MZTI 2026財年第四季度盈利電話會議：利潤率增長和2027財年展望

2026財年，報告和調整后的淨銷售額分別增長1.1%和0.8%。報告毛利率擴大80個基點，調整后毛利率上升100個基點。報告營業收入增長8.3%，調整后營業收入增長4.2%。

零售部門銷售額增長0.9%，其中Bachan的1540萬美元增量銷售額。業績受到俱樂部渠道銷售較低以及與去年德克薩斯州Roadhouse晚餐卷管道建設相比的限制。

Bachan的掃描儀銷量增長了8.7%，而總分銷點增長了16.6%。管理層表示，此次收購為綜合季度銷售增長增加了320個基點，並提高了毛利率。

德克薩斯州Roadhouse的銷量在本季度增長了28.1%。在52周的時間里，銷售額達到了5800萬美元，增長了76%，而銷售速度仍然是同類平均水平的近兩倍。加上舒伯特修女的晚餐卷，該公司本季度末的類別份額為61.7%。

紐約麪包店銷售額增長2.8%，將其類別領先的市場份額提升220個基點至45.5%。品牌面包丁份額上漲100個基點，達到28.4%。

剔除TSA銷售后，食品服務調整后的淨銷售額和發貨量幾乎沒有變化。領先的全國連鎖餐廳的增長被其他連鎖店的銷售額下降和品牌餐飲服務需求疲軟所抵消。

生產率仍然是主要的利潤率驅動因素。節省資金來自網絡變更、採購、製造、價值工程和分銷。該公司還以超過2000萬美元的價格完成了其已關閉的米爾皮塔斯工廠的出售，並獲得了1850萬美元的收益。

管理層預計，得益於Bachan的影響，2027財年合併收入將以個位數的中等速度增長。儘管預計基礎業務將小幅下降，但在Bachan的推動下，零售收入預計將以個位數的速度增長。食品服務收入預計將以低至中等個位數的速度增長。

綜合毛利率預計將增長約100個基點。預計約有一半來自Bachan的，包括收購協同效應，其余來自商品風險管理和成本節約舉措。管理層預計商品價格將上漲約5%，定價旨在幫助抵消成本上漲。

SG & A費用預計將增加10%至15%，主要是因為增加了Bachan的費用。預計SG & A基數將隨着通貨膨脹而上升。

該公司預計2027財年的税率為23%，資本支出為9000萬美元。最大的投資將是亞特蘭大的College Park設施，該設施的產能正在擴大，主要是爲了支持Chick-fil-A的增長。

隨着營銷投資的增加和新產品進入更廣泛的春季零售重置，Bachan的增長預計將在下半年加強。計劃推出的產品包括Bachan的日本梅奧和Bachan的雞翅醬。該公司還計劃推出紐約麪包店芝士福卡西亞麪包、單份雞奶鱷梨Lime Ranch醬以及Sister Schubert香腸卷的迴歸。

環孢子蟲的爆發預計將使2027財年第一季度的銷售額減少約250個基點，對零售和食品服務產生類似的影響。管理層根據2018年疫情爆發對復甦模式進行了建模，預計需求將在疫情爆發大約四個月后趨於先前水平。

對於第一財年，管理層預計淨銷售額將大致持平，毛利率不會擴張，營業收入將下降約15%。預計第一季度后毛利率擴張將變得更加穩定。

大宗商品通脹仍然是另一個考慮因素，尤其是大豆油。該公司表示，現有的對衝、定價和採購行動提供了保護，但更高的定價和大宗商品成本預計將對節省成本之前的綜合毛利率產生約50個基點的稀釋效應。

零售敷料仍然是一個軟領域，環孢子蟲的爆發增加了壓力。管理層還提到了與美國經濟狀況和消費者行為相關的不確定性。

早上好.我的名字是Kevin，我將擔任您今天的電話會議主持人。在這個時候，我想歡迎大家參加Marzetti公司2026財年第四季度電話會議。進行今天的電話將大衞Ciesinski，總裁兼首席執行官;和湯姆皮戈特，首席財務官。[操作員説明]現在開始電話會議，這里是戴爾Ganobsik，公司財務和投資者關係的副總裁為馬澤蒂公司。

