英特爾2026年第二季度：收入增長25%，數據中心+59%，股價飆升后回落至100美元

TradingKey -英特爾（INTC）於7月23日公佈的2026年第二季度業績標誌着其兩年復甦努力的重大積極轉折點。16.1 10億美元的收入超出預期12%，同比增長25%，為15年來的最高增長。數據中心和人工智能部門的收入增長了59%，達到63億美元，目前佔英特爾總收入的39%。非GAAP稀釋后每股收益為0.42，幾乎是共識估計的0.21的兩倍。

CHIPS法案產生的125億美元鉅額非現金費用導致GAAP淨虧損110億美元，基本上彌補了缺乏良好執行運營的情況。

7月23日，股價最高飆升13%至112.70美元，但到8月初回落至100美元左右，因為投資者試圖接受資本支出指引的提高、負自由現金流以及鑄造廠剩余的重大損失。取得的運營進展是最重要的，但高昂的資金成本也是最重要的。

英特爾2026年第二季度財報電話會議的運營故事和7月23日發佈的非常新鮮的結果如下。總收入達到161億美元，比上一年增長25%，而華爾街共識預期收入超過144.2億美元，標誌着該公司15年來的最高增長。根據非GAAP衡量標準，英特爾本季度淨利潤為22億美元。稀釋后的每股收益為0.42美元，幾乎是共識預期0.21美元的兩倍。這是一個積極的季度，運營現金流為70億美元。

然而，特別是在這種情況下，必須講述GAAP故事。這里的情況要糟糕得多，淨虧損110億美元，即每股稀釋普通股（2.16美元）。損失是由CHIPS法案安全飛地協議下託管股票的非現金按市值計價會計損失造成的，損失為125億美元。這是政府資助協議驅動的會計費用，不是運營業務的期末虧損。必須取消這筆一次性費用，以評估運營季度的盈利質量。這也是非GAAP盈利相關性的原因。

該部門收入63億美元，同比增長59%，環比增長24%。這是賽揚6處理器的最快增長，這歸因於企業人工智能基礎設施的建設和對代理人工智能的需求。該部門報告收入63億美元，營業利潤25億美元，營業利潤率為40%。這就是英特爾獲勝的地方，證明對人工智能基礎設施的需求不僅包括加速器，還包括服務器中央處理器、網絡和包裝。

客户端計算和物理人工智能增長了13%，總額達到89億美元。優質人工智能PC的銷售應該會繼續鼓勵嵌入式的穩定增長。然而，鑄造廠的故事最為複雜。英特爾Foundry的收入為58億美元，同比增長31%，但營業虧損為21億美元。

重要的是，虧損比上一年減少了11億美元，來自外部客户的收入為2.93億美元（而上一年為2200萬美元）。18 A工藝節點正在加速，18 A-P處於風險生產狀態，管理層正在朝着2028年大批量製造的14 A邁進。進展是明顯的，但損失仍然巨大。

英特爾估計第三季度收入範圍為158億美元至168億美元（中點為163億美元，共識為151億美元），非GAAP每股收益為0.38美元。人們對第三季度的指導充滿信心。儘管如此，管理層將2026年全年資本支出指引從180億美元提高至200億美元，並預計2027年將出現數次大幅增長。不可否認，該公司的運營改進是一個積極的發展。然而，代工廠擴張正在消耗現金，調整后的自由現金流為-84億美元。對於一家在報告發布前年初迄今上漲163%的公司來説，這是一個負估值。

7月23日至9月29日，英特爾股價從100美元上漲至112.7美元（上漲13%）。股價的上漲是合理的，也是由於強勁的盈利報告提供了支持，收入增長了25%，數據中心收入增長了59%，而且代工廠的虧損也有所減少。由於三個投資者的擔憂，該報告和調查結果是8月第一周股價暴跌的原因。

華爾街從增持或買入建議轉向中性或持有市場建議，這表明業務和盈利前景積極，但對股價感到擔憂。

自5月份以來，連續數月的下降趨勢線已表現出對英特爾所有股價走勢的阻力。英特爾股價支撐在97 -98美元（50日和100日EMA所在位置）。

英特爾價格圖表-資料來源：Tradingview

阻力位為103.16美元。自最近有關該股走勢的積極報告以來，RTI約為55，這表明英特爾的股票既沒有處於超買也沒有超賣狀態。這些圖表強化了基本面，並且正在取得進展。

英特爾季度財報公佈后，投資者反應積極。整體收益良好，指導也令人鼓舞。然而，英特爾資本支出是一個巨大的擔憂。投資者還擔心英特爾第二季度代工廠現金流為-84億美元，季度代工廠虧損持續21億美元。年增長率為163%，很多好消息已經被消化。投資者還開始提出一個高度相關的問題：資本支出的增加是否會通過利潤率的提高來抵消。

這將取決於個人投資者的風險偏好和他們對代工業務的信心。英特爾的運營有所改善，盈利數據也反映了這一點。收入增長了25%，利潤率全面改善，其他運營部門也有所改善。然而，現金流為負，資本支出不斷增加，這是有問題的。交易的基本原理是提高英特爾的股價，假設它將在103.16美元的阻力線上交易，在97.78美元的支撐線上交易。支撐線上的價格下跌至100美元，反映出在100美元的價格水平上，該股是一個買入機會，假設英特爾能夠在2027年底之前恢復盈利並改善現金流，但請自行研究。

英特爾2026年第二季度收入強勁，數據中心增長突出，代工廠進展前景看好。110億美元的GAAP虧損是一項非現金會計費用，而不是業務失敗，該季度的「真實」數據很好，表明公司出現了轉機。這些指標包括收入增長25%，非GAAP毛利率為41.8%，DCAI利潤率為40%，代工虧損縮小。股票表現將取決於投資者是否相信鑄造廠將在現金流下降之前扭虧為盈。對於周日的讀者來説，這個季度支持了扭虧為盈的故事。只有當這個故事足夠有説服力以實現代工資本支出的回報時，該股纔會變動。