Alphabet 250億美元發債獲熱捧，認購超千億美元

TradingKey - 儘管近期市場一度擔憂大型科技公司持續舉債會削弱投資者熱情，但Alphabet（GOOGL）最新一輪融資再次證明，高質量AI資產依然具有較強吸引力。

當地時間周四，Alphabet發行250億美元投資級美元債，涵蓋2年至40年共10個期限。這不僅是公司今年規模最大的一次美元融資，也成為2026年以來AI相關債券市場認購規模最高的交易之一。

據市場消息，本次發行最終吸引約1150億美元認購，認購金額超過發行規模四倍，僅次於今年稍早Oracle（ORCL）約1290億美元和Amazon（AMZN）約1260億美元的紀錄。

來源：Bloomberg

高額認購背后，是更具吸引力的定價

從結果來看，Alphabet此次融資十分順利，但背后並非單純因為公司信用資質優異，更重要的是發行定價較此前更具吸引力。

近期，美國投資級債券市場連續迎來大型融資，AI相關企業又不斷提高資本開支預算，市場一度擔憂供給過快增加，導致科技債在7月經歷明顯調整，二級市場信用利差普遍走闊。

在這樣的背景下，Alphabet此次給予投資者較此前更高的收益率溢價，明顯改善了債券吸引力，也推動訂單迅速累積。最終，40年期債券發行利差由最初約155個基點收窄至130個基點，反映投資者認購意願強於預期。

有債券投資經理表示，目前大型科技公司的融資交易仍需要給予投資者一定讓利，但只要定價合理，市場資金依然願意配置這類高評級資產。

與此同時，Alphabet還向投資者透露，公司未來計劃每年固定進行兩次美元債發行，希望提高融資節奏的可預見性，緩解市場對於頻繁融資可能帶來的供給壓力。

AI資本開支不斷攀升，融資方式正在發生變化

此次發債的背景是Alphabet持續擴大AI基礎設施投入。

今年7月，公司再次上調2026年資本開支目標，預計全年投入最高可達2050億美元，較2025年水平增加逾一倍，刷新市場預期。

持續擴張的數據中心建設、AI芯片採購以及雲基礎設施投資，也讓Alphabet首次出現自上市以來單季度自由現金流為負的情況。

對於長期依賴經營現金流進行投資的大型科技公司而言，這意味着融資策略正在發生變化。

除了美元債之外，Alphabet今年還陸續發行了日元、歐元、英鎊、瑞士法郎及加元債券；與此同時，公司此前還完成約850億美元股票融資，不斷補充資本，為未來數年的AI投資提供資金支持。

事實上，這已經成為整個AI行業的共同趨勢。

數據顯示，今年以來，Alphabet、Amazon、Meta（META）和Oracle等超大規模雲計算企業累計債券融資規模較去年明顯增長。隨着AI基礎設施建設持續推進，債券市場正逐漸成為科技巨頭籌措長期資金的重要渠道，而不僅僅依賴自身現金流。

市場重新接受AI債券

雖然此次融資獲得熱烈追捧，但並不意味着投資者對AI相關債務已經毫無顧慮。

過去幾周，多筆AI主題債券發行並未獲得市場一致追捧。例如，Meta數據中心項目相關融資、Amazon新發債券以及部分AI基礎設施企業債券，在發行階段均出現需求不及此前火熱的情況，部分新債進入二級市場后信用利差也有所擴大。

這説明，隨着AI投資規模越來越大，投資者開始更加關注企業未來現金流能否覆蓋持續增長的資本開支，而不僅僅關注行業故事本身。

Alphabet無疑仍屬於最受認可的發行人之一。公司擁有穩定的廣告業務現金流、領先的雲計算業務以及較高的信用評級，因此即便資本開支不斷增加，融資成本依然保持在相對合理水平。

不過，資本市場的關注重點已經發生變化。投資者不僅希望看到企業繼續擴大AI投入，更期待這些投資能夠逐步轉化為收入增長和盈利改善，否則持續融資可能進一步增加市場對於現金流和回報周期的擔憂。