民用基礎設施和場地開發服務。

在住宅、商業和工業建設向前推進之前，其工作人員負責分級、場地清理、供水和下水道安裝、雨水工程、鋪路以及其他所需的服務。

Cardinal於2025年底上市，並迅速成為投資者無法滿足的新問題之一。

股價最終達到96.40美元。

他們目前的交易價格接近36美元，使股價比高點低60%以上。

價格暴跌表明，紅衣主教的增長故事已經被摧毀。

運營結果講述了一個更加複雜的故事。

第二季度收入增長114%，達到2.269億美元，其中有機增長約64%。

調整后EBITDA增長43%至2810萬美元。

利潤率下降，因為該公司在投資企業基礎設施的同時，更加依賴分包商和設備租賃。

華爾街看到了利潤率的壓力，紛紛退出。

管理層看到了下降，打開了支票簿。

首席執行官傑里米·斯皮維以約320萬美元購買了83，350股股票。

首席運營官本傑明·伍德以略高於100萬美元的價格購買了25，700股股票。

CFO Michael Rowe以約256，000美元購買了7，000股股票。

董事們額外購買了數百萬美元。

這正是我希望在股價暴跌后看到的模式。

首席執行官、首席財務官和首席運營官都參與其中。

這些是最接近運營績效、現金流、費用和項目管道的高管。

Cardinal必須證明它可以將快速的收入增長轉化為持久的利潤率和自由現金流。

這是市場擔心的問題，也是合理的擔憂。

內部人士顯然認為，目前的折扣反映了比該公司可能經歷的更多麻煩。

當首席執行官提出320萬美元，首席運營官在下降60%后又增加100萬美元時，我願意仔細看看。

GBank Financial Holdings是一家拉斯維加斯小型銀行控股公司，市值約為2.9億美元。

通過GBank，它提供商業銀行業務、小企業管理貸款、商業房地產融資、設備貸款和其他金融服務。

該股今年下跌逾50%，從42.23美元的高點跌至約20美元，接近年度區間的底部。

首席執行官Jeffrey Newgard於8月3日和8月4日以約21.54美元至21.75美元的價格購買了32，263股股票。

他的購買總額接近70萬美元。

他並不孤單。

據報道，在最近的90天內，五名公司內部人士進行了8筆公開市場購買，總價值約為174萬美元。

對於如此規模的公司來説，這是一項重大承諾。

經營業績也表明股價可能描繪出一幅過於黑暗的景象。

第二季度淨收入較上年同期增長23.5%，至2200萬美元。

淨收入約為550萬美元，貸款達到10.5億美元，存款總額為12.1億美元。

GBFH仍然是一家小銀行，應該得到相應的對待。

必須密切關注信貸質量、融資成本、貸款集中度和流動性。

規模較小的銀行也可能交易清淡，因此頭寸規模尤其重要。

儘管如此，收入的改善、股價的低迷和內部人士的廣泛參與的結合仍然令人鼓舞。

社區銀行高管比外部觀察者更瞭解他們的貸款賬簿和當地市場。

當其中幾個人在下跌50%后買入時，這個信號值得尊重。

Amrize是一家北美建築產品公司，通過分離Holcim的北美業務而創建。

它銷售水泥、集料、預拌混凝土、瀝青、屋頂系統和其他建築產品。

該股已從65.94美元的高點下跌約35%至約43美元，接近該股交易區間的低端。

投資者擔心建築需求、利率以及分拆后常見的不確定性。

C-suite似乎看到了機會。

今年8月，首席財務官Oran Baris以約28.4萬美元的價格購買了6,000股股票。

首席技術官、首席供應鏈官、首席人事官以及首席戰略和合並官也購買了股票。

董事長兼首席執行官Jan Jenisch已經在5月份以約235萬美元的價格購買了超過47，000股股票。

這不是一個孤獨的董事購買幾百股。

這是來自負責財務、運營、技術、戰略和供應鏈的高管的廣泛參與。

Amrize的第二季度業績與倒閉的企業幾乎不相似。

收入增長8.6%至34.9億美元。

有機增長6.7%，淨利潤增長14.4%至4.76億美元，調整后EBITDA達到9.86億美元。

管理層將全年收入指引上調至125億至127億美元之間，預計調整后EBITDA為31億至32億美元。

市場認為周期性建築產品公司面臨着不確定的環境。

管理層似乎看到了持久的硬資產集合、強大的區域地位和強大的現金產生能力。

在目前的價格下，我發現管理層的解釋越來越有説服力。

所有這些購買行為都不會使股票毫無風險。

波士頓科學公司必須應對運營中斷和收購執行的問題。

紅衣主教必須將爆炸性增長轉化為可靠的利潤率。

GBank必須保持信貸質量。

Amrize仍然受到建築周期和利率的影響。

這些風險有助於解釋為什麼存在機會。

當一切都完美時，最好的內部購買設置很少出現。

當股票被壓垮、頭條新聞醜陋、投資者不再相信管理層時，它們就會發生。

這正是我想知道內部人士在做什麼的時候。

我不希望高管們在電話會議上告訴我該股被低估了。

每個高管都這麼説。

我希望看到他們提交一份表格4，顯示他們用自己的錢購買了股票。

波士頓科學公司、Cardinal Infrastructure、GBank Financial和Amrize都有高管在這樣做。

在某些情況下，我們談論的是數百萬美元。

在其他情況下，管理團隊的多名成員同時購買。

合併的信息很簡單。

華爾街看到了倒下的刀。

與這些企業關係最密切的人認為價格值得購買。

他們可能來得早。

深度價值投資者通常是這樣。

他們甚至可能錯了。

但當高管們掌握的有關基礎業務的信息遠多於普通投資者時，他們在大幅下跌后開始投入大量自有資金時，我想進行調查。

如果他們對基礎業務的評估是正確的，那麼幾年后這些低迷的價格可能會顯得非常有吸引力。