大家早上好，感謝你們今天參加Marzetti Company 2026財年第四季度電話會議。我們今天上午的討論可能包括前瞻性陳述，這些陳述須遵守1995年《私人證券訴訟改革法案》的安全港條款。這些陳述存在許多風險和不確定性，可能導致實際結果出現重大差異，公司沒有義務根據后續事件更新這些陳述。

該公司向SEC提交的文件中包含了對這些風險和不確定性的詳細討論。另請注意，此次通話的音頻重播將於今天晚些時候在我們的網站www.example.com上存檔並提供。在今天的電話會議上，我們的總裁兼首席執行官David Ciesinski將首先介紹本季度的業務更新和亮點。然后，我們的首席財務官Tom Pigott將提供財務業績概述。

然后戴夫將分享一些有關我們當前戰略和前景的評論。在我們準備好的講話結束時，我們很樂意回答您的任何問題。我們再次感謝您今天早上的參與。我現在將電話轉給Marzetti公司總裁兼首席執行官Dave Ciesinski。戴夫？

謝謝，戴爾，大家早上好。今天很高興與您在一起，我們回顧我們的財務業績並向您通報我們業務的最新動態。在我對第四財季發表評論之前，我很高興地告訴大家，我們完成了截至6月30日的2026財年，淨銷售額、毛利潤和營業收入均創歷史新高。

26財年淨銷售額和毛利潤連續第四年創歷史新高，營業收入連續第三年創歷史新高。我想向整個業務部門的所有隊友表示誠摯的感謝，感謝他們為這一成就做出的無數貢獻。

接下來是我們第四財季的業績。我們非常高興地實現了創紀錄的第四季度毛利潤和營業收入。在銷售方面，報告的綜合淨銷售額下降2.2%至4.65億美元。不包括臨時供應協議（TSA）的非核心銷售額，調整后的淨銷售額提高了40個基點。

在我們的零售部門，淨銷售額增長0.9%，其中包括我們新收購的日本燒烤醬品牌Bachan ' s的1，540萬美元增量銷售額，以其美味、正宗和乾淨的標籤產品而聞名。由於俱樂部渠道銷售額減少，以及與去年德克薩斯Roadhouse晚餐捲進入傳統雜貨渠道的管道建設相比，零售額受到不利影響。

Circana掃描儀數據顯示，截至6月30日的季度，Bachan品牌的表現持續強勁，銷售額增長8.7%，總分銷點增長16.6%，該品牌在燒烤醬類別的份額繼續增長。德克薩斯州Roadhouse卷也繼續快速增長。本季度銷售額增長28.1%。在52周內，該產品的銷售額為5800萬美元，比上年增長76%。

重要的是，即使擴大了分銷範圍，以每個STP的美元銷售額衡量的銷售速度也幾乎是類別平均水平的兩倍。與舒伯特修女品牌晚餐卷結合起來，我們在本季度結束時以61.7%的類別領先市場份額。我們的品類領先品牌New York Bakery也繼續表現良好，銷售額增長2.8%，市場份額增長220個基點，品類領先份額達到45.5%。

在麪包丁類別中，我們的品牌面包丁增加了100個基點的市場份額，使28.4%的份額處於類別領先地位。在食品服務部門，不包括非核心TSA銷售額，調整后的淨銷售額和銷售量（以磅計算）幾乎沒有變化，因為我們領先的全國連鎖餐廳賬户的收益被其他連鎖店的銷售額減少和我們品牌食品服務產品的銷售額減少所抵消。

我現在將致電我們的首席財務官湯姆·皮戈特，請他對我們第四季度業績發表評論。湯姆？

謝謝，戴夫。總體而言，第四季度業績表現出強勁的執行力。毛利率連續第12個季度擴大。報告和調整后的營業收入分別增長48.2%和17.5%。此外，創紀錄的全年經營現金流增強了我們投資和回報資本的能力。第四季度淨銷售額下降2.2%。主要驅動因素是核心銷量和產品組合下降330個基點，不包括Bachan;定價貢獻40個基點; Bachan兩個月的銷售額增加，增加了320個基點的增長。

這些項目被我們之前討論過的臨時供應協議銷售的終止所抵消。此次停產對收入產生了260個基點的不利影響。不包括上一年發生的臨時供應協議銷售，調整后的淨銷售額增長了40個基點。

合併毛利潤比上一季度增加790萬美元，即7.4%，達到1.14億美元。報告和調整后毛利率分別擴大了220個基點和160個基點。毛利潤的強勁增長是由我們的生產力計劃推動的，我們受益於多個領域的成本節約，包括網絡變革、採購、製造、價值工程和分銷。

