3只股票證明你可以同時擁有增長和收入

華爾街一直堅持投資者必須選擇立場。

你可以擁有成長型股票，這些股票理應提供令人興奮的資本收益，但目前的收入很少。你可以擁有股息股票，這類股票提供收入，但往往被視為緩慢、無聊的業務，不太可能產生可觀的長期回報。

這是另一個人為的區別，使投資變得比需要的更加複雜。

一些最好的長期投資結合了這兩個特徵。他們以有吸引力的速度增長盈利，向股東支付可觀的股息，並隨着業務利潤的增加而增加股息。

真正的目標不僅僅是尋找增長或收入。我們希望以為未來可觀回報留下空間的價格實現增長和收入。

實現這一目標的一種實用方法是將PEG比率與股息收益率和股息增長相結合。這是一個簡單的框架，可以使用Benzinga Pro中的篩選工具快速應用。

彼得·林奇（Peter Lynch）用一個簡單的觀察來幫助普及了PEG比率：「任何定價合理的公司的P/E比率都將等於其增長率。」

這句話比大多數100頁的華爾街策略報告包含更多有用的投資智慧。

本益比告訴我們投資者為每一美元當前收益支付了多少錢。它並沒有告訴我們這些收益的增長是否足以證明價格是合理的。

如果利潤年增長率僅為5%，一家每股收益為20倍的公司的定價可能會被嚴重高估。如果盈利增長20%，另一家股價相同20倍的公司的定價可能是合理的。

P/E比是一樣的。

機會不是。

PEG比率通過將P/E比率除以預期盈利增長率來解決這個問題。

一家公司的股價為15倍，預計盈利增長為15%，其PEG比率為1。如果預期增長為20%，則PEG比率降至0.75。如果盈利僅增長5%，則PEG比率上升至3。

通常越低越好。

林奇認為，與增長率相同的P/E率是公允價值的合理接近值。P/E率遠低於增長率可能表明股票被低估。遠高於增長率的P/E率表明投資者可能付出了太多。

PEG比率低於1可能表明情況有吸引力。如果增長假設是現實的，並且資產負債表不與會計磁帶和投資銀行家的樂觀情緒結合在一起，那麼低於0.5的PEG比率就會變得特別有趣。

