博通Q3財報前瞻：AI收入增速成關鍵，華爾街最高目標價630美元

TradingKey - AI定製芯片巨頭博通（AVGO）將於美東時間9月2日盤后發佈2026財年第三季度財報。

回顧第二財季業績，博通營收約222億美元，同比增長48%，超出分析師預期的221億美元；Non-GAAP每股收益為2.44美元，同樣高於市場預期的2.39-2.40美元區間。

儘管業績超出預期，但管理層維持了"2027財年AI半導體收入超1000億美元"的原有目標，並未如市場預想般上調至1300億美元以上，投資者失望情緒隨即引發拋售。6月3日，股價盤中一度觸及495美元歷史新高，但盤后發佈財報后，次日便急轉直下，收跌12.6%。

此后股價持續走弱。截至8月27日收盤，博通報收371.54美元，較歷史高點回撤約23%。

【來源：TradingView】

華爾街預期與公司指引一致

華爾街一致預期本季度營收約294億美元，與公司此前給出的指引一致，同比增速84%。非GAAP每股收益預期在3.22至3.24美元區間，較去年同期的1.69美元增長約91%。非GAAP營業利潤率預計維持在67%

AI半導體收入增速是核心關注點

本次財報最受關注的指標是AI半導體收入增速。公司此前指引本季度AI半導體收入約160億美元，同比增速超200%，佔總營收比重將超過一半，但該指引低於分析師平均預期的170-172億美元，這也是6月股價暴跌的原因之一。增速能否維持高水位，取決於供需兩端。

供應端，第二財季AI訂單額超過300億美元，當季實際出貨額僅108億美元，積壓訂單為后續季度收入提供支撐。

需求端，6月OpenAI與博通聯合發佈了大語言模型優化的推理處理器；7月渣打銀行選用博通基礎設施搭建全球安全銀行服務系統。

此外，據彭博社報道，博通正洽談一筆超過600億美元的AI芯片融資債務交易，旨在為 Anthropic 提供超大規模塊狀算力供給，可能進一步擴大其AI基礎設施融資參與度。

華爾街最高看630美元，但市場擔憂競爭格局生變

據TipRanks統計，截至8月27日，28位分析師的平均目標價約508美元，隱含約36.74%的上行空間，目標價區間從最低390美元到最高630美元不等。

【來源：TipRanks】

高盛（GS）維持"買入"評級，目標價525美元，預測博通2027財年AI收入可達1330億美元，較市場共識高出12%，認為市場誇大了競爭對手帶來的風險。

美國銀行將目標價從450美元上調至530美元，維持"買入"評級，基於30倍2027年預期市盈率估值。

Robert W. Baird分析師Tristan Gerra於2026年3月將目標價從420美元上調至630美元，維持"跑贏大盤"評級，認為市場低估了博通AI業務的增長潛力，預計2027財年業績將顯著超出當前市場預期。

值得注意的是，8月19日，Google（GOOGL）與Marvell（MRVL）達成定製芯片合作，由Marvell為其開發AI推理加速器等產品。Marvell同時向Google發行認股權證，對應價值約122億美元，關聯採購規模最高達1200億美元。該協議直接威脅博通作為Google TPU核心供應商的地位，博通股價當天盤中一度下跌約5%。

此后，包括BMO在內的多家機構陸續發聲，試圖緩解市場對博通份額遭侵蝕的擔憂。摩根士丹利（MS）在報告中指出，博通與Google的TPU及網絡合作協議已延續至2031年，市場低估了雙方長期合作關係。

當前市場主要關注以下風險：

本季度AI半導體收入若低於160億美元指引，或同比增速降至200%以下，可能再度引發拋售。

Google與Marvell的合作表明，超大規模雲廠商正尋求更多定製芯片供應商，博通在Google TPU項目中的核心地位長期來看可能被削弱。

總結

綜合來看，博通本季度營收達到或超過294億美元指引的可能性較高。但6月的先例表明，業績超預期本身並不足以支撐股價。

市場真正的關注點在於：管理層是否會上調2027財年AI半導體收入目標，使其突破"超1000億美元"的原有表述；以及積壓訂單能否持續轉化為實際出貨。

若公司在9月2日的財報中給出明確的上調信號，同時Google-Marvell協議帶來的競爭擔憂逐步消退，股價有望重新站上400美元。若指引維持原有措辭，即便本季度業績達標，股價同樣面臨回調壓力。