我們還受益於Bachan淨銷售額的增加，這增加了我們的毛利率。正如我在上面提到的那樣，本季度是毛利率連續第12個季度比上年同期有所改善。這一成就反映了該公司成功實施的許多成本節約舉措、網絡重組計劃、收入增長管理項目以及持續的商品管理努力淨定價。

銷售、一般和行政費用增加了1230萬美元。這一增長主要是由收購相關成本推動的。其中包括投資銀行費用、整合成本、無形資產攤銷和其他交易相關費用。當剔除本年度和上一年度期間的收購相關成本時，調整后的SG & A費用僅增加了100，000美元。

這一增長反映了Bachan核心SG&A費用的增加，部分被其他地方的減少所抵消。本季度，該公司以超過2000萬美元的價格完成了之前關閉的位於加利福尼亞州米爾皮塔斯的製造工廠的出售。因此，該公司在此次出售中獲得了1850萬美元的收益，該收益計入重組、減損等。總體而言，重組，減值和其他比上一年有利2310萬美元，主要是由於銷售收益和較低的重組成本。

合併報告營業收入增加1，880萬美元，即48.2%。剔除兩個時期的收購相關成本以及重組、減損等，調整后營業收入增加了780萬美元，即17.5%。這種增長是由我提到的強勁毛利率表現推動的。我們本季度的税率為14.6%，而上一季度的税率為17.9%。較低的税率是由米爾皮塔斯設施出售帶來的有利税收影響推動的。我們估計27財年的税率為23%。

第四季度每股攤薄收益增長0.58美元或49.2%，至1.76美元。這一增長是由我提到的有利的重組、減值和其他影響以及核心業務表現所推動的。這些有利的驅動因素被SG & A中記錄的收購相關成本部分抵消。剔除所有重組、減損和其他項目以及收購相關成本，調整后稀釋每股收益增加0.12美元至1.46美元。

在資產負債表和現金流方面，該公司實現了創紀錄的2.838億美元的運營現金流，比上年增加2，230萬美元，即8.5%。今年迄今，新增房產付款總額為7770萬美元。我們預測27財年的資本支出總額為9000萬美元。我們繼續投資於成本節約項目和其他製造改進，以及我們去年收購的亞特蘭大工廠，以支持未來的增長。

該公司因收購Bachan而導致的資產負債表上的長期債務略低於2億美元。截至6月30日，該定期貸款的實際利率約為4.8%。該公司相對較低的債務水平和強大的現金流生成能力允許對業務進行持續投資並將資金返還給股東。

我們於6月30日支付的季度現金股息為每股1美元，比上一年增加了5%。我們的年度股息增長持續了63年。我們全年的股息支付總額為1.088億美元。此外，該公司還擁有回購股票的財務靈活性。在2026財年，該公司完成了3630萬美元的回購，比上年增加了2830萬美元。

展望整個財年，儘管運營環境困難，但我們很高興報告多項指標仍實現增長。報告和調整后的淨銷售額分別增長1.1%和0.8%。報告和調整后的毛利率分別增長了80和100個基點。報告和調整后的營業收入分別增長8.3%和4.2%。因此，爲了結束我的評論，我們的結果展示了在多個領域的強大執行力。我們繼續投資以支持業務的增長，同時向股東返還資金。

我現在將把它交給戴夫做閉幕詞。謝謝

謝謝，湯姆。展望未來，Marzetti公司將繼續利用我們團隊、運營戰略和資產負債表的綜合優勢，支持我們增長計劃的三個簡單支柱：一，加速核心業務增長;二，簡化我們的供應鏈，以降低成本並提高利潤率;三，通過重點併購和戰略許可來擴大我們的核心。

展望2027財年，除了Bachan ' s帶來的增量銷售外，我們預計零售額將受益於新產品的推出，包括紐約麪包店奶酪福卡西亞麪包、單份包裝流行的Chick-fil-A鱷梨青檸牧場醬以及備受期待的舒伯特姐妹香腸卷的迴歸。

定價也將在第一財年生效，這將有助於抵消通脹成本。具體到Bachan業務的貢獻，我們預計Bachan在本財年下半年的收入將出現更強勁的增長，這得益於我們對營銷和廣告的持續投資，以建立品牌的知名度和支持試驗。