這個資格很重要。

PEG比率僅與分母中的增長估計值一樣有用。華爾街分析師從未滿足過他們無法超越常識極限的電子表格假設。

今天盈利增長25%的公司不一定永遠以這個速度增長。

競爭到來了。市場成熟。成本增加。客户改變主意。管理層最終進行了一次愚蠢的收購，因為坐擁多余的現金顯然會讓高管感到不適。

必須審查增長估計，而不僅僅是接受。

歷史盈利增長很重要。最近的盈利勢頭很重要。管理指導很重要。行業條件很重要。分析師的預測可能是有用的，但它們應該被視為估計，而不是從山上傳遞的神聖文本。

林奇特別喜歡中等速度的種植者。他經常尋找能夠以每年約20%至25%的速度增加收益的公司，特別是當它們在華爾街認為不令人興奮的行業中運營時。

這些公司可以持續發展多年，而不會引起圍繞最新時尚技術或消費趨勢的瘋狂估值。

我們正在尋找增長速度快於市場意識到的公司，但我們不想支付假設未來十年執行完美的價格。

除以使PEG計算更加有用。

股息不僅僅是存入經紀賬户的季度付款。這是將企業現金直接轉移給企業所有者。

股息還告訴我們收益質量和管理層對股東的態度。

公司可以製造調整后的盈利數字。管理層可以排除股票補償、重組費用、收購費用以及幾乎所有它希望投資者忽視的其他內容。

支付股息需要實際現金。

一家持續支付和提高股息的公司告訴我們，管理層相信該業務可以產生足夠的自由現金流來資助運營、投資增長，並仍將資本返還給股東。

這並不能使每筆股息都安全。許多公司一直保留股息，直到削減股息。

投資者必須檢查支付率、自由現金流覆蓋範圍、債務水平、利息費用和管理層的歷史行為。用借來的錢融資的股息不是收入。這是金融劇院。

林奇認識到，傳統的PEG比率可能會低估同時產生盈利增長和股息收入的公司。他通過將股息收益率添加到盈利增長率中來完善計算。

由此產生的計算通常被稱為股息調整的聚乙二醇比或PEKY比。

公式是：P/E率除以盈利增長加上股息收益率。

假設一家公司的股價為15倍，盈利年增長10%，收益率為3%。

傳統的聚乙二醇比例為1.5。這看起來不是特別有吸引力。

將3%的收益率加上10%的增長率，合併后的數字變成13%。將15的P/E比除以13，產生約1.15的股息調整后的聚乙二醇比。

該股並不便宜得驚人，但一旦股息被確認，估值看起來要合理得多。

考慮另一家公司，市盈率為12倍，增長率為10%，收益率為4%。

傳統的聚乙二醇比例為1.2。

股息調整后的PEG比率約為0.86。

這引起了我的注意。

僅靠股息收益率是不夠的。

投資者經常犯錯誤，購買他們能找到的最高收益股票。這種做法效果很好，直到公司削減股息，股價從懸崖上跌落。

9%的收益率可能很快變成0%的收益率，並伴有40%的資本損失。

更好的方法是尋找一個由盈利增長、自由現金流和股息增長曆史支持的合理起始收益率。

股息增長是真正的魔力開始的地方。

今天收益率為2.5%的公司可能看起來不如收益率為6%的公司那麼有吸引力。如果第一家公司每年將股息提高10%，而第二家公司從不增加股息，那麼比較就會發生巨大變化。

按照10%的股息增長率，年派息大約每七年翻一番。

持有股票足夠長時間的投資者可以在原始購買價格的基礎上獲得巨大的收益。

股息的增長通常伴隨着收益的增長。隨着時間的推移，盈利的增加和股息的增加往往會拉高股價。

這為投資者提供了三個潛在的回報來源。

他們獲得當前股息。

他們受益於未來股息的增加。

他們參與更高收益創造的資本增值。

最有吸引力的候選人的派息率通常足夠低，足以支持股息的持續增長。

每股盈利5美元並支付2美元股息的公司的派息率為40%。如果自由現金流保持強勁且盈利繼續增長，管理層就有空間提高股息。

一家收入5美元並支付4.75美元股息的公司幾乎沒有犯錯的余地。利潤的暫時下降可能會迫使管理層借錢、出售資產或削減付款。

股息增長投資者應該同時尋找意願和能力。

這種意願來自管理層提高股息的歷史。

能力來自盈利增長、自由現金流、可管理的債務和保守的派息率。

在Beninga Pro中輕松構建屏幕。

從盈利的公司開始。當沒有E時，基於P/E的策略並不是特別有用。

第一個過濾器是聚乙二醇比。Benzinga Pro允許投資者篩選PEG作為獨立的基本面衡量標準。

我會從低於1的聚乙二醇比開始。

更激進的投資者可以將最大值降低至0.75或0.5。然而，可接受的比率越低，結果就越有可能包括近期增長率暫時誇大的周期性公司。

下一個過濾器是股息收益率。

2%的最低收益率是一個合理的起點。收益投資者可能會選擇3%或4%，但將最低限額推得太高可能會讓陷入困境的公司和潛在的股息削減填滿屏幕。

接下來，尋找未來三到五年的預期盈利增長。

5%的最低股息適合成熟的股息公司。10%的最低限度將產生一個更小的名單，具有更有意義的增長潛力。

屏幕還應包括可管理的支付比例。

對於大多數公司來説，我更喜歡60%以下的盈利支付率。低於50%甚至更好，因為它為再投資和未來股息增加留下了更大的空間。

不同的規則適用於房地產投資信託、商業開發公司和主有限合夥企業。這些結構分配了更大一部分的現金流，因此投資者應該使用運營資金，可分配現金流或其他行業適當的措施，而不是普通的淨收入。

