Oculis 2026年第二季度財報：淨虧損收窄，現金可支撐至2029年下半年

Oculis（納斯達克：OCS）2026年第二季度未披露產品營收，補助收入為31萬瑞郎，上年同期為26.1萬瑞郎；基本及攤薄每股虧損0.16瑞郎，上年同期虧損0.49瑞郎。本季度經營虧損繼續擴大，但認股權證負債公允價值收益和匯兌收益推動淨虧損明顯收窄；截至6月30日，公司持有2.283億瑞郎現金、現金等價物及短期投資。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，Oculis研發費用小幅增加，管理及行政費用則由610萬瑞郎增至860萬瑞郎，主要源於支持開發戰略所需的人員相關成本，包括股份支付費用。這使經營虧損由2,077萬瑞郎擴大至2,357萬瑞郎。

不過，財務項目對本季度淨利潤口徑產生了較大影響。認股權證負債公允價值調整由上年同期虧損23.4萬瑞郎轉為收益1,210萬瑞郎，匯兌項目也由虧損473萬瑞郎轉為收益122萬瑞郎，最終使季度淨虧損由2,538萬瑞郎降至997萬瑞郎。

業務與研發管線進展

Privosegtor已經成為公司向神經眼科轉型后的主要后期資產。用於視神經炎的註冊性PIONEER-1試驗正在美國、歐洲、澳大利亞和加拿大推進研究中心啟用，覆蓋伴有或不伴有多發性硬化症的患者。根據與美國FDA達成的特別方案評估協議，主要終點為患者在第3個月低對比度視力較基線至少提高15個字母的比例，患者還將隨訪至第12個月以評估長期安全性和耐受性。

Privosegtor還計劃拓展至急性多發性硬化症復發。FDA神經學部門反饋，在提交相關試驗性新葯申請前無需增加臨牀前研究，並支持使用與PIONEER-1相同的3mg/kg劑量、連續給藥5天，以及最早在第3個月設置主要終點。Oculis預計於2026年第四季度提交這一適應症的IND申請。

Licaminlimab的乾眼症註冊性PREDICT-1試驗已啟用全部計劃研究中心，超過45%的患者完成隨機入組。試驗計劃納入約160名患者，其中約三分之二具有特定TNFR1基因型；公司預計在2026年年底前后公佈頂線結果。

相比之下，OCS-01的開發前景出現收縮。繼2026年5月公佈DIAMOND試驗頂線結果后，公司目前不計劃就OCS-01治療糖尿病黃斑水腫向FDA提交監管申請。

盈利能力、現金與資產負債表

截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物為6,161萬瑞郎，短期金融資產為1.667億瑞郎，兩者合計2.283億瑞郎，摺合2.823億美元。2025年末對應的現金、現金等價物及短期投資為2.130億瑞郎或2.687億美元。

現金儲備增加主要來自年初至今通過現有ATM增發計劃出售普通股所得資金，部分被經營支出抵消。公司表示，現有資金預計可支持運營至2029年下半年。期末公司總負債為3,100萬瑞郎，低於2025年末的3,989萬瑞郎，其中認股權證負債由1,448萬瑞郎降至782萬瑞郎。

經營虧損擴大，財務收益掩蓋了部分費用壓力

本季度淨虧損收窄並不代表核心經營成本下降。研發和管理費用合計增加，推動經營虧損同比擴大約13.5%；尤其是管理及行政費用增長約40.4%，反映人員及股份支付成本上升。

淨虧損改善主要來自認股權證負債公允價值調整和匯率變動，兩項合計較上年同期出現明顯正向變化。因此，評估后續虧損趨勢時，需要分別觀察研發與管理費用形成的經營虧損，以及可能隨認股權證估值和匯率波動的財務結果。

投資者需要關注的風險

• 臨牀試驗執行風險： PIONEER-1仍在推進全球研究中心啟用，PREDICT-1也尚未完成入組。研究中心啟動、患者招募或試驗進度變化可能影響后續數據發佈時間。
• 研發和監管風險： Privosegtor與Licaminlimab尚處於臨牀開發階段，現有FDA反饋並不等同於最終批准。OCS-01不再計劃申報糖尿病黃斑水腫適應症，也顯示臨牀結果可能改變單項資產的開發路徑。
• 經營費用壓力： 本季度經營虧損擴大，管理及行政費用增幅明顯。隨着註冊性試驗和新適應症開發推進，費用變化將直接影響資金消耗速度。
• 融資與股東稀釋： 期末現金增加部分來自ATM計劃出售普通股，而非經營活動產生的資金。若后續繼續通過發行股份融資，可能增加現有股東的稀釋風險。
• 淨虧損口徑波動： 認股權證負債公允價值和匯率變動顯著影響本季度淨虧損，這些項目可能使報告利潤與核心研發支出趨勢出現背離。

總結

Oculis第二季度的核心變化是研發管線進一步集中於Privosegtor和Licaminlimab，同時OCS-01糖尿病黃斑水腫項目不再計劃申報。公司擁有可支持至2029年下半年的現金儲備，但核心經營虧損仍在擴大；接下來需要重點觀察PREDICT-1年底前后的數據、PIONEER-1執行進度，以及Privosegtor急性多發性硬化症復發適應症的IND提交。