除了建立品牌知名度，該團隊還推出了兩項令人興奮的創新。首先是Bachan的翅膀醬，這將是在我們自己的馬洞，肯塔基州的設施生產。這款雞翅醬由Bachan團隊與我們的烹飪團隊共同製作，具有令人垂涎的羅馬里風味，提供豐富的咸味深度。第二種是Bachan的日本蛋黃醬，提供光滑、絲滑的鮮味。

我們預計將Bachan業務添加到我們的投資組合中將成為Marzetti在2027財年的主要增長動力。我們還很高興地分享，該業務的整合仍在正軌上。

在食品服務部門，我們預計全國連鎖餐廳客户組合中的精選客户將持續增長。合同通脹定價也將支持未來一年的分部銷售。

美國經濟表現和消費者行為等外部因素可能會影響2027財年對我們產品的需求。此外，我們將繼續監測環孢子蟲爆發對我們業務的影響。目前，我們估計疫情的爆發將導致我們第一財年的淨銷售逆風約為250個基點，對我們的零售和食品服務部門的影響相似。

就投入成本而言，總體而言，我們預計2027財年將出現適度通脹，我們計劃通過定價和成本節約計劃來抵消這一通脹，因為我們仍然專注於持續的利潤率提高。

最后，我要感謝整個Marzetti公司過去一年所做的辛勤工作以及他們對發展我們業務的持續承諾。此外，具體到Bachan ' s，作為我們團隊的新成員，我期待着在來年與你們所有人合作，我和你們一樣對Bachan ' s的下一階段的增長和持續成功感到興奮。我們今天準備的講話到此結束，我們很樂意回答您可能提出的任何問題。接線員？

[操作員説明]我們的第一個問題來自Jim Salera和Stephens。

我知道你可能厭倦了我詢問大豆油，但你的毛利率一直表現出色，而且是在大豆油今年迄今上漲近40%的背景下。顯然，這證明了您的採購團隊的技能，但考慮到大宗商品通脹，顯然Bachan整合帶來的增量收益，您能否向我們介紹一下毛利率中的移動部分？您提到的一些定價？您能向我們介紹一下毛利率的建立以及我們如何考慮這一點嗎？

嗯，吉姆，我永遠不會厭倦談論大豆油。如您所知，這是我們密切關注的業務要素之一。好吧，有幾點：我感謝對我們採購團隊的大力宣傳;他們做得非常出色。最近一段時間，我們能夠通過不久前設置的對衝措施來保護自己。然后，正如劇本中概述的那樣，我們還能夠通過定價，隨着大豆油開始上漲，這應該會保護我們。

因此，淨淨，我們覺得我們能夠在有利的時候購買，並且能夠通過最新的定價來保護自己。但由於它涉及我們保證金故事的積累，我要做的是把它交給湯姆，讓他帶你完成這一過程。

當然.因此，當我們回顧2027財年時，我們估計綜合業績的利潤率增長約為100個基點。其中大約一半是由於Bachan增加投資組合而獲得的增長，這是一項不錯的高利潤率業務。另一半是我們持續的商品風險管理計劃和成本節約計劃的結合。

由於與定價有關，我們已經推出了定價。我們有信心能夠渡過難關，但這本質上是有幫助的--這對我們的利潤率產生了影響，因為大宗商品通脹預計將在5%左右。當你考慮到更高的收入和大宗商品通脹時，你確實會對綜合業績產生約50個基點的稀釋影響。然而，正如我之前提到的那樣，我們的成本節約計劃正在幫助抵消這一點。因此，總體而言，我們的預測是27財年毛利率將增長約100個基點。

好的太好了這非常有幫助。然后轉向Bachan的，如果我在這里做正確的餐巾紙數學，如果我把8%的增長率向前推，我得出了全年1億美元的大致數字27。從銷售貢獻的角度來看，這是正確的思考方式嗎？

我希望它比這更強大，吉姆。增長有三個要素。首先是核心的成長。這將通過擴大意識、試驗和家庭滲透來實現。第二個是推出Mayo，該產品已經在銷售過程中，並且得到了良好的認可，有三種不同的SKU和一種味道很好的產品，這是一個價值約34億美元的類別。僅作為參考系，燒烤醬類別的規模略高於10億美元。因此，蛋黃醬提供了一個非常大的品類擴張機會。他們有三種很棒的產品，其中增長最快的部分是天然的對你更好的蛋黃醬或民族蛋黃醬。因此我認為他們有能力利用這一趨勢。

