Antalfa（ANTA）2026年第二季度盈利電話會議：收入因黃金標記而下降

2025年第二季度的數據代表了Antalfa的獨立數據，因為Aurelion的整合始於2025年第四季度。

Antalfa Prime的獨立收入為1，220萬美元，並且在獨立GAAP基礎上保持盈利。其調整后EBITDA虧損為330萬美元，其中包括XAUE持股的390萬美元公允價值虧損。剔除該損失后，調整后EBITDA為60萬美元，而上年同期為400萬美元。相應的調整后EBITDA利潤率為5%，而為24%。

融資成本佔技術融資費用的69%，而2025年第二季度為67%。淨手續費利潤率提高了約10個基點，主要是由於保證金貸款業務的定價更強。

哈希率融資達到約30.9 exahash，相當於季度末全球比特幣網絡哈希率的約3.1%。管理層強調謹慎的承保、過度抵押、積極的抵押品管理和持續的客户參與。該公司自成立以來一直保持着零本金損失的記錄。

Aurelion貢獻了約2，440萬美元的營業損失，主要是由於XAUt控股的2，230萬美元未實現公允價值損失。XAUt從本季度初的每單位約4，667美元下降至季度末的約3，996美元。管理層指出，截至8月18日，價格已回升至4，300美元上方。

截至6月30日，Aurelion的淨資產價值約為9190萬美元。它持有1.347億美元的數字資產和現金，包括33，318個XAUt和XAUE單位，扣除4280萬美元的債務。管理層表示，Antalpa 42%的經濟權益相當於約2900萬美元的應占淨資產價值。

Aurelion使用XAUt訂閲了8，000個XAUE單元，並將其納入協議中。相關收益率記錄在收入之外，本季度並不顯着。

Nina通過公開的iOS和Android應用程序進行擴展，並覆蓋了數千名移動和網絡註冊用户。大多數註冊用户至少完成了一次核心產品交互。

該倡議仍處於早期階段。在確定其商業化戰略之前，管理層正在優先考慮產品可用性、參與度、保留性和更廣泛的功能。當前的用户活動包括有關比特幣趨勢、經濟話題和流行的Web 3應用程序的問題。

管理層預計2026年第三季度收入為1000萬至1200萬美元。前景假設融資環境仍然温和。

該公司計劃在配置資本時保持有選擇性，並且貸款增長的目標不僅僅是爲了增加近期收入或資產負債表規模。管理層表示，復甦速度將取決於市場穩定、抵押品質量、定價和借款人信心。

管理層表示，沒有具體的比特幣價格門檻來觸發客户融資需求的復甦。比特幣價格和交易量的上漲可能會支持活動，但該公司將繼續監測市場狀況。

在信用風險方面，Antalpa結合了承保、過度抵押和主動抵押品管理。對於與採礦相關的貸款，開採的比特幣可以存入受控錢包，從而增加另一層保護。管理層表示，可用資本並不是主要限制因素;挑戰是找到滿足風險調整回報要求的機會。

關於XAUE，管理層表示，本季度賭注產生了一些收益，儘管金額並不重大。收入記錄在非營業部分，而不是貸款收入。

你好，感謝您的支持。歡迎參加Antalfa 2026年第二季度盈利電話會議。今天的通話正在錄音中。[接線員説明]我現在想將電話轉給Blueshirt Group董事總經理兼Antalfa投資者關係團隊代表Chris Mammone。Mammone先生請繼續

謝謝你接線員歡迎大家收聽今天的節目今天和我一起的是Antalpha的首席財務官Paul Liang。請注意以下內容。首先，除非另有説明，否則今天電話中的所有同比比較都是針對2026年第二季度與2025年第二季度。其次，包括Aurelion在內的合併財務報表從2025年Q4開始。因此，2025年第二季度的比較數據反映了Antalpha的獨立業績。第三，我們今天的講話將包括基於當前預期的前瞻性陳述。這些陳述涉及可能導致實際結果存在重大差異的風險和不確定性。

有關這些風險的討論，請參閱Antalfa提交給SEC的文件。除非法律要求，否則我們不承擔任何更新前瞻性陳述的義務。此次電話會議還引用了未經審計的非GAAP財務指標。對最具可比性的GAAP指標的調整可在我們的新聞稿和SEC文件中找到。

現在我將把電話轉給Paul Liang，他將提供第二季度的運營和戰略概述以及財務亮點和前景。保羅，請繼續。

謝謝你，克里斯，大家好。感謝您今天加入我們。與早期相比，第二季度反映了整個數字資產生態系統的融資環境更加謹慎，因為我們的許多客户專注於流動性管理、運營效率和謹慎的資本配置。在此背景下，我們仍然有選擇地部署資本、優化融資結構並保持高承保標準。

