Republic Services 2026年第二季度財報：提價抵消量減並上調全年指引

Republic Services（NYSE: RSG）2026年第二季度營收為44.30億美元，同比增長4.6%；稀釋EPS為1.84美元，同比增長5.1%。提價和收購抵消了業務量下降，回收與廢棄物業務利潤增長，但環境解決方案業務盈利能力下滑；公司據此上調多項全年指引。

核心業績數據

本季度營收、營業利潤和調整后EBITDA均增長約4.6%，調整后EBITDA利潤率保持在32.1%。淨利潤增速低於營收，但流通股數減少使EPS增幅高於淨利潤增幅。

公司本季度平均稀釋股數由上年同期的3.134億股降至3.076億股，降幅約1.9%，是EPS增長快於淨利潤的重要原因。

提價抵消量減，分部利潤明顯分化

營收增長主要來自價格和收購。總價格貢獻5.2個百分點，其中平均收益率貢獻3.4個百分點；業務量則拖累1.6個百分點。收購淨貢獻1.1個百分點，最終帶動總營收增長4.6%。核心價格上漲5.3%，顯示定價仍是抵消業務量壓力的主要手段。

回收與廢棄物業務收入為39.72億美元，較上年同期的37.73億美元增長約5.3%；調整后EBITDA由12.48億美元增至13.30億美元，增幅約6.6%，利潤率從33.1%升至33.5%。其中，收集業務收入增長約6.1%至29.93億美元，小型容器業務是主要推動因素，收入增長約8.7%。

環境解決方案業務則形成拖累。該業務收入由4.62億美元降至4.58億美元，調整后EBITDA由1.13億美元降至9300萬美元，利潤率從24.4%降至20.2%。這意味着該業務的利潤降幅明顯大於收入降幅，是公司整體調整后EBITDA利潤率未能擴張的重要原因。

業務量壓力並不均衡。相關業務總量下降1.9%，其中住宅收集量下降4.3%，建築與拆除廢棄物量下降37.4%。公司還指出，上年同期一次性事件帶來的填埋場業務量，對本季度調整后EBITDA利潤率形成了50個基點的同比壓力。

盈利能力、現金流與資產負債表

運營成本佔營收比例保持在57.9%，銷售、一般及行政費用率也維持在10.0%。人工成本率從19.9%降至19.5%，維護成本率從9.0%降至8.6%，但燃料成本率由2.7%升至3.9%，運輸及分包成本率也從7.1%升至7.5%。成本項目之間的變化基本相互抵消，使整體運營成本率保持穩定。

營業利潤增長約4.6%，但税前利潤由7.20億美元降至6.99億美元，主要壓力來自未合併權益法投資虧損由200萬美元升至5800萬美元。同期所得税費用由1.70億美元降至1.33億美元，使淨利潤仍實現約2.9%的增長。

現金流數據為2026年上半年口徑。經營現金流達到23.80億美元，高於上年同期的21.34億美元；調整后自由現金流為15.83億美元，高於上年同期的14.20億美元，兩項指標均增長約11.5%。上半年公司用於收購及投資的淨現金為8.65億美元。

截至6月30日，現金及現金等價物為1.07億美元，較2025年底的7600萬美元增加；長期債務淨額由129.85億美元增至135.21億美元。上半年公司向股東返還約10.4億美元，包括6.51億美元股票回購和3.85億美元股息。董事會還將季度股息提高4.5美分至每股0.670美元，增幅約7.2%。

業績指引

基於本季度經營表現和業務動能，公司提高了2026年全年營收、調整后EBITDA及調整后自由現金流指引，並更新調整后EPS區間。原指引的具體區間未在所給資料中列出。

上述指引以當前經濟條件為基礎，並假設2026年剩余時間內整體經濟不會發生重大變化。

管理層觀點

總裁兼CEO Jon Vander Ark表示，高於成本通脹的定價和有紀律的成本管理支持了營收與EBITDA增長。管理層將上調全年指引歸因於經營表現及整體業務動能，但本季度數據也顯示，業務量下降和環境解決方案利潤率收縮仍需通過定價與成本控制加以抵消。

近期內部交易

所提供記錄中，方向和交易金額均明確的近期交易共有四項。兩筆較大買入來自持股超過10%的股東Cascade Investment，另有一名董事和一名高管進行了規模較小的賣出；這些交易本身不足以推斷相關人士對公司前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• 業務量繼續收縮： 本季度總業務量拖累營收1.6個百分點，相關業務量下降1.9%。如果量的壓力持續，公司對提價維持增長的依賴將進一步提高。
• 環境解決方案盈利能力下降： 該業務收入僅小幅減少，但調整后EBITDA下降約17.7%，利潤率下降4.2個百分點，可能繼續限制整體利潤率擴張。
• 權益法投資虧損增加： 相關虧損由200萬美元增至5800萬美元，已經導致税前利潤與營業利潤走勢背離。
• 收購和債務增加： 上半年收購及投資淨現金支出為8.65億美元，長期債務較2025年底增加5.36億美元，后續需要關注收購整合及其財務貢獻。
• 再生商品價格下降： 第二季度回收中心每噸再生商品平均售價爲136美元，同比下降13美元，可能影響回收業務的收入和利潤表現。

總結

Republic Services第二季度依靠提價、收購和回收與廢棄物業務增長，實現營收、營業利潤及調整后EBITDA同步提升，並上調多項全年指引。與此同時，業務量下降、環境解決方案利潤率收縮以及權益法投資虧損增加構成主要壓力，后續重點在於公司能否繼續通過定價和成本管理抵消這些不利因素。