成績單：Auna 2026年第二季度盈利電話會議

Auna（紐約證券交易所代碼：AUNA）發佈了第二季度財務業績，並於周三召開了財報電話會議。閲讀下面的完整文字記錄。

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Auna報告稱，受銷量增長以及墨西哥、哥倫比亞和祕魯服務組合改善的推動，2026年第二季度合併收入增長9%。

儘管收入有所增長，但由於祕魯的利潤率壓力和賬單罰款，合併調整后EBITDA下降了9%。

在墨西哥，患者數量顯着增長，特別是在腫瘤學等高複雜性領域，收入環比增長4%，調整后EBITDA增長3%。

祕魯的收入增長得到了新會員資格和更高複雜性手術的支持，但由於賬單罰款和入職成本，調整后的EBITDA保持持平。

哥倫比亞的收入增長了13%，風險分擔協議現已覆蓋收入的24%，有助於提高現金轉化率和可預測性。

在更好的營運資金管理的支持下，該公司的現金狀況顯着改善，自由現金流同比增長181%。

Auna預計2026年外匯中性收入增長為12%，調整后EBITDA增長為10%至14%指導範圍的低端，不包括祕魯的賬單罰款。

債務槓桿率降至3.6倍，預計到2026年底將進一步改善。

羅布，操作員

早上好，歡迎參加Auna 2026年第二季度財報電話會議。我的名字是Rob，我將擔任您今天電話的接線員。此時所有參與者均處於僅限語音模式，請注意，此通話正在被錄音。今天的演講結束時，您將有機會提問。現在我想將電話轉給投資者關係主管Ana Maria Mora。請繼續。

Ana Maria Mora，投資者關係主管

謝謝接線員。大家好，歡迎參加Auna的電話會議，回顧我們的第二季度業績。請注意，本次通話期間的討論將伴隨網絡廣播演示。如果您需要演示文稿的副本，請訪問我們的投資者關係網站或聯繫Auna的投資者關係團隊。請注意，當我們討論差異時，我們將以同比為基礎，並以外匯中性或當地貨幣計算墨西哥和哥倫比亞的差異，除非我們另有説明。

讓我們移動到幻燈片2。除了根據國際財務報告準則報告未經審計的財務業績外，我們還將討論某些非國際財務報告準則的財務指標和經營指標，包括外匯中性計算。投資者應仔細閲讀我們昨天收盤后發佈的盈利新聞稿中包含的這些指標的定義、指標和對賬，以確保他們理解它們。

非IFRS財務指標和運營指標不應被孤立地視為IFRS財務指標的替代或優於IFRS財務指標，而僅作為補充信息提供。在我們開始發言之前，還請注意，今天討論過程中發表的某些陳述可能構成前瞻性陳述，這些陳述基於管理層當前的預期和信念，並且受到許多風險和不確定性的影響，可能導致實際結果出現重大差異，包括可能超出公司控制範圍的因素。

其中包括但不限於我們的目標槓桿率、墨西哥的供應商和信息系統、我們在墨西哥、哥倫比亞和祕魯實施的關鍵舉措的結果、建成后的預期容量和存儲市場、我們戰略計劃的執行情況，包括我們的增長水平的恢復和在墨西哥推出Auna Way、我們計劃的投資、我們的預期收入增長和調整后的EBITDA增長、收入和調整后的EBITDA指引，以及為所有利益相關者創造進一步的增長和可持續的價值。

有關可能影響我們前瞻性陳述的風險描述，請參閱我們向美國證券交易委員會提交的20-F表格以及我們的盈利新聞稿。請幻燈片3。在今天的電話會議上，我們邀請了我們的執行董事長兼總裁Giselle Remi;我們的首席財務官兼執行副總裁;以及我們的戰略和股權資本市場執行副總裁Lorenzo Massar。他們將討論Auna本季度合併和分部財務和運營業績，並提供我們各種戰略增長計劃的最新情況。

之后，我們將開啟您的提問電話，請繼續。

Lorenzo Massar，戰略和股權資本市場執行副總裁

謝謝，安妮。太好了請轉到幻燈片4。我們的第二季度業績表明，Auna的區域醫療保健平臺保持持續的商業勢頭，以及我們去年實施的運營增強取得的重大進展，特別是在墨西哥。儘管本季度我們每個市場都面臨利潤率壓力，但該業務的基本表現仍然強勁，我們繼續看到整個平臺的強勁需求。