自成立以來，我們的目標一直是建立一個融資平臺，為我們的客户和股東提供可持續的長期價值，而不是在任何特定季度最大化貸款增長。我們相信，這種方法的最有力證據是我們自成立以來本金損失為零的記錄，這是在廣泛的市場環境中實現的，同時建立了長期客户關係。

在本季度，我們加強了融資平臺的基本經濟性，同時推進了我們更廣泛的戰略，即打造一家為Web 3行業提供融資、技術和風險管理解決方案的領導者。此外，儘管本季度財務報告中反映出短期會計波動，但我們在Nina、Web3人工智能業務方面取得了進展，Aurelion擴大了我們在數字黃金領域的能力。在此背景下，讓我首先提供本季度主要業務運營業績的最新情況，然后再轉化為財務業績。

讓我從Antalfa Prime開始，它是我們的旗艦融資平臺，也是主要收入和盈利貢獻者。在本季度，我們專注於通過維持審慎的承保標準和從長遠角度執行來保持投資組合質量。雖然融資活動有所放緩，但我們在配置資本時高度選擇性，優先考慮長期風險調整回報而不是短期貸款增長。最重要的是，我們自成立以來一直保持着本金損失為零的記錄。

我們相信，這一記錄反映了我們在多個市場環境中的承保標準、主動抵押品管理和全面風險管理能力的有效性。隨着機構參與數字資產融資的不斷發展，我們相信這些能力，加上我們從客户和融資合作伙伴那里贏得的信任，將仍然是Antalfa Prime重要的競爭差異化因素。此外，我們深化了與長期客户的關係，同時有選擇地發放新貸款，反映了我們通過在不同市場周期中一致執行而建立的信任。

儘管本季度促成的貸款總額有所下降，但我們認為這反映了客户融資行為和我們選擇性資本部署，而不是我們長期機會的變化。淨手續費利潤率同比改善，而融資成本保持大致穩定。

現在轉向Nina，Antalfa的專有代理計劃。正如我們上個季度討論的那樣，我們堅信人工智能能夠幫助用户更有效地發現信息、分析機會並與去中心化應用程序互動，因此它正在成為Web 3基礎設施中日益重要的一層。本季度，我們在進一步發展Web 3人工智能業務方面取得了令人鼓舞的進展。

我們通過公開可用的iOS和Android應用程序推進了幾項關鍵的產品增強功能，並擴大了產品的可用性，使該平臺更容易被更廣泛的採用者使用。Nina的網站和移動應用程序現已擁有數千名註冊用户，其中大多數註冊用户至少完成了1次核心產品交互。雖然Nina仍處於商業化的早期階段，但看到這些初步參與指標非常令人鼓舞。我們的近期重點仍然是產品開發、用户參與和評估Nina的商業潛力。我們期待向您通報我們的最新進展。

在概述了我們的運營業績后，現在讓我來談談我們本季度的財務業績。該季度總收入為1，220萬美元，高於我們指引的中點。與去年第二季度的1700萬美元相比，本季度收入同比下降28%。值得提醒的是，我們上一年的比較包括Cango設施的捐款，該捐款在2026年第一季度幾乎全額償還。不包括該設施，收入同比僅下降15%，主要反映出隨着本季度融資活動放緩，其余投資組合的平均貸款余額下降。

看看收入的構成。技術融資費用為770萬美元，同比下降40%，反映了融資活動和平均貸款余額的下降。抵消了這一下降，技術平臺費用同比增長10%至450萬美元，主要反映了我們保證金貸款業務的定價改善。我們相信，融資與平臺收入的結合爲我們業務的長期發展奠定了堅實的基礎。

轉向我們的貸款組合。截至6月30日，促成的貸款總價值為13.5億美元，而第一季度末為16.1億美元（原文如此）[ 1.71 ]億美元。如前所述，這既反映了整個市場更有分寸的融資活動，也反映了我們嚴格的資本部署方法。哈希率融資達到約30.9 exahash，約佔季度末全球比特幣網絡哈希率的3.1%。

從貸款經濟學的角度來看，我們繼續提高業務效率。融資成本總體保持穩定，佔技術融資費用的69%，而去年第二季度為67%，而淨手續費利潤率同比提高約10個基點，主要是由於我們保證金貸款業務定價的改善。

轉向運營費用。第二季度，不包括加密資產公允價值損失的運營費用為1500萬美元，同比下降14%，反映出我們在對戰略計劃的持續投資中嚴格的成本紀律。這些費用包括530萬美元的融資成本和約130萬美元的非現金股權薪酬。GAAP運營虧損為2，510萬美元，而上一年期間的運營虧損為50萬美元。不包括非現金項目，非GAAP運營虧損為2，380萬美元。

