DraftKings 2026年第二季度財報：體育交易量增長但盈利承壓

DraftKings（NASDAQ：DKNG）2026財年第二季度營收為14.43億美元，同比下降4.6%；GAAP稀釋每股虧損0.14美元，上年同期為每股盈利0.30美元。儘管體育消費者交易量增長14.5%，但客户有利的賽事結果、促銷投入增加以及體育淨收入率下降，推動公司由盈轉虧。

本季度截至2026年6月30日，財報於8月6日發佈。iGaming收入保持增長，但未能抵消體育業務收入下降及銷售營銷費用上升的影響。

核心業績數據

體育消費者交易量和付費用户繼續增長，但變現效率下降。與此同時，銷售營銷費用同比增加約38%，使營業利潤和調整后EBITDA均明顯回落。

毛利潤及毛利率根據營收與收入成本計算。調整后EBITDA和調整后EPS屬於非GAAP指標，不應與GAAP利潤指標混同。

業務與分部表現

體育業務是本季度收入下滑的主要來源。體育消費者交易量增長14.5%至131.40億美元，但體育收入下降10.6%至8.919億美元，反映交易量增長沒有轉化為相應收入。

公司將體育淨收入率下降主要歸因於客户有利的賽事結果，以及圍繞Sportsbook和Predictions新客獲取增加的促銷投入。用户數增加而單用户收入下降，是總營收未能跟隨交易量增長的直接原因。

盈利能力、現金流與資產負債表

收入成本同比增加至8.918億美元，而營收出現下降，導致毛利率收縮。銷售營銷費用從2.332億美元增至3.225億美元，增幅約38.3%；產品與技術費用也從1.084億美元增至1.276億美元。費用擴張疊加體育業務變現率下降，使營業利潤率從上年同期約10.0%降至約-4.7%。

現金流數據僅披露截至6月30日的六個月累計口徑，不能視為第二季度單季數據。2026年上半年經營活動現金流為6300萬美元，高於上年同期的5491萬美元；同期投資活動現金流出9344萬美元，股票回購支出1.542億美元。

截至2026年6月30日，公司持有現金及現金等價物9.839億美元，低於2025年末的11.275億美元。可轉換票據和Term B貸款賬面金額合計約18.35億美元；現金、受限現金及用户儲備資金合計13.875億美元。

交易量增長未能抵消體育淨收入率下滑

本季度最關鍵的背離是體育消費者交易量增長14.5%，體育收入卻下降10.6%。體育淨收入率從8.7%降至6.8%，表明賽事結果與促銷投入對收入確認的影響超過了交易規模擴大的貢獻。

這種壓力進一步傳導至利潤端：營收下降4.6%的同時，銷售營銷費用增加約8935萬美元，調整后EBITDA利潤率由上年同期約19.9%降至約7.9%。iGaming收入增長7.5%提供了一定緩衝，但其增量不足以抵消體育收入減少約1.06億美元。

業績指引

DraftKings維持此前於2026年5月7日公佈的全年量化指引，沒有上調或下調區間。管理層表示，核心業務全年調整后EBITDA仍有望達到約10億美元，但公司將繼續投資Predictions機會，因此公司整體調整后EBITDA指引低於這一核心業務口徑。

公司未提供調整后EBITDA指引與GAAP淨利潤之間的量化調節，因為部分預測項目無法合理估計。

管理層觀點

首席執行官Jason Robins表示，核心業務在交易量、用户和參與度方面繼續增長，Super App已經推出，Predictions業務的增長速度快於公司此前預期。管理層認為，Predictions客户指標與Sportsbook客户指標具有相似性，並計劃在NFL賽季及之后繼續完善相關產品。

首席財務官Alan Ellingson強調，核心業務預計可提供約10億美元的全年調整后EBITDA，為公司投資Predictions業務提供財務空間。這意味着投資者需要同時觀察覈心業務利潤表現，以及新業務投入對公司整體利潤的消耗程度。

近期內部交易

提供的內部交易資料中，具備明確日期、交易方向和金額的近期記錄主要集中在高管Robert Stanton Dodge於2026年6月11日進行的兩項交易。以下僅列示客觀交易信息，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• 體育淨收入率波動： 客户有利的賽事結果已使淨收入率下降1.9個百分點，即使交易量增長，也可能無法形成相應收入。
• 獲客投入對利潤率的壓力： 新客户促銷推動用户增長，但每名付費用户平均收入下降13%，銷售營銷費用同時增長約38%。
• Predictions業務投資回報： 公司計劃利用核心業務現金創造能力繼續投入Predictions，但新業務增長能否轉化為整體利潤尚需后續數據驗證。
• 費用與現金消耗： 上半年經營現金流為正，但投資活動和股票回購形成現金流出，期末現金及現金等價物較2025年末下降。
• 政策推動成本： 第二季度調整后EBITDA剔除了1988萬美元倡議及相關法律費用，這些支出主要涉及推動iGaming、Sportsbook及其他產品合法化。

總結

DraftKings第二季度的用户和體育交易量繼續增長，但賽事結果、促銷投入和體育淨收入率下降削弱了變現能力，並在營銷費用擴張的共同作用下導致GAAP經營虧損。后續重點是體育淨收入率能否恢復、單用户收入能否改善，以及Predictions投入能否在不進一步壓低整體利潤率的情況下形成增量收入。