本季度合併收入增長了9%，主要歸因於銷量增長以及我們所有三個市場更高複雜性服務組合的改善。在外匯中性的基礎上，合併調整后EBITDA下降了9%。這一下降歸因於墨西哥和哥倫比亞的臨時保證金壓力以及與計費事項相關的已接受罰款的影響，主要是祕魯上一年應收賬款的對賬。

在墨西哥，本季度銷量加速復甦，與2026年第一季度相比，手術增加了7%，腫瘤化療和放射治療增加了20%。這一增長歸因於與主要保險公司合作改進的分級分類以及Auna腫瘤學產品的擴展的持續收益。高複雜性護理的有利定價以及我們新的東萊昂合同的經濟性改善也導致收入增長了4%。

祕魯實現了8%的收入增長，主要歸功於更高的平均票價和與Auna商業模式一致的持續會員擴張。高複雜性手術的增長也支持了本季度的增長，同時B2B市場的滲透率不斷提高。在哥倫比亞，銷量和產能利用率連續第二個季度增長，使調整后的EBITDA連續增長18%。

在業務現金產生的支持下，我們的槓桿率從2026年第一季度下降至3.6倍。此外，我們本季度再次加強了現金狀況。現金比2025年底增長43%，自由現金流同比增長181%，反映出我們在Auna區域平臺上繼續保持嚴格的現金管理，包括改善哥倫比亞的收藏。讓我們轉到幻燈片5。儘管我們的平臺收入增長強勁且現金流為正，但合併調整后EBITDA仍出現下降，主要反映了我們對墨西哥醫療和領導人才的投資，以促進增長以及祕魯的賬單對賬。如幻燈片下半部分所示，我們醫療保健服務的產能利用率今年迄今增長了2.3個百分點，達到66%，環比增長了2.8個百分點。在Auna平臺的保險方面，會員人數繼續擴大，本季度增長了6%。此外，MLR仍穩定在50%左右。讓我們轉到幻燈片7，仔細看看墨西哥的表現。

在墨西哥，患者量的連續增長再次集中在高複雜性領域，特別是手術和腫瘤學，分別增加了7%和20%。腫瘤學繼續表現出色，收入較2025年第一季度增長110%，環比增長6%。9月，Auna將在蒙特利為Elekta EVO直線加速器揭幕，這是市場上放射科領域最先進的直線加速器，為我們的患者提供一流的治療。

醫生入職和生產力的提高也促進了本季度的增長。其他增長動力包括我們的東萊昂B2G協議、手術和血液動力學套餐以及自付收入，這些共同幫助墨西哥實現了4%的收入增長。收入也環比增長5%，調整后EBITDA增長3%。同比，調整后EBITDA下降16%，主要是由於我們對醫療和領導人才的持續投資。

本季度的增長受到4月份復活節假期和新保險增值税影響的影響。在墨西哥，我們觀察到5月和6月的銷量和收入顯着增長，我們預計下半年的同比增長將更強勁。奧娜還致力於提高墨西哥的可變成本效率。除了利潤率優勢之外，這還強化了我們與該國最大保險公司的價值主張，並仍然是Auna的重大競爭優勢。

請幻燈片8。在祕魯，Oncosalud和Healthcare Services都對本季度的收入增長做出了貢獻。受年度價格調整、服務組合改善和會員增長6%的推動，Oncosalud的收入增長了11%。會員增長還得到了覆蓋7，000名Cerepal員工的新B2B計劃的支持，這反映了我們在加強大型企業部門商業執行方面取得的進展。我們還見證了醫療保健服務的積極勢頭。

針對企業保單持有人的新商業舉措導致本季度緊急治療增加了9%，比2026年第一季度增加了14%。產能利用率達到83%。儘管祕魯收入增長且產能利用率提高，但調整后EBITDA同比持平，部分原因是接受了與計費事項相關的罰款，主要是在對賬上一年的應收賬款方面。基本盈利能力還受到Oncosalud較高的B2B入職成本、醫生保留激勵、加班費用和藥房成本的影響。

該季度結束后，我們獲得了一個新的臨牀設施，該設施將擴大我們在利馬南部的產能。該項目將通過輕資產、高成本的模式擴大手術和化療，並增加30張牀位，預計將在2027年底至2028年初之間投入運營。我們還收購了Versius SP4機器人系統，旨在通過獨立的機器人臂和腹腔鏡入路支持微創手術，加強Auna的高複雜性手術能力。