轉向底線。Antalfa的淨虧損為1，250萬美元，而2025年第二季度的淨利潤為70萬美元。值得提醒的是，2025年第二季度反映了Antalfa的獨立業績，因為Aurelion的整合於2025年第四季度開始。調整后EBITDA虧損為2，740萬美元，其中包括與XAUt和XAUE持股相關的約2，620萬美元未實現虧損。剔除XAUt和XAUE相關公允價值變動，調整后EBITDA損失僅為120萬美元。從這一綜合結果來看，Antalfa在獨立的基礎上仍然保持盈利。

現在讓我分別討論Prime和Aurelion的表現。Antalfa Prime本季度的獨立收入為1，220萬美元，並且按照獨立的GAAP運營盈利。該業務通過資金優化改善了運營經濟性，同時在整個季度保持謹慎的承保標準。Prime的獨立調整后EBITDA損失為330萬美元，其中包括與Prime XAUE持股相關的390萬美元公允價值損失。根據公允價值損失進行調整后，Prime產生了60萬美元的調整后EBITDA，而上一年期間為400萬美元，分別相當於5%和24%的調整后EBITDA利潤率。

我現在將轉向Aurelion的表現以及我們對其在Antalfa資本戰略和長期價值創造中所扮演的角色的看法。正如我前面提到的，Aurelion本季度報告的業績主要受到其XAUt持有的未實現公允價值調整的影響。雖然這些公允價值變動顯著影響了我們本季度報告的綜合收益，但它們並沒有改變我們對業務的長期戰略依據。

在本季度，Aurelion貢獻了約2440萬美元的經營虧損，主要反映了約2230萬美元的公允價值虧損，因為XAUt價格從本季度初的每單位約4,667美元下降到本季度末的約3,996美元。自6月30日以來，截至8月18日，XAUt價格已回升至4,300美元以上，增強了我們對代幣化黃金價值及其作為鏈上數字資產潛力的長期信心。

轉向Aurelion的資產負債表。截至2026年6月30日，Aurelion的淨資產價值約為9，190萬美元，反映了1.347億美元的數字資產和現金，其中包括33，318個XAUt和XAUE單位，每單位價值約為3，996美元，扣除4，280萬美元債務。本季度，Aurelion完成了XAUE的訂閲，其中8，000個XAUt已納入協議。根據我們42%的經濟權益，Aurelion的應占資產淨值約為2900萬美元。

我們仍然相信，代幣化黃金將在不斷發展的數字資產生態系統中發揮越來越重要的作用。隨着機構採用的不斷擴大，我們相信投資者將越來越多地看到將傳統避風港資產的穩定性與鏈上基礎設施的流動性、透明度和可編程性結合起來的資產。在這種情況下，代幣化黃金可以通過XAUE等協議同時充當長期價值儲存、高質量抵押品和創收資產。

總而言之，我們對我們的長期戰略充滿信心，並很高興Antalfa Prime在我們積極探索增長促進機會的同時仍然是我們當前業務的彈性基礎。就此，讓我對我們未來的前景和優先事項發表一些看法。

我們預計2026年第三季度收入在1000萬至1200萬美元之間。雖然整體融資環境仍然低迷，但我們的優先事項沒有改變。我們將有選擇地配置資本，維持審慎的風險承保標準，並加強融資平臺的長期經濟性。我們相信風險管理仍然是可持續股東價值創造的基礎，我們將以長期視角執行，而不是優化任何單一季度的財務狀況。

更廣泛地説，我們的目標是在Antalfa Prime的堅實基礎上再接再厲，同時有選擇地部署我們在融資、技術和數字資產方面的能力可以創造長期股東價值的機會。再次感謝您對安塔法的支持和興趣。接線員，我們現在開放提問。

[操作員説明]我們現在開始第一個問題。我們的第一個問題來自Compass Point的Ed Engel。

您介意提供有關您從XAUE持股中獲得的收益率的更多詳細信息嗎？然后我猜，你產生的任何收益都在損益中報告為收入嗎？或者這只是標記為金融資產或加密資產的收益？

謝謝你的問題。至於你的問題，收入不記錄爲收入。正如你可以看到從Antalpha的財務報表是1220萬美元的本季度。他們純粹是做借貸生意的。所以它被記錄在非操作部分。因此，至於收益率，嗯，本季度產生了收益率，儘管它並不重要，但我們認為這是我們利用的第一步，而不是隻是坐在那里持有XAUt，這對我們來説是有意義的，至少有一些收入進來。

太好了然后我想更廣泛地説，當你考慮比特幣和你的貸款賬簿的復甦時，你認為比特幣是否需要達到一個水平，才能讓你的客户恢復收支平衡並開始重新投資他們的車隊？或者您認為是否真的沒有一個特定的比特幣數字需要突破或超過才能再次增加您的貸款賬簿？

