資本清潔能源運營商預計到2035年液化天然氣需求強勁;自IPO以來已連續77個季度支付股息

兩年前，首都清潔能源運輸公司，（納斯達克股票代碼：CCEC）是一家在納斯達克上市的MLP，擁有混合船隊和傳統集裝箱船業務。從那時起，它經歷了轉型--重新命名、再融資、於2024年8月轉型為公司，並逐步退出集裝箱船業務。只剩下一艘集裝箱船，包租至2033年，可選擇延長至2039年。剝離的14家公司產生了8.143億美元的收益，這些收益已重新部署到天然氣運輸資產中。

如今，水面上有20艘高規格船隻，其中包括15艘最新一代雙燃料174，000 cbm液化天然氣船。全面交付的船隊將由21艘液化天然氣船、6艘中型天然氣船和4艘液化二氧化碳船組成，平均船齡低於3年。CEC的願景很簡單：希望成為引領能源轉型的天然氣運輸船的參考所有者--當今液化天然氣的核心，液化石油氣、氨以及液態一氧化碳液化天然氣和液化天然氣加油，隨着每個市場的規模而擴大。

投資者關係部執行副總裁布萊恩·加拉格爾（Brian Gallagher）先生強調了長期統計與遠東貿易的結構性低效率。從歷史上看，運輸100萬噸液化天然氣大約需要1.5艘運輸船;在美國至遠東的航線上，這一數字上升到3艘。換句話説，同樣體積的液化天然氣需要兩倍的船隻。這種轉變就是需求的所在。預計美國將在未來十年內增加1.45億至1.6億噸液化能力，到2031年底將美國液化能力提高到每年2.55億噸以上，到2030年代初將全球液化能力提高到9億噸。根據該公司的數據，僅美國與亞洲的貿易就需要在2025年至2035年間再增加220 - 300艘液化天然氣運輸船，另外還需要250- 330艘船舶來更換船隊。

Poten & Partners估計，2031年之前，美國液化天然氣產能將達到1.57億噸，其他地區將達到1.16億噸。將Poten乘數應用於這2.73億噸意味着對444艘新液化天然氣運輸船的需求，而克拉克森數據庫中目前正在建造的284艘液化天然氣運輸船。

此案的第二個階段是機隊更新，其中的經濟效益令人震驚。一艘現代二行程運輸船在美國至歐洲的旅程中每天燃燒14，000美元的燃油，而蒸汽渦輪船每天燃燒63，000美元當今大約三分之一的液化天然氣船隊在尺寸、年齡和效率方面正在老化淘汰，主要是蒸汽動力。這一差距導致2025年液化天然氣運輸船報廢創下歷史新高。該公司預計，在未來三到五年內，將有80到100艘蒸汽船退出船隊，到2031年，累計報廢船舶將超過160艘。加拉格爾的觀點是，沒有其他主流航運領域有如此明顯的技術和年齡差距。

合作伙伴關係與測試附加

兩筆交易顯示了該公司準備分享經濟利益。4月，該公司同意將2023年建造的Amore Mio I號49%的股份出售給一家合資企業，船舶估值為2.3億美元，保留51%的股份和管理控制權。它還獲得了BGN INTDMCC的十年定期租約，並有兩個為期三年的延期選擇。該憲章全面實施至2043年，可產生高達4.856億美元的收入。它將船舶的一部分貨幣化，在戰前具有商業挑戰性的職位上確定了十年的就業機會，並在其擴張到液化天然氣領域時聘請了全球最大的液化石油氣貿易商之一作為聯合投資者。

CMA CGM合資企業解決了不同的問題。液化天然氣加油隨着雙燃料機隊的發展而機械發展，但最終用户群是少數超級專業人士和專家。一艘20，000立方米的加油船上的50/50結構將於2028年第三季度交付，從一開始就確保了需求。

「合作伙伴是否降低了現金流風險或打開新的機會？」首席商務官尼科斯·特里波達基斯先生問道。當答案是肯定時，該公司將分享經濟效益。

五個來源，而不是一個

總資產為46.6億美元，股東權益為15.5億美元，現金為2.689億美元，包括限制性現金，相對於機隊公平市值的淨槓桿率為54.1%。資金通過銀行債務、日本租賃、租賃結構、無擔保債券和資產貨幣化進行。2月份，該公司在雅典交易所發行了2.5億歐元的7年期無擔保債券，票息為3.75%;部分收益償還了1.5億歐元的2021年債券，票息為4.4%。Archimonium和Agamemnon分別擁有2.16億美元的8年期JOLCO設施，而MGC Aggenis和Aridaios分別擁有5470萬美元的7年期售后回租。Alcaios I在10年內通過兩個現有設施的再融資籌集了1.7億美元。

由於剩余的資本支出為17億美元，該公司認為自己的資金充足，基於70%的債務融資，船舶沒有融資到位，不包括內部產生的現金，預計現金將返還給公司。第二季度8億美元浮動利率債務的零成本上限，3年期，加權平均下限為3.68%，上限為4.31%，約有一半的債務是固定或保護的。

自2007年首次公開募股以來，連續77個季度，通過2008年金融危機，通過COVID和目前的戰爭，每個季度都支付股息。今年4月，董事會批准了一項2000萬美元的回購計劃，以平均21.54美元的價格購買了99,411股股票並退出。由於股價低於淨資產價值，加拉格爾先生認為，以折扣價購買公司自己的噸數是對資本的合理使用。

當被問及投資者應該關注什麼時，加拉格爾先生強調了四件事：積壓事件及其背后的交易對手方;船隊平均成立時間在三年以下，今年8月之后直到2028年沒有進行特別調查;資金充足、槓桿率適中的資產負債表，以及市值為14億美元、6030萬股與這種質量的船隊的價值之間的距離。

披露：Capital Link與Capital Clean Energy Carriers Corp.合作。此內容僅供參考，無意作為投資建議。我們想強調的是，這不是Capital Link社論的文章。它僅反映管理層在公司演示期間發表的評論。

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