Senseonics 2026年第二季度財報：營收翻倍，虧損擴大

Senseonics（NASDAQ：SENS）2026年第二季度營收為1,450萬美元，同比增長約120%；稀釋每股虧損為0.63美元，上年同期為每股虧損0.36美元。美國市場是主要增長來源，毛利率也由47%升至約59%，但商業體系整合和研發投入增加令淨虧損擴大至3,670萬美元。

核心業績數據

本季度收入和毛利潤均明顯增長，其中毛利潤增加約540萬美元。不過，銷售、一般及行政費用同比增加約2,320萬美元，遠高於毛利潤增量，成為經營虧損擴大的主要原因。

以下數據均為截至2026年6月30日的三個月業績，金額單位為美元。

業務與分部表現

美國業務貢獻了本季度絕大部分增長。美國營收為1,260萬美元，上年同期為490萬美元，同比增長超過150%；公司同時實現歷史最高季度出貨量，活躍處方醫生數量同比增加約130%。直接面向消費者的渠道已成為新患者的最大來源。

美國以外營收為190萬美元，同比增長約12%。該業務增速明顯落后於美國，主要受到歐洲商業體系從Ascensia轉回公司內部以及招標更新時間的影響。Senseonics已於6月完成德國、意大利、西班牙和瑞典銷售與營銷團隊的接管，預計相關時點影響將在第三和第四季度趨於正常，歐洲市場仍預計貢獻全年營收的約20%。

Eon Care網絡已擴大至90多名護士，覆蓋約40%的Eversense植入流程，公司維持年底達到100名護士的目標。管理層還表示，Eversense 365與twiist自動胰島素輸送系統組合的採用率繼續提升。

盈利能力、現金與資產負債表

毛利率從47%提高至約59%，顯示收入擴張及商業運營內部化對單位盈利能力形成正面影響。不過，費用擴張速度遠高於收入和毛利潤增長速度：研發費用增加主要與Gemini臨牀項目和Freedom項目持續開發有關，銷售、一般及行政費用增長則主要源於商業體系整合及歐洲業務過渡。

截至2026年6月30日，公司現金、受限現金及短期投資合計約1.43億美元，未償債務及應計利息為5,550萬美元。Senseonics在第二季度融資超過1億美元，包括約9,000萬美元股權融資，以及最高額度擴大至1.40億美元的Hercules Capital信貸安排。

公司資產負債表中的存貨由2025年末的670萬美元升至850萬美元，應收賬款結構也發生變化。財報沒有提供季度經營現金流或自由現金流數據，因此僅憑現有資料無法判斷虧損與現金消耗之間的具體關係。

毛利率提升未能抵消商業化與研發投入

本季度最重要的財務關係是，收入翻倍和毛利率上升尚未轉化為虧損收窄。毛利潤同比增加約540萬美元，但銷售、一般及行政費用增加約2,320萬美元，研發費用也增加約390萬美元，最終使經營虧損由1,430萬美元擴大至3,600萬美元。

這表明公司當前仍處於商業網絡和產品管線投入階段。美國業務增長、歐洲團隊內部化和Eon Care擴張提升了收入基礎，但相關銷售、營銷和組織成本已在本季度集中反映。后續重點並非只有營收增速，還包括商業體系整合完成后費用增長能否放緩，以及較高毛利率能否逐步轉化為經營槓桿。

業績指引

基於美國商業動能、Eversense 365在海外的推廣以及毛利率表現，Senseonics同時上調了2026年全年營收和毛利率指引。新指引仍考慮直接面向消費者的營銷投入、其他銷售計劃以及患者援助項目的使用情況。

新的全年毛利率區間與第二季度約59%的實際水平基本一致。營收指引上調幅度相對有限，因此下半年仍需觀察歐洲收入時點恢復、美國新患者增長和Eon Care擴張能否支持目標實現。

近期內部交易

現有數據的最近六個月匯總口徑顯示，內部人士公開市場購買和銷售均為0次。最新10條記錄全部為董事股票獎勵，並非公開市場買入或賣出，因此不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• 費用增長持續快於毛利潤增長： 商業體系整合和研發項目令經營費用明顯上升。如果費用不能隨整合完成而放緩，即使營收保持增長，經營虧損仍可能維持高位。
• 歐洲收入恢復存在執行風險： 本季度海外收入僅增長約12%，公司預計招標更新和商業過渡的時點影響將在下半年正常化，但實際恢復速度將影響全年營收目標及歐洲約20%的預期貢獻。
• 商業網絡擴張依賴執行進度： Eon Care招聘、醫護網絡建設、處方醫生增長和患者植入能力相互關聯，任何環節進展放緩都可能限制Eversense新增患者數量。
• 融資與每股指標壓力： 公司第二季度通過股權和債務方式融資超過1億美元。加權平均稀釋股數由上年同期的4,067萬股升至5,784萬股，股本增加會影響未來每股財務指標。
• 產品推廣投入影響短期利潤： 全年指引繼續計入直接面向消費者的營銷投入和患者援助計劃使用情況，這些措施有助於獲客，但也可能繼續推高商業費用。

總結

Senseonics第二季度的核心變化是美國業務推動營收翻倍、毛利率升至約59%，但商業體系整合與研發投入使虧損進一步擴大。公司上調全年營收和毛利率指引，顯示其對商業化進度的預期有所改善；后續需要重點觀察歐洲收入能否恢復、Eon Care擴張是否轉化為持續增長，以及費用增速能否開始低於毛利潤增速。