第三件也是創新空間，是雞翅醬的推出。我們很高興地分享，與他們的融合和合作進展非常順利。他們伸出手説：「嘿，我們想利用Marzetti烹飪團隊和產品開發團隊來開發雞翅醬。「所以我們對待他們，不管你信不信，就像餐飲服務運營商一樣，想出了各種配方。創始人賈斯汀·吉爾（Justin Gill）和其他人品嚐了它們;我們對它們進行了迭代，並且我們現在也正在出售它們。

所以我分享這一點的原因是，正如劇本中的一些評論中提到的那樣，我們預計隨着我們深入本財年，銷售額實際上會增加，不僅取決於核心的廣告，而且取決於其中一些新產品。

我們的下一個問題來自The Benchmark StoneX的Todd Brooks。

我想補充一點--戴夫，你剛剛為我們提供了Bachan ' s 27年的一些好顏色。但如果我們考慮授權品牌產品組合的增長，顯然這里的一些曾經的失誤導致了這個季度的波動。您在前幾個季度談到，這不一定是同一類型的增長引擎，但仍然是馬澤蒂未來的增長引擎，只是在較低的水平上。我想，我們可以談談應該發展哪些授權品牌產品的想法嗎？然后是后續，您有點調侃了一些新產品的發佈，不僅是Bachan這樣的品牌產品，還包括授權產品組合中的產品。你能給我們一個想法，也許有一些想法，也許是一個貢獻或收入增長的幅度，這些可以支持你的想法？

是的因此，如果你退一步，我想説我們在許可醬汁中發生了幾件事，首先是我們還有四分之一的與我們一直提到的管道建設相關的噪音。儘管如此，我的想法是這樣的：我們對德克薩斯Roadhouse產品的表現非常滿意。去年，零售額增長至近6000萬美元;增長了70%。

速度是類別平均水平的兩倍或大約兩倍。我們正在沃爾瑪推出第二件商品。老實説，通過更好地分配核心產品，它就有更大的增長空間。因此，如果你回到一年半前，當我們開始談論該商品時，我估計它的零售額可能是1億美元，而且我仍然相信它肯定有潛力做到這一點。

然后你可以選擇有執照的醬汁;我們繼續看好布法羅野生雞翅和福來雞醬汁。我們更密切關注的領域是沙拉醬類別在過去幾個季度總體上有點拖累。所以我們有一系列的活動，在我們自己的橄欖園飛行，但這是我們有一個沖刷。由於與我們接下來的許可有關，我們有幾項不同的計劃正在進行中。

不幸的是，我們對這些問題的瞭解還不夠遠，無法與您談論它們。但其中一些實際上包括我們超越餐廳的擴張。所以我們有餐廳活動，這是在飛行中的一些橫幅，你熟悉的，但也有一些非餐廳活動，這是在飛行中。我們只是還沒準備好和你分享。

好吧，很公平。太好了然后你談到了德克薩斯公路旅館我想當你最初談到這一類別的潛力時，你剛剛確認了這一點，我認為這是第四條產品線，零售銷售額將接近或超過1億美元。第二次收件箱發佈能讓您到達那里嗎？比如平臺必須有多大才能支持這種成功？然后我就會重新排隊。

這是一個很好的問題。所以有一件有趣的事情：這是一項價值6000萬美元的零售業務，我們目前的家庭滲透率為2.5%。這是一個非常非常小的家庭滲透率。因此，我認為，通過良好的執行和良好的試驗，該核心有潛力實現這一目標。你添加了那個新項目，我認為它應該讓我們更有信心，相信我們應該能夠實現這一目標。

但當我看到這個產品時，首先，它的味道很棒。我認為我們的消費者在這種環境下正在尋找兩個不同的主題。我們生活在這個通貨膨脹、債務、伊朗戰爭、天然氣價格等方面噪音令人難以置信的世界。但當你將其提煉到全國各地的房屋時，人們會尋找一些不同的東西。什麼是負擔得起的解決方案來延長他們的餐費？在這個空間里，你會看到像我們自己的紐約德克薩斯吐司這樣的東西演奏得非常非常強勁。