讓我們轉到幻燈片9。在哥倫比亞，我們在付款人基礎多元化和擴大風險分擔協議方面繼續取得重大進展。這些合同目前佔我們收入的24%，高於一年前的14%，覆蓋超過300萬人的生活。他們是我們13%收入增長的關鍵貢獻者，也提高了現金轉化率和可預測性。與此同時，干預付款人佔收入的比例從去年的18%下降到12%，私人付款人的增長足以抵消這一下降。

產量的增加也繼續將產能利用率提高至去年同期的79.2%，目前已高於Nueva每股收益干預前的水平。調整后的EBITDA同比下降12%，反映出複雜性提高、最低工資上漲、人才投資以及風險分擔協議組合不斷增加導致的成本上升。然而，我們觀察到明顯的連續改善，調整后EBITDA增長18%，利潤率擴大1.7個百分點。

我們預計下半年合同價格上漲將在很大程度上抵消這些成本壓力並支持更強勁的EBITDA增長。最后，在過去兩年對哥倫比亞的增長資本採取謹慎態度后，隨着最近的選舉和新政府的計劃，我們開始再次選擇性投資。我們正在尋找市場上出現的有吸引力的機會，並打算定位以抓住這些機會。

本季度結束后，根據新的政府緊急穩定計劃，我們擴大了位於Monteria的IMAT Unicómeca設施的運營能力，增加了18張成人ICU牀位和24張住院牀位。該產能基本上已準備好投入運營，因此需要最小限度的增量資本支出，我們預計在今年剩余時間內它將高度增長。我們尋找更多機會，以類似的資本效率方式繼續擴大產能。

至此，我將把電話轉給吉賽爾，她將更詳細地審查我們的結果。

吉賽爾·雷米（執行主席兼總裁）

謝謝，蘇珊。我的回顧從幻燈片11開始，其中總結了第二季度的主要收入驅動因素。在墨西哥，增長主要由高複雜性業務量推動，手術量同比增長6%，化療和放療量同比增長86%。祕魯的收入增長是由新會員推動的，其中包括蘇索之前強調的7，000名Celapal員工。另一個重要驅動因素是商業舉措，這些舉措推動了我們醫療保健網絡內的患者數量增加，以及高複雜性手術的更多組合。

在哥倫比亞，與私人付款人的新關係以及風險分擔模式已經取代了我們一直在逐步放棄的干預付款人的收入。來自私人付款者的收入同比增長17%，佔哥倫比亞第二季度收入的18%。此外，風險分擔合同的收入目前佔哥倫比亞總收入的24%。現在讓我們轉向幻燈片12上的EBITDA橋。調整后EBITDA的下降反映了與墨西哥服務組合和我們對哥倫比亞人才的增長投資相關的貢獻利潤率較低。

它反映了穩定我們新的風險分擔合同以及法定工資上漲的可變成本。我們還經歷了與墨西哥的期間服務組合和祕魯新B2B合同的簽訂相關的藥房成本上漲。另一個因素是祕魯的計費影響，主要與上一年的計費事項有關。我們正在積極壓縮內部計費周期，以最大限度地減少未來的這些影響，並預計在2026年結束與前幾年對賬相關的所有公開談判。

今年下半年，我們預計調整后的EBITDA將繼續連續改善。這將由墨西哥銷量和運營進展的增加、合同價格調整全面生效以提高哥倫比亞的盈利能力以及哥倫比亞新的風險分擔合同以及祕魯新的B2B合同的穩定推動。現在讓我們繼續關注幻燈片13上的調整后淨利潤。第二季度調整后的淨利潤為4000萬索爾。

與去年同期相比的變化主要受到2025年底重置與債務相關的外匯對衝水平導致外匯收益減少6100萬索爾的影響，這將有助於降低未來的外匯波動性。雖然營業利潤下降，但所得税更大比例下降抵消了這一點。請看第14張幻燈片。現金流生成仍然是本季度的一個關鍵亮點。

今年上半年，經營活動產生的淨現金達到4.41億索爾，同比增長45%，自由現金流增長181%。現金流的強勁增長主要源於改進的營運資本管理、更高的收款回收、我們在奧納區域平臺上實施的各種供應鏈融資計劃，以及税收抵免的利用。我們的現金狀況也大幅增加，自2025年底以來增長了43%，而有機維護資本支出同比保持相對平穩。