謝謝.我認為此時此刻，這是一個非常好的問題，但我認為我沒有答案。我們必須定期監測市場。但肯定的是，在這一點上，所以我們非常保守，我們的客户也很保守，不願進行更多的融資活動。但我們相信，如果交易量上升，價格上升，從我們的角度來看，這肯定會更加活躍。

抱歉，您知道您的客户群的平均採礦成本是多少嗎？我知道你們過去討論過這個問題。

這是具體情況。我認為有很多因素，採礦機、不同類型的採礦機，還有電價。籠統地説這是一個非常困難的問題，但我們確實看到一些客户仍然以這個價格產生利潤。但是的，但這取決於。這一切都取決於採礦場的位置、電力以及他們使用的型號和採礦機。

[操作員説明]我們現在將從公民銀行Devin Ryan的電話中回答下一個問題。

諾亞·卡茨為德文報道。首先，我想重點關注您與您的人工智能代理Nina一起向人工智能基礎設施的擴展。根據您的評論，Nina現在已經超越了最初的發佈，並正在與數千名註冊用户產生早期用户參與，其中一半以上完成了至少1次核心產品交互。您能為我們概述一下您對Nina的商業化策略嗎？此外，當您查看早期活動時，您會發現用户最喜歡什麼？到目前為止，您從產品中學到了什麼？這些經驗如何塑造產品路線圖？

謝謝，諾亞。非常感謝你的提問。所以我認為妮娜還處於非常早期的階段。我們仍在驗證產品。我認為，當前的重點是首先構建一款用户認為可用的產品，提高參與度和保留率，然后進行功能擴展。所以目前，是的，我認為對於這些用户來説，一般來説，互動相當廣泛。他們詢問比特幣價格的趨勢，以及目前哪些應用程序相當熱門。

所以我們有每日趨勢。事實上，我現在正在看屏幕。例如，他們還問了很多與經濟相關的問題。所以我的屏幕上有一個問題，比特幣波動性崩潰，為什麼交易員什麼也不説，印錢然后是的。所以它們很不同。所以我建議您如果有時間，可以從iOS或Android上下載來看看那里發生了什麼。我可以説，這很有趣。

因此，目前，我認為我們的目標是使應用程序更容易為Web3用户，使他們可以使用帶來更多的信息，他們也可以找到一些有趣的趨勢，對交易相關的東西。所以我認為在這個階段，它仍然相當早。我們將繼續改善產品用户體驗。我回答了你的大部分問題嗎？

是的，這非常清楚。這很有幫助。我絕對可以認識到這在這個行業還處於早期階段。所以絕對明白。如果我可以稍微改變一下態度，請更多地談談加密貨幣貸款市場。我們已經看到比特幣波動的時期影響了借款人需求，然后影響了貸方管理抵押品和風險的方式。在此背景下，您能否向我們介紹您所制定的具體風險緩解策略？那麼展望未來，您對貸款書的前景如何？是什麼讓您對所看到的需求方向充滿信心？

謝謝，諾亞。這是一個非常好的問題。我認為我們採取保守的方法來管理信用風險，正如我們在電話會議中提到的那樣，我們的框架結合了謹慎的承保、過度抵押、積極的抵押品管理以及與客户的持續參與。此外，通過與採礦相關的貸款，也可以隨着時間的推移建立抵押品，因為開採的比特幣也存入控制錢包中。這提供了額外的保護層。

我的意思是，沒有一個信貸模式是完美的。它無法消除所有風險。但我們在多種市場環境中的經驗反映了我們管理流程的嚴格性。我認為在貸款簿上，我們希望保持選擇性。我認為當前的限制不是資本過剩，而是尋找符合風險調整回報閾值的機會。[難以辨認]仍然相對保守，我們並不假設短期內會大幅增加。

我們將繼續看到需求。事實上，我們繼續看到現有和潛在客户的需求，但轉化為新貸款將取決於市場穩定性、抵押品質量以及定價。當滿足這些條件時，我們有可用的資本可供部署，但我們不會僅僅爲了下一季度的資產負債表或收入增長而審查TVD。因此，對我們來説，這是一項長期業務，風險管理是我們的首要任務。

我認為我們需要留在市場中，尤其是在熊市中。這對我們來説是一項長期業務。我認為，隨着時間的推移，當數字資產環境更加穩定和借款人信心提高時，它應該會支持更高的發起活動。但復甦的速度將取決於我們實際看到的機會。是的，我認為這可能就是我們此時此刻、在這個市場環境下所能看到的。

問答階段就此結束。再次感謝您參加我們今天的電話會議。您現在可以斷開連接。