2500億美元的赤字正在創造一種低風險的方式來玩礦業超級周期

礦業特許權使用費和流媒體公司可能成為面臨貴金屬和關鍵金屬資本成本上升的行業的主要融資者。

商業模式很簡單。流媒體向礦山運營商提供前期資本，通常不獲取股權，以換取以固定或折扣價格購買未來產品的權利。在許多情況下，該金屬是副產品--來自銅礦的銀或金--多元化運營商可能無法獲得完全的市場信貸。

一旦項目通過完工測試，主播的曝光率就會發生巨大變化。它通常沒有義務為維持資本、勘探或運營成本通脹提供資金。由於礦工們正在努力應對勞動力短缺、建築成本上漲和延誤，這種方法創造了優勢。

惠頓貴金屬公司（Wheaton Precious Metals Corp.）（紐約證券交易所代碼：WPM）首席執行官海瑟姆·霍德利（Haytham Hodaly）在最近的一次採訪中表示，該結構仍然圍繞穩定司法管轄區的長壽命、低成本礦山建立。該公司約80%的投資組合位於成本曲線的下半部分，有助於確保運營商在經濟低迷期間保持資產生產。

霍達利説：「我們加入，我們支持這些公司，但不收購股權。」

機會的規模已經發生了變化。惠頓以43億美元收購必和必拓集團有限公司（紐約證券交易所代碼：必和必拓）持有的祕魯安塔米納銅鈷礦股份，標誌着鉅額交易的新時代的到來。

安塔米納強調了主播所尋求的盡職調查優勢。霍達利説：「市場認為的10或12年壽命」，根據惠頓的評估，可能會再持續30至50年。

他相信，在約27億美元的年度自由現金流和超過25億美元的循環信貸能力的支持下，惠頓在未來三四年內每年可以完成大約一筆如此規模的交易。霍達利對銀牌也非常樂觀。

他表示：「我們認為白銀長期價格將會走高，而且還會走高得多。」

版税生產商傳統上與貴金屬合作，但資深投資者里克·魯爾（Rick Rule）表示，下一波浪潮可能來自銅。

他説，最大的生產國需要約2500億美元才能維持當前的產量，這造成了傳統債務和股權無法填補的融資缺口。

這種動態使得流媒體具有吸引力。魯爾表示，賤金屬礦商內部埋藏的白銀現金流的價值可能是現金流的六到七倍，但專用流媒體內部相同的現金流的交易量可以接近15倍。

「這是一筆真正的雙贏交易，」他談到安塔米納時説道。

Rule預計，需要300億至750億美元的非常規融資，主要流媒體領導的辛迪加可能包括中型特許權使用費公司和私人基金。然而，他警告説，沒有結構性優勢的快速交易可能意味着支付過高。

儘管如此，並非每個礦山建設者都充滿熱情。麥克尤恩公司(NYSE：MUX）創始人兼董事長羅布·麥克尤恩（Rob McEwen）長期以來一直批評這種模式，警告説，版税和流媒體會通過放棄未來的利潤率來削弱運營商。

「他們在市場走低時失去了韌性，」麥克尤恩説。在早些時候接受本辛加採訪時，他將該模型比作「岩石上的海妖，召喚水手」。

不過，他承認投資者的吸引力。對於那些尋求較低風險的黃金或白銀敞口的人，「你可能會考慮版税公司或流媒體，」他澄清説。

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