由於2026年年初迄今為止的融資租賃為更大一部分收購提供了資金，因此與2025年年初至今的融資租賃為更大一部分的收購提供了資金。現在請轉到幻燈片15。憑藉本季度產生的現金，較低的淨債務水平依次提高了我們的槓桿率。這一趨勢，以及我們預計下半年調整后的EBITDA將有所改善，意味着我們預計到年底槓桿率將繼續改善，使我們更接近淨債務與EBITDA 3倍的中期目標。

我還想指出，在所有貨幣的外匯中性基礎上，我們的總債務比2025年底下降了4300萬索爾。然而，由於祕魯索爾小幅貶值，債務總額按報告計算增加了7400萬索爾。截至本季度末，我們的信貸額度為1.91億美元，其中1.25億美元仍可供我們提取。關於我們的債務結構的最后一句話：奧納56%的債務是以當地貨幣計價的。

我們的債務余額是美元，其中85%對衝祕魯索爾。我對本季度的回顧到此結束。我現在將把電話發回給蘇索，在我們開始提問之前，他將發表一些總結講話。

蘇索

謝謝，吉賽爾。祕魯是我們區域醫療保健平臺中最成熟的市場，繼續展示我們垂直整合模式的實力。我們仍然專注於更復雜的護理，並預計隨着與新B2B賬户相關的初始入職成本（包括相關藥房成本）正常化，盈利能力將會提高。在哥倫比亞，我們預計隨着合同價格上漲生效並抵消運營成本的上漲，利潤率將在未來幾個季度繼續改善，而我們的風險分擔協議將繼續擴大規模並提供更大的可預測性。

在墨西哥，我們預計在高生產力醫生的入職、與主要保險公司改進的分層分類以及腫瘤學和其他高複雜性服務的持續增長的支持下，連續改善將繼續下去。我們對在Lima Sur的擴張、在Monteria的新增產能以及在墨西哥的新直線加速器感到興奮。我們相信這些將增強我們的競爭優勢。展望未來，我們重申2026年全年收入指引，即根據業務的基本表現實現約12%的外匯中性增長。

我們預計調整后的EBITDA增長將接近10%至14%指導範圍的低端，不包括祕魯接受的賬單罰款的影響，並且主要與前幾年的賬單模式有關。我們還預計將在今年剩余時間繼續降低槓桿率，接近淨債務與調整后EBITDA的三倍以下的目標，而自由現金流繼續超出我們最初的預期。墨西哥患者數量的強勁復甦以及我們預計祕魯和哥倫比亞將繼續看到的運營改善支持了我們對基本前景的信心。

非常感謝現在讓我們開始盈利電話會議的問答部分。

羅布，操作員

此時，我們將為您提問。如果您想通過電話詢問問題，請按電話鍵盤上的star-1。提醒您，您還可以使用網絡直播平臺的問答功能在線提交問題。您的第一個問題來自摩根士丹利的Mauricio Cepeda。請繼續。您的線路已開通。

Mauricio Cepeda，摩根士丹利分析師

嗨你好早上好.早上好.感謝您給我這個機會。這里我們有兩個問題。第一個關於流動資金。所以我們看到上半年現金轉化率大幅改善。但我們也看到，很大一部分變化來自應收賬款和應付賬款。因此，如果我們排除任何類型的遺留應收賬款收款，剩余收益中有多少來自普通付款時間，而不是（比方説）供應商融資或其他流動資金融資機制？

6月份供應商融資余額是多少？那麼，如果我們排除這些計劃，DPO將是什麼？如果我們進行這種調整，上半年的基本現金轉化會是什麼？第二個問題是關於祕魯收入的確認。因此，在第一季度和第二季度，我們都確認了與前期賬單對賬相關的扣除。那麼，您是否已經改變了用於估計這些預期付款人扣除額的方法和控制措施，就像我們在巴西付款人中看到的那樣？

巴西提供商在最初確認收入時使用術語glosa。有什麼證據讓您相信2026年應收賬款年份不會需要類似的追溯調整。謝謝

蘇索

謝謝謝謝你，毛里西奧。有你提出第一個問題總是件好事。這正在成為一種傳統。我很感激謝謝華盛頓特區我認為這兩個問題更屬於您的領域。

特區

是啊太好了蘇索，謝謝。早上好，毛里西奧。因此，要解決問題的這些部分，首先，從流動資本的角度來看，是的，你是對的。今年上半年與去年同期相比出現了強勁的改善。應收賬款方面的大部分原因是應收賬款天數的改善，更具體地説是當前部分。對，對於你的問題，就好像它與當前部分或遺留部分有關一樣。