第二類我將其描述為負擔得起的快樂時刻，只是媽媽可以帶到家里的簡單東西，或者爸爸可以帶到家里的人們可以吃的東西，為家庭帶來一點負擔得起的快樂。我認為此時此刻的Roadhouse非常適合那里。如果你想去，你想去餐廳，那里的餐廳就很合適，我認為家里的產品也能做到這一點。

順便説一句，我認為Buffalo Wild Wings和Chick-fil-A也是如此。所以我認為，當我們思考我們要去哪里的時候，回到你最初的問題，我認為，如果我們能繼續推動對該項目的認識，試驗和家庭滲透率從2.5%提高到接近5%，數學就能讓你達到目標。順便説一句，我們自己的舒伯特姐妹現在已經有了家庭滲透率，我想大約是8%或者接近10%。所以我認為這給了你一個想法，有空間運行。

那麼，戴夫，如果你匯總起來，你會如何為整個投資組合在1927年獲得美國授權的品牌產品增長制定框架，我們應該如何思考這一點？

我想説的是，如果我們消除與Chick-fil-A管道建設相關的噪音，我預計我們的許可醬汁將更接近扁平，我們的許可麪糰項目有增長的空間。

我們的下一個問題來自Loop Capital Markets的Alton Stump。

戴夫，我只是想談談，我認為你的評論非常有幫助，談論最近環孢子蟲爆發的預期影響。顯然，您的許多零售產品，以及餐飲服務，確實間接參與了沙拉類別。所以我想這也是早期的事情，但如果你必須猜測影響將有多持久，那麼它是否有可能在當前的第一季度溢出？您對最近的疫情有何看法？

首先，很高興和你交談。我真的很高興你問了這個問題，因為這對我們的業務來説是一個重要的問題，但我認為一般來説是食物。也許我會從幾個事實開始。如果你回到七月的前幾周--最后幾周--爆發開始的時候，我們發現宿主食物，比如生菜、蔬菜和蔬菜，都表現出下降。就這一點而言，即使是以漿果為首的水果也表現出了下降的情況。因此，就生菜而言，7月最后幾周的最低水位將下跌30%。

而同期的蔬菜則下降了16%。水果將下降13%。然后你環顧四周，看看我們提供的調料或基本上是我們為補充這些物品而提供的食物;它們相應地下降了，而不是相同的數量。橄欖園在那個時期的比例將下降至11%。我們的Marzetti Classics會下降，因為它的農產品就在生菜旁邊，略接近15%。就連小雞雞也倒下了。

話雖如此，現在我們向前滾動到最近的一段時間，也就是8月21日的那一周，我們在農產品的情況下看到的是，生菜，蔬菜和水果-所有這些類別都開始改善，在低水位線的5%到10%範圍內。當我們審視自己的物品時，我們看到它們也在進步。橄欖花園的低水位線可能是11%，現在它的下降更像6%。我們的經典下跌了16%，現在他們下跌了8%。因此，整個事情似乎在7月的最后幾周觸及了低點，似乎又回來了。

那麼，我們該如何看待這件事的發展？我們所做的就是回顧並研究最近的疫情。我們研究了2022年的疫情，那是羅馬病毒，但我們實際上選擇了回去看看2018年的疫情。在那一刻，實際上有兩個E。大腸桿菌爆發，環孢子蟲爆發。我們認為其中一個可能更有啓發性。我們對數量假設進行的建模是，它遵循2018年疫情爆發的路徑，不是因為環孢子蟲的數量，而是因為它在那一刻接收的總媒體。

所以如果你堅持到底，這個東西就有半衰期。第一個月改善了10%，然后改善了一半，又改善了一半。因此，當活動過去四個月時，情況就會回到以前的狀態。所以我們看了22年;有點相似，但就媒體報道而言，疫情的嚴重程度沒有這次那麼大。因此，我們的最佳估計是它將遵循2018年的道路。

這是一些很棒的顏色。我猜還有一個，然后我就會跳回隊列中。我只是想談談利潤率前景。相當令人印象深刻，我想你説過，即使存在各種噪音，你預計利潤率仍將達到100個基點。其中有多少是內部成本節省驅動的，而Bachan的交易是否存在任何成本協同效應？總的來説，如果你能向我們提供更多的信息，説明你如何有信心今年能夠實現這種利潤率擴張。

