Abacus 2026年第二季度財報：營收增長30%，GAAP淨利潤下降

Abacus Global Management（NYSE：ABX）2026年第二季度營收為7300萬美元，同比增長30%；GAAP稀釋EPS為0.07美元，上年同期為0.18美元。Life Solutions業務推動收入創下季度新高，但收購與擴張相關費用、人員成本及非經營項目拖累GAAP利潤；與此同時，上半年經營現金流增至1.309億美元。

核心業績數據

Abacus於2026年8月6日發佈截至6月30日的季度業績。收入和調整后利潤指標繼續增長，但GAAP淨利潤同比下降約62%，反映業務擴張帶來的費用增幅超過毛利潤增量。

毛利率和調整后EBITDA利潤率均有所下降，營業利潤率降幅更為明顯。經營現金流僅披露上半年累計口徑，不能視為單季數據。

公司主要使用税前的「Gross」調整后淨利潤和調整后EPS進行業績展示及指引。新聞稿摘要列示上年同期調整后EPS為0.23美元，而詳細對賬表中的上年同期Gross稀釋調整后EPS為0.22美元、基本調整后EPS為0.23美元，兩個披露口徑存在差異。

業務與分部表現

Life Solutions是本季度增長的主要來源。該業務來自非關聯方和關聯方的收入合計約6540萬美元，同比增長約38%，佔總營收接近90%。其中，非關聯方Life Solutions收入增長約73%至5390萬美元，抵消了關聯方收入下降約29%至1150萬美元的影響。

資產管理業務則出現收縮。包含關聯方收入后，該業務收入約720萬美元，同比下降約18%。技術服務收入由16.2萬美元增至37.9萬美元，增幅較高，但在總營收中的佔比仍然有限。

上半年長壽基金新募集資本達到5.442億美元，超過公司設定的5億美元目標，其中第二季度流入約2.561億美元。公司表示，基金資產管理規模擴大也是上半年經營現金流改善的重要原因。

盈利能力、現金流與資產負債表

本季度毛利潤增加約1380萬美元，但營業費用由2770萬美元升至4250萬美元，增加約1480萬美元，完全抵消了毛利潤增量。一般及行政費用由1890萬美元升至3300萬美元，銷售及營銷費用由330萬美元升至560萬美元，是營業利潤率由約40.1%降至約29.4%的主要財務表現。

調整項目也顯示擴張成本上升。本季度業務收購及特殊項目成本為760萬美元，股票薪酬為690萬美元，均被排除在公司調整后淨利潤之外。因此，2710萬美元的Gross調整后淨利潤與660萬美元的GAAP淨利潤之間存在明顯差距。

截至2026年6月30日，公司持有現金及現金等價物2340萬美元，按公允價值計量的保單資產為3.830億美元，未償債務淨額為3.306億美元。上半年經營現金流達到1.309億美元，不過該數據包含六個月表現，不能直接用於衡量第二季度單季現金生成能力。

收入增長未轉化為GAAP利潤，擴張費用與非經營項目形成拖累

本季度最重要的變化是收入與GAAP利潤走勢背離。Life Solutions推動營收增長30%，但成本和費用同步上升，使營業利潤同比下降約5%；總其他費用又由上年同期的80萬美元擴大至1050萬美元，進一步壓低税前利潤。

上年同期包含約420萬美元認股權證負債公允價值變動收益，而本季度沒有該項收益；本季度還錄得約290萬美元其他淨費用。加上收購、人員和業務擴張成本，GAAP淨利潤最終由1760萬美元降至660萬美元。調整后EBITDA仍增長27%，説明核心調整口徑與GAAP結果之間的差異，是評估本季度盈利質量時需要重點觀察的部分。

業績指引

公司給出了2026年第三季度和全年的量化指引，均採用Gross調整后口徑。第三季度調整后EPS預計為0.26至0.28美元，公司稱區間上限對應同比增長最高17%；全年調整后淨利潤指引意味着同比增長17%至24%。

公司沒有提供對應的GAAP淨利潤指引，原因是有效税率變化、收購相關費用及其他一次性項目的時間和金額難以準確預測。

管理層觀點

CEO Jay Jackson將本季度增長歸因於Life Solutions業務以及長壽基金資本流入。管理層認為，隨着基金資產管理規模擴大，平臺的現金生成能力正在增強。

運營層面，公司在季度結束后推出ABX Longevity Growth and Income Fund（ABXGX），這是其首隻面向個人投資者的註冊區間基金。公司還開始將有效壽險保單代幣化，用於記錄所有權鏈、留置權和現金流權利。

Abacus於2026年5月完成對Manning & Napier的5300萬美元少數股權投資。雙方已建立轉介渠道，並開始在Manning & Napier的顧問網絡中部署LifeARC平臺，但財報尚未量化這些合作對收入或利潤的貢獻。

近期內部交易

所提供的內部交易資料顯示，2026年8月3日有三筆賣出，每筆價值約39.5萬美元；2026年3月12日的其余最新記錄主要為股票授予。股票授予與公開市場買入性質不同，不能僅據此判斷內部人士對公司前景的態度。

按數據源的近六個月匯總分類，內部人士買入或獲配201.8萬股、賣出12.2萬股，淨增加189.5萬股，相當於內部人士持股總數的2.90%。由於該匯總可能包含股票授予，不能將全部淨增加股份視為公開市場主動買入。

投資者需要關注的風險

• 費用增長繼續壓縮GAAP利潤率： 一般及行政費用、營銷費用、股票薪酬和收購相關支出上升，本季度已導致營收增長與GAAP利潤下降同時