特朗普可能會開放霍爾木茲河，但他無法阻止下一次石油危機

關注霍爾木茲海峽的投資界正在對待可能的停戰、更自由的油輪交通和來自華盛頓的壓力，就好像它們可以解決石油市場更大的問題一樣。

他們可能會安撫現貨價格，但他們無法生產尚未獲得資金的石油。這就是資深自然資源投資者里克·魯爾（Rick Rule）在最近的一次採訪中提出的區別。

他表示，海灣地區的持久和解可能會導致油價下跌，但今天的破壞預示了2029年和2030年的「預兆」，屆時他預計供應短缺「無法通過停戰來結束」。"

在他看來，原因是資本。魯爾的研究顯示，全球石油和天然氣行業（包括國有生產商）在維持資本方面的投資不足每天超過10億美元。

這種限制在美國頁岩油中尤其嚴重。魯爾表示，緊油井的大部分淨現值是在前18個月內交付的。如果沒有及時的重新鑽井和新的鑽探，產量下降的速度將比傳統儲層更快。

他説：「我們的支出周期需要繼續保持非常、非常、非常高的水平，才能維持目前的生產水平。」

據《福布斯》報道，Enverus Intelligence Research認為，美國新頁岩井的平均盈虧平衡點為每桶西德克薩斯中質原油70美元，高於最近的現貨價格。到2035年，隨着最好的二層和三層鑽探地點取代，其邊際盈虧平衡估計將升至95美元。

Enverus總監Alex Ljubojevic表示：「隨着美國核心頁岩油庫存的枯竭，該行業正在進入一個成本更高、開發更復雜的新時代。」他補充説，未來十年，北美在全球消費增量增長中的份額將從上一年的100%以上降至50%以下。

資金短缺部分是資本管理的選擇。如果投資者獎勵股息和回購，就會鼓勵生產商更願意分配現金而不是替換儲備。在魯爾看來，這就是同類相食。

因此，一家公司可以看起來對股東友好，同時悄悄地減少支持未來分配的生產基礎。

高融資成本和石油需求接近永久峰值的假設只會加劇問題。根據Rule的説法，即使生產系統需要持續補充，這些説法限制了長期開發資本。

規則的偏好是抵制清算邏輯的運營商。埃克森美孚（紐約證券交易所代碼：XOM）就是他最簡單的例子。這是一個綜合專業，擁有悠久的資本配置記錄，圭亞那的發現足以「改變方向」。

他表示，德文能源公司（紐約證券交易所代碼：DVN）與Coterra的合併創造了可以支持更長時間的連鎖租賃，而EQT（紐約證券交易所代碼：EQT）東北部天然氣基礎設施為未來天然氣市場的緊縮提供了槓桿作用。

在他看來，加拿大是有利可圖的，但提供了一個單獨的估值交易。

加拿大自然資源公司（NYSE：CNQ）和圖爾庫公司（OTC：TRMLF）擁有長期資產，但以反映政治風險的折扣交易。與此同時，Freehold Royalties（OTC：FRHLF）提供的特許權使用費收入隨着數量和價格的增長而增加，而不會直接吸收鑽探通脹或可持續資本需求。