為什麼我不從上面開始，然后我會再次把它交給湯姆，但也許可以從幾個點開始。我想指出的第一件事是，奧爾頓，你對我們的關注足夠多，知道在過去的幾年里，我們已經投資了網絡重置。對Horse Cave的投資、購買佐治亞州的設施、關閉和出售加利福尼亞州的設施，所有這些各種網絡舉措都促進了我們在毛利率中看到的多期連續改善，我們預計它將繼續成為我們前進的好處的來源。但話雖如此，爲了瞭解更多細節，我會讓湯姆為我們報道。

是的當你分解它並觀察它之前的Bachan的情況時，我們大約有50個基點--我提到的100個基點中大約有一半是在基礎上的。我們一直在這個水平上始終如一地交付。我們有信心，隨着戴夫的項目到位，我們將繼續兑現它。然后另一半代表了巴尚的積累，包括所產生的協同效應。我想立即説，我們正在實現Bachan在採購領域的協同效益節省的一些生產力節省，並且我們計劃在其他地方採取更多措施。但總體而言，整合已步入正軌，協同效應也幾乎符合我們的預期。

我們的下一個問題來自巴克萊銀行的斯科特·馬克斯（Scott Marks）。

我想首先問，我有一個關於零售業務、核心零售業務的兩部分問題。如果我們剔除Bachan的，有機產量似乎下降了約7%，這是由於您所説的一些研磨動力的推動。想知道您是否可以首先幫助我們瞭解這些因素中的每一個是如何導致這種下降的？其次，由於它涉及俱樂部渠道內的Chick-fil-A業務，自從您在某些地區推出了三瓶包裝來代替兩瓶包裝以來，您能否幫助我們瞭解分銷和整體業務方面的最新情況？圍繞這一點你有什麼具體的建議嗎？

是的，不，我們的榮幸。所以，斯科特，如果你允許的話，也許我會從某種梯子上開始。我們着眼於我們業務的三個不同部分。到目前為止，食品服務確實還沒有被涵蓋，但在我們繼續以贏家獲勝的環境中，它繼續滿足並超出我們的期望。Chick-fil-A贏得了消費者的青睞，達美樂在披薩QSR和塔可貝爾中獲勝--儘管最近有Cyclospora的消息，他們繼續獲勝，我們也繼續與他們一起獲勝。我們已經談到過我們的供應鏈，我們覺得我們執行得很好。

這讓我們轉向零售業，將Bachan ' s轉移到一邊，我們對整合並專注於核心感到滿意。我認為，當你將其分開時，會發生幾件事。作為一個整體，我們仍然對我們在特色麪包店方面的進展感到滿意。我們在劇本中談到了《紐約德克薩斯吐司》的發展，它仍在繼續發展。我們談論了德克薩斯州Roadhouse以及那里持續的承諾。

當我們四處走動時，我認為我們特別關注的弱點是敷料和許可是我們繼續需要關注的領域，儘管管道建設正在循環進行。我認為我們在未來幾個季度期待談論的是，我們圍繞營銷和創新正在開展一系列不同的活動，我們相信這些活動將恢復這些細分市場的增長。

那麼，回到梯子上，我該如何鼓勵你考慮一下呢？我預計我們核心業務的麪糰空間將繼續連續增長，其中包括我們從Texas Roadhouse獲得許可的部分。當我們考慮醬汁時，儘管Chick-fil-A的管道建設產生了噪音，但我們仍然相信總體而言這些品牌也是健康的。我們真正關注的領域是更衣空間，而環孢子菌則加劇了這一點。

好吧，欣賞那里的顏色。然后，也許如果我們只是看看本季度和那里發生的事情，看看不同細分領域的利潤率，看起來食品服務從一些成本節約計劃中受益的比零售業多得多。所以想知道你能不能幫我們把它分解一下。這件事的驅動力是什麼？展望27年，我們應該如何考慮部門利潤表現之間的分配？

因此，您所看到的是影響食品服務部門的網絡變動的好處。因此，退出米爾皮塔斯工廠，將生產轉移到Horse Cave，我們的效率更高，並開始加強大學公園的建設，這就是您在本季度看到的情況。當你進入明年，零售將受益於增加從Bachan的，這兩個部分將繼續受益於我們的生產力計劃。因此，當進入27財年時，我們對這兩個部門都有積極的前景。

下一個問題來自戴維森檢察官的馬特·柯蒂斯。

也許是27財年毛利率擴張的后續行動。我的意思是，就擴張的時機而言，您認為毛利率的改善是否可能平衡？或者隨着巴尚的加強，下半場的影響力會更大，或者價格會更充分地實現？