債務問題也需要考慮。

一家盈利增長迅速、股息高、PEG比率低的公司，如果資產負債表上債務負擔過重，可能仍然是一項可怕的投資。

實用的Beninga Pro屏幕可能包括：

聚乙二醇比低於1。股息收益率超過2%。預計盈利增長超過5%。每股盈利為正。每股收益率低於20。普通企業派息率低於60%。

然后，結果可以按照PEG比率或股息收益率排序，並將其放在觀察列表中。

屏幕只是開始。

一旦我們有了名單，我們必須檢查業務、資產負債表、股息歷史以及股票便宜的原因。

Bank OZK、MPLX和Levi Strauss是三家截然不同的公司，當我們將估值、增長、收益率和股息增長結合起來時，它們就會變得有趣。

沒有一個是完美的股票。

完美的股票通常只存在於宣傳材料和投資銀行家的想象中。

OZK銀行（納斯達克股票代碼：OZK）是該集團的傳統價值和股息增長股。

這家位於阿肯色州小石城的銀行通過其房地產專業集團開發了一個全國性的貸款平臺，該集團為美國主要市場的大型商業房地產項目提供融資。

多年來，該業務產生了出色的回報，儘管它也導致投資者周期性地繞圈子跑來跑去，尖叫着商業房地產風險敞口。

OZK銀行的貸款模式歷來比頭條新聞所暗示的更為保守。銀行通常要求大量借款人股本，保持嚴格的貸款成本比，並結構交易以保護其資本。

管理層還表現出在定價或條款變得缺乏吸引力時拒絕業務的意願。

由於房地產專業投資組合還款額增加導致貸款余額減少，近期盈利增長放緩。市場似乎認為有意義的增長永遠不會恢復。

這可能過於悲觀。

管理層一直在擴大企業和機構銀行業務，並在傳統商業房地產之外開發貸款業務。隨着這些平臺的發展，OZK銀行應該成為一個更加多元化的機構，擁有額外的貸款來源和收入增長。