這與哥倫比亞內部計費周期的縮短以及祕魯哥倫比亞完整計費周期的縮短有關，哥倫比亞現在的風險分擔合同比例要高得多，這些合同的支付速度比活動模式快得多。最后，由於我們一直在端到端地簡化流程，我們確實看到這些改進隨着時間的推移是可持續的，並且將有利於維持我們所看到的當前應收賬款輪換水平。

所以我們確實認為這是可持續的。就應付賬款天數而言，我只是想澄清一下，正如我們提到的那樣，我們在過去幾個季度取得了進展，特別是與我們與金融機構構建的供應鏈融資計劃有關，而且這些計劃也是可持續的，隨着時間的推移，鑑於我們已經在各個地區引進了多家供應商，這使得我們能夠在應付賬款天數方面有所改善，隨着時間的推移，我們再次看到這種情況是可持續的。

我認為沒有必要對此做出任何調整。最后，我們使用的增值税抵免也受益於運營資本，特別是在祕魯，這也有助於運營資本輪換。所以我認為這些是值得強調的一些要點。你知道，我們確實看到，今年持續了良好的運營資本輪換。就有關賬單罰款的問題的第二部分而言，特別是在祕魯，是的，我們看到祕魯的賬單罰款水平高於我們在前幾個時期看到的水平。

也許可以回顧一下這些因素：我們已經看到這些收入調整基本上是由於計費罰款的結果，而且它們比我們歷史上看到的要高。正如我們在上季度的電話會議中提到的那樣，這顯然受到全行業情況的影響，祕魯付款人的財務壓力導致他們加強了計費截止日期和結算條款的執行。一段時間以來，我們一直在積極縮短內部計費周期，並加強財務控制，以消除未來的罰款風險。

具體來説，我們預計與前幾年計費事宜和解相關的任何公開且持續的談判都將在今年內完成。這就是為什麼我們確實認為這是一種影響，一種短期影響，將影響2026年，但到明年以后，我們應該已經清除了前期的和解。這就是為什麼當我們排除2026年影響時，我們將維持調整后EBITDA的指導。當前與前期相關的談判確實仍然開放，這就是為什麼我們沒有將其納入這些數字中。

羅布，操作員

繼續吧，毛里西奧。

Mauricio Cepeda，摩根士丹利分析師

只是關於供應商財務流動資金的后續問題。我瞭解供應商財務，您説您在那里安插了一些供應商。因此，它當然有利於現金，但它是否以風險敞口、成本為代價呢？這就是為什麼我們看到利潤率的影響。有一件事與另一件事相關。

特區

不，我們沒有，我們沒有看到影響。我們認為這些供應鏈融資計劃不會影響成本結構。顯然，它們是與我們的供應商密切談判和入職的產物。所以不，我們不認為它會影響成本。

Mauricio Cepeda，摩根士丹利分析師

好的謝謝再次感謝。

羅布，操作員

同樣，如果你想問一個問題，請按星號一在您的電話鍵盤作為提醒。您也可以通過網絡直播平臺的問答功能在線提交問題。我們將暫停片刻，電話線上不再有問題了。因此，我現在將電話轉給來自伊洛娜的安娜·瑪麗亞·莫拉，她將繼續在網絡廣播平臺上回答問題。

Ana Maria Mora，投資者關係主管

謝謝接線員。我在網絡廣播平臺上沒有看到任何問題，因此我會給他們一分鍾時間提出問題。目前，我在網絡廣播中沒有看到任何問題。因此，我將繼續向蘇索傳達這一消息，並進行最后的發言。

蘇索

非常感謝大家。我只想以幾個想法結束。好吧，本季度出現了阻力，我們過去也看到過這些阻力。我們的基本業務模式仍然穩健，增長軌跡明顯，戰略路徑沒有改變。我們已採取果斷行動來應對今天看到的短期挑戰，我們已做好可持續增長的準備。我想重申，感謝您今天加入我們。

感謝您的支持和關注。我們的投資者關係團隊可以回答任何進一步的問題。再説一遍，祝你有美好的一天。

羅布，操作員

今天的電話會議到此結束。您現在可以斷開連接。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。