Full House Resorts 2026年第二季度財報：新賭場增長推動營業利潤轉正

Full House Resorts（納斯達克：FLL）2026年第二季度營收為7810萬美元，同比增長5.6%；稀釋每股虧損為0.24美元，上年同期為每股虧損0.29美元。American Place和Chamonix/Bronco Billy’s的增長推動營業利潤轉正、調整后EBITDA上升，但較高利息支出仍使公司錄得870萬美元淨虧損。

核心業績數據

本季度賭場業務收入由5700萬美元增至6030萬美元，是整體營收增長的主要來源。營業利潤從上年同期小幅虧損轉為230萬美元盈利，調整后EBITDA增幅也高於營收增幅，反映兩處新賭場在爬坡過程中帶來的盈利改善。

不過，公司的GAAP淨利潤仍為負數，原因之一是本季度淨利息支出達到1080萬美元，明顯高於營業利潤。

調整后EBITDA屬於非GAAP指標，未計入利息、税項、折舊攤銷及部分項目，不能替代GAAP營業利潤或淨利潤。

業務與分部表現

中西部及南部業務仍是公司最大的收入和分部利潤來源，American Place收入同比增長13.4%，抵消了Rising Star因輸電線路倒塌導致停電42小時所受到的影響。西部業務的改善幅度更明顯，主要來自Chamonix/Bronco Billy’s，但Grand Lodge仍受到所在度假村翻新施工的干擾。

西部業務中，Chamonix/Bronco Billy’s收入增長11.7%至1300萬美元，調整后物業EBITDA虧損由120萬美元收窄至約10萬美元。公司表示，新營銷計劃和客户數據庫擴大推動了收入增長，該物業4月仍錄得小幅虧損，但5月和6月已產生正貢獻。

Grand Lodge收入下降10.8%至260萬美元，調整后物業EBITDA從上年同期盈利17.4萬美元轉為虧損約7000美元。相關翻新工程預計持續影響經營，新的高端海濱套房和餐飲設施預計到2027年末完工。

合約體育博彩收入和調整后分部EBITDA均有所下降，主要因為上年同期多一個處於運營狀態的體育博彩授權渠道。

營業利潤轉正，但利息支出仍使公司虧損

Full House Resorts本季度營業利潤為230萬美元，相比上年同期的7.4萬美元營業虧損明顯改善。推動因素包括American Place盈利增長、Chamonix虧損大幅收窄，以及公司層面成本下降；本季度公司相關調整后成本為140萬美元，上年同期為210萬美元。

但經營改善尚不足以覆蓋資本結構帶來的支出。本季度淨利息支出為1080萬美元，高於營業利潤約850萬美元，因此税前虧損仍為860萬美元。這意味着后續除了觀察新物業收入增長，還需要關注其能否形成足夠利潤，以覆蓋利息和項目建設相關資金需求。

截至2026年6月30日，公司流動性為4840萬美元，其中包括3340萬美元現金及現金等價物，以及循環信貸額度的未使用部分。主要債務包括4.50億美元、2028年到期的高級擔保票據，以及4000萬美元循環信貸額度中的2500萬美元已提款金額。

American Place擴建與融資進度

American Place臨時賭場本季度創下物業收入紀錄，其收入同比增長13.4%。公司已獲准將臨時設施運營至2029年2月，為永久賭場的建設和過渡提供了更長時間窗口。

永久American Place預計需要約18至24個月施工，公司當前預計於2028年下半年開業。管理層表示，近期在永久賭場融資及主要債務再融資方面取得進展，但部分法律文件的準備時間長於預期。當地市議會也批准調整開發協議，允許臨時賭場建築在永久賭場開業后保留五年，公司計劃將其用作活動及娛樂場地。

管理層觀點

首席執行官Daniel R. Lee將本季度改善歸因於American Place的增長以及Chamonix的持續爬坡。管理層預計兩處新賭場仍有進一步提升空間，其中Chamonix正通過新的營銷計劃、客户數據庫擴張和管理團隊調整改善經營。

對於永久American Place項目，管理層仍對完成融資和債務再融資持積極態度，但也確認相關法律文件的進度慢於原先預期。臨時設施運營許可延長至2029年2月，有助於降低永久設施建設期間出現運營中斷的風險。

投資者需要關注的風險

• 再融資與項目融資壓力： 公司主要債務包括4.50億美元、2028年到期的高級擔保票據，同時仍需為永久American Place籌集建設資金。融資進度或條款將直接影響利息負擔和項目安排。
• 新物業爬坡存在不確定性： Chamonix/Bronco Billy’s的虧損已明顯收窄，但本季度調整后物業EBITDA仍略為負數，其營銷投入能否持續轉化為收入和利潤仍需觀察。
• 建設進度與成本風險： 永久American Place預計需要18至24個月施工，項目存在工期延誤、成本上升及融資無法按計劃完成的風險。
• 翻新工程繼續影響Grand Lodge： Hyatt Regency Lake Tahoe Resort的施工已壓低Grand Lodge的收入和盈利，重要設施預計到2027年末才完成。
• 利息支出繼續壓制淨利潤： 儘管營業利潤已經轉正，本季度1080萬美元淨利息支出仍顯著高於營業利潤，公司尚未實現GAAP淨盈利。

總結

Full House Resorts第二季度的核心變化是American Place和Chamonix推動營收增長，並使合併營業利潤轉正、調整后EBITDA提高。與此同時，公司仍面臨較重的利息負擔和淨虧損，接下來需要重點觀察Chamonix能否穩定實現物業層面盈利，以及永久American Place的融資、施工和2028年開業安排能否按計劃推進。