上海萊士2026年半年報：經營質效持續向好 創新葯第二增長曲線漸顯

8月24日晚，上海萊士(002252.SZ)發佈2026年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入32.09億元，Q2環比增長13%；歸母淨利潤6.61億元，Q2環比增長9%。

繼一季度主要經營指標環比改善后，上半年公司延續穩健增長態勢；與此同時，創新葯研發取得新進展，回購、註銷和現金分紅持續推進。在行業整體承壓的背景下，公司淨利潤表現顯著優於行業可比企業，盈利韌性突出。憑藉經營韌性與創新動能，上海萊士有望在行業緊平衡階段率先走出底部，打開新的上行空間。

夯實根基 經營質效連續改善

今年以來，血液製品行業仍面臨需求、價格和渠道庫存等多重壓力，企業經營出現分化態勢。承壓之下，上海萊士主要經營指標連續兩個季度環比改善：一季度營業收入、歸母淨利潤環比雙增長，經營活動現金流淨額環比由負轉正；二季度終端動銷持續改善、渠道庫存進一步優化，主要經營指標繼續環比增長。

經營向好的背后，是動銷改革的紮實推進。上半年，公司統籌醫院、零售、三終端協同開發，營銷體系從「傳統銷售」向「動銷驅動」全面轉型，新增終端網點超萬家，血液製品動銷銷量同比增長10%以上，核心產品人纖維蛋白原持續佔據市場領導地位。動銷增長帶動應收賬款與回款持續改善，渠道庫存回落、周轉加快。

海外市場方面，公司以「磕臨牀，搞註冊，布本地」為核心抓手，將2026年定為出海新紀元年；上半年收入同比增長20%以上，核心產品海外註冊穩步推進。

對血液製品企業而言，現金流是穿越行業周期的底氣，半年報顯示，公司經營活動現金流量淨額4.05億元，Q2環比增加52%，連續兩個季度保持淨流入。

此外，公司深入推進AI重塑組織效能戰略落地，依託AI技術賦能研發、生產、質量、營銷等業務板塊，推進智慧工廠、智慧營銷、智慧漿站等數智化建設，打造AI原生組織，搭建企業級AI中臺，構建覆蓋全業務鏈的智能化運營底座。

拉長周期看，行業結構升級仍在推進。據中原證券研究報告表示，全球血製品市場中靜丙(含皮丙)佔比約50%，白蛋白佔比僅16%；中國市場的產品結構則不同，白蛋白佔比約64%，靜丙佔比僅23%；我國血製品人均消耗量遠低於歐美，隨着老齡化加速、靜丙適應症擴展，行業長期向好趨勢未變。

短期波動不改長期邏輯，主營業務的穩定性和現金創造能力，正成為上海萊士穿越周期、把握結構升級機遇的重要支撐。

聚力創新 創新葯臨牀實現突破

主營業務修復體現經營韌性，創新葯研發則決定未來成長空間。

近年來，上海萊士聚焦出凝血、炎症、免疫三大治療領域，構建「自主創新+專利引進+技術合作」多元研發體系，搭建包含靶點發現、分子設計、候選物篩選、工藝開發、臨牀前評價的全鏈條創新葯自研技術平臺，打造全球首創、國際認可的創新管線。

AI等前沿技術的引入，為平臺能力迭代注入動力：藉助AI分子模擬技術，公司將抗體與抗原的分辨觀察精度推進至埃米級別，成功篩選出高親和力抗體；在研發端，AI技術優化新葯研發全流程，縮短研發周期，加速核心技術臨牀轉化，同步推進多個創新研發管線建設。

平臺能力已在臨牀端得到驗證，SR604是最具代表性的成果，為First-in-Class血友病靶向治療新葯。2026年4月，公司在世界血友病聯盟(WFH)全球大會首次公佈SR604 I/II期關鍵臨牀數據，患者年化出血次數降幅超90%；7月，SR604最新IIb期成果入選國際血栓與止血學會(ISTH)2026年大會七大突破性報告之一。研究顯示，24周治療期間，0.4mg/kg核心劑量組血友病A/B患者年化出血率下降超90%；產品採用皮下注射，給藥間隔最長可達8周。

SR604圍繞血友病A/B推進后續臨牀開發，並向先天性凝血因子VII缺乏症、血管性血友病等適應症延伸，其中血管性血友病患者出血發作的預防治療II期臨牀試驗已經啟動，入組數超70%。

SR604的快速推進，不僅意味着單個創新葯項目取得階段性進展，也驗證了上海萊士創新葯研發平臺的能力正在逐步形成。隨着能力的不斷積累，平臺化研發能力有望向更多佈局管線複製，進一步提升創新項目的研發效率和成果轉化能力，成為推動企業長期成長的重要新動能。

血液製品研發與臨牀價值拓展同樣加快。公司圍繞白蛋白、靜丙、人纖維蛋白原等核心產品，穩步推進不同疾病應用場景的臨牀探索。其中，由國家頂級臨牀機構團隊發起、上海萊士作為研究支持單位參與的ARISE研究已取得積極成果，評估了白蛋白用於急性缺血性腦卒中患者取栓術后的腦保護作用；ARISE-2研究已正式啟動，覆蓋50余家醫院，持續探索白蛋白在腦卒中腦保護領域的臨牀價值。此外，公司在罕見病治療領域的研發也取得階段性進展，蛋白C臨牀試驗申請於8月獲國家藥品監督管理局受理，擬用於先天性蛋白C缺乏症患者的急性血栓治療和血栓形成預防。目前，國內尚無同類人蛋白C製劑獲批上市。

過去依託血液製品優勢做深產業鏈，如今公司在這一優勢之上向創新生物藥延伸。一旦進入商業化階段，公司業務結構和增長來源將呈現新的可能。

回饋股東 長期價值夯實落地

在投入研發、推動轉型的同時，上海萊士持續提高股東回報的確定性。2025年，公司全年現金分紅約3.17億元，完成約4.75億元股份回購；2026年6月註銷回購股份4,531.1952萬股；7月再推新一輪迴購方案，擬使用2.5億元至5億元資金回購並全部用於註銷、減少註冊資本(待股東會審議通過后方可實施)。

從連續分紅到回購註銷，公司股東回報機制更趨多元，最近三個會計年度累計現金分紅及回購註銷金額約17.34億元。

短期看，連續環比改善和現金流修復體現主營業務韌性；中長期看，SR604等創新葯研發進展打開新的成長空間；持續完善的股東回報機制，進一步增強了資本市場對公司長期發展的關注度。

行業周期有起伏，經營根基自有確定性。守住血液製品基本盤，向創新生物藥拓展增長邊界。隨着主營業務繼續修復、創新葯臨牀開發進入更關鍵階段，上海萊士正以更加穩健的經營基礎、更具活力的創新能力和更加完善的股東回報機制，向世界一流的生物製藥企業堅定邁進，推動企業長期價值持續提升。