嗯，好問題。我認為我們首先需要放大關注第一季度以及我們的期望。考慮到環孢子蟲的影響，我們確實預計戴夫強調的基礎業務收入會受到影響，這會使我們在第一季度的淨銷售額持平。我們預計第一季度的利潤率不會增長。因此，從營業收入的角度來看，我們預計第一季度營業收入將下降15%。現在你的問題是--一旦我們度過了第一季度，我認為我們感覺很好，我們將在全年實現穩定、相當一致的毛利率增長。

好吧然后我猜關於巴昌的增長，我想你説過你預計下半年會加強。如果你能幫助我們理解的話，這主要與新產品發佈等事情的時間有關嗎？或者營銷等其他驅動因素是否也在這一前景中發揮了作用？

這是一個重要的問題;實際上兩者兼而有之。因此，新產品的發佈現已開始銷售。會有一些顧客會提前帶他們，更像是，讓我們稱之為假期時間框架。但大多數顧客都會在春季重置時購買這些商品，所以他們肯定會成為貢獻者。當您思考覈心業務時，我們在過去四個月所做的是與團隊合作，幫助完善他們的營銷，特別是幾個不同的組成部分。

第一，他們希望聯繫到信息引起最強烈共鳴的地方的同伴是誰？第二個組成部分是該信息需要表達什麼。這項工作現在正在完成。很快，他們將重新設計他們的創意，我們預計將在未來幾個月內在這里啟動這一功能。隨着這種情況的到來，我們預計該空間將看到更多提升。

對於該群體來説，甚至可能值得重新調整：截至今天，該產品的試用率仍然只有5%或6%。當我們收購該公司時，這一比例是5%;現在已經上升到6%，這仍然是最大的單一機會。我想在Bachan ' s上與你們分享的另一件事是，它是一種日本燒烤醬，但它實際上是一種用途廣泛的產品。事實上，燒烤並不是它最常用的場合之一;它實際上用於各種日常場合，這讓我們更有信心發展業務，不僅在燒烤季節，而且在全年。

好吧，有趣。明白了。也許這是你27財年資本支出指導的最后一個。我記得你説的是九千萬。您能簡單地向我們介紹一下今年的主要支出是什麼嗎？

是的最大的部分是真正投資亞特蘭大的學院公園設施，並擴大規模，主要是爲了支持Chick-fil-A的增長。我們正在為該工廠增加相當多的製造能力，這是其中最大的一部分。還有一些額外的成本節約計劃有助於利潤率的增長，然后我們正在進行一些持續的基礎設施投資，其中最大的一部分是大學公園。

我現在不會提出任何進一步的問題。我想將電話發回給戴夫，以徵求進一步的意見。

是的，我想更多地分享我們對明年收入的期望。得益於Bachan的幫助，我們預計收入將出現個位數的增長。零售業收入預計將以個位數增長，這實際上是由Bachan的推動，以及戴夫強調的因素（包括環孢子蟲影響）導致的基數小幅下降。

餐飲服務業務預計也將以低至中等個位數的速度增長。從毛利潤的角度來看，我們已經涵蓋了這一點。SG & A預計將增長10%至15%，實際上是由Bachan的SG & A的加入推動的;基礎SG & A預計將隨着通脹而增長。因此，總體而言，我們對27財年的前景感覺良好，確實受益於Bachan ' s、餐飲服務業務和一些零售業務。

所以也許把這一切重新組合起來，你把整個季度放在一起，我們很高興看到某些領域的進展，但對我們在其他領域的進展並不滿意。我們相信，食品服務的表現將繼續優於該領域的同行。我們的供應鏈運行良好。在零售業，情況有點好壞參半。我們對Bachan的整合取得的進展感到非常滿意。

我們對特色麪包店的發展感到高興。但在更衣空間的某些領域，我們確實正在進行大量活動，以恢復這些重要企業的增長。即使在這種不確定的環境中，當你帶來Bachan的好處時，我們也會看到利潤將達到中等個位數的增長，利潤將達到中等個位數的增長。所以這里發生了很多事情。我們對我們的進展感到興奮。期待着有更多的東西與大家分享，當我們在11月在這里在一起。祝您度過愉快的一天。

謝謝，女士們先生們。今天的演示到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接，度過美好的一天。