股息記錄是故事變得特別有趣的地方。

OZK銀行提供接近4%的收益率，並建立了該地區銀行業最強勁的股息增長記錄之一。

一家公司如果沒有持續的盈利能力、嚴格的資本配置和認真對待股東回報的管理團隊，就不可能創造出這樣的記錄。

OZK銀行的短期增長率並不驚人，因此投資者應謹慎盲目應用一年期的PEG計算。

機會取決於合理的估值、豐厚的收益率、持續的股息增長以及隨着貸款償還正常化和新企業擴張而盈利加速的可能性。

主要風險顯而易見。

商業房地產的嚴重低迷可能會造成信貸問題，特別是大型建設和開發貸款。投資者必須監控受到批評的資產、不良貸款、貸款成本比和單個項目績效。

OZK銀行花了幾十年的時間證明，它比大多數評論這些風險的人更瞭解這些風險。

MPLX（紐約證券交易所代碼：MPLX）是一種完全不同的動物。

這家由馬拉松石油公司控制的主有限合夥企業擁有管道、儲存設施、收集系統、加工廠和其他中游能源基礎設施。

MPLX不需要石油和天然氣價格大幅上漲來賺錢。其大部分現金流來自運輸、收集、加工和儲存能源產品的費用。

這種區別很重要。

當大宗商品價格波動時，勘探和生產公司的利潤可能會出現巨大波動。中游運營商往往擁有更穩定的現金流，因為他們是根據數量和合同安排付費的。

MPLX的發行收益率超過7%。

在考慮未來的分銷增長之前，這是一個可觀的初始回報。

該合作伙伴關係產生了強大的可分配現金流覆蓋範圍，並繼續投資於天然氣和天然氣液體基礎設施。

傳統的PEG比率並不總是提供MPLX的最佳分析，因為與大型基礎設施資產相關的折舊費用可能會扭曲會計收益。

可分配現金流是更有用的衡量標準。

當我們將收益率超過7%、潛在的分銷增長和不斷擴大的現金流結合起來時，總回報率就會變得引人注目。

天然氣需求將繼續受到液化天然氣出口、發電、工業活動和數據中心巨大電力需求的支撐。

MPLX不需要確定哪家人工智能公司贏得技術競賽。它可以幫助提供保持服務器運行所需的能源來賺錢。

風險包括槓桿、鉅額資本支出計劃、施工延誤以及受到馬拉松石油公司戰略決策的影響。

MPLX還發布了附表K-1，這將嚇跑那些顯然認為納税表格比賠錢更危險的投資者。

這種複雜性是這些部門能夠繼續提供如此有吸引力的收益率的原因之一。

Levi Strauss（紐約證券交易所代碼：LEVI）是該集團的成長股。

該公司擁有世界上最知名的消費品牌之一。Levi ' s自19世紀以來一直在銷售藍色牛仔褲，但管理層正在對公司進行重新定位，以在年輕消費者和更廣泛的服裝類別中實現增長。

這不僅僅是人們突然需要更基本的牛仔褲。

Levi Strauss正在擴大其直接面向消費者的業務，增加上衣和非牛仔褲的銷售，推出優質產品，並將品牌擴展為一家生活方式和服裝公司。

直銷提供了對定價、庫存、品牌展示和客户關係的更大控制。

該公司還一直在提高利潤率和收益，同時向股東返還更多現金。

Levi Strauss提供適度的收益倍數，當前股息，如果收益繼續增長，未來股息增加的空間。

這種組合正是我們正在尋找的。

該股還證明了為什麼股息增長比巨大的初始收益率更重要。

2%範圍內的收益率不會導致收益投資者在房間里衝刺。然而，股息的上升告訴我們，管理層對未來的現金產生充滿信心。

持續的股息增長可以在投資者原始購買價格的基礎上產生更具吸引力的收益率。

風險主要與消費者支出、時尚趨勢、關税、庫存管理和執行有關。

服裝是一項困難的生意。消費者是不可預測的，商品可能會過時，零售商被迫通過促銷和降價不斷競爭。

Levi ' s品牌的實力提供了一些保護。很少有服裝公司擁有具有可比全球知名度和文化持久性的品牌。

Bank OZK、MPLX和Levi Strauss從不同的方向探討增長和收入組合。

Bank OZK是一個價值和股息增長機會。投資者獲得豐厚的收益率、強勁的股息增長曆史以及盈利重新增長的可能性。

MPLX提供最高的當前收入。這些單位的收益率超過7%，分銷得到現金流的支持，而且合作伙伴關係在天然氣基礎設施方面擁有額外的增長機會。

Levi Strauss提供了最強有力的傳統增長故事。該公司擁有一個標誌性的全球品牌，利潤率提高，直銷範圍擴大，股息可以與盈利一起增長。

這三者都證明了超越單一數字的價值。

PEG比率幫助我們比較估值與盈利增長。

股息收益率提供當前現金回報。

股息增長告訴我們盈利和自由現金流是否可能擴大。

保守的派息率為未來的增長創造了空間。

當經濟不可避免地出現橫向波動時，強勁的資產負債表有助於保護股息。

理想的公司不一定是增長最快或收益最高的股票。這是一家財務實力雄厚的企業，能夠複合收益，向股東返還越來越多的現金，並以不需要完美的估值做到這兩點。

華爾街將繼續將投資範圍分為成長股和收益股，因為華爾街喜歡類別。

類別使創建產品、收取費用和製作彩色餅圖變得更容易。

我們不需要玩那個遊戲。

我們可以使用Benzinga Pro股票篩選器來搜索盈利增長、支付股息、增加股息並以相對於其增長率合理的價格進行交易的公司。

屏幕不會每次都產生獲勝者。

什麼也不會。

目標不是完美。目標是以合理的價格收購有利可圖、不斷增長的企業，並給它們足夠的時間複合。

較低的PEG比率使我們以合理的價格增長。

在我們等待期間，安全的股息為我們提供現金。

股息增長告訴我們，業務可能會變得更強大。

將這三者放在一起，我們就有了我所知道的尋找長期獲勝股票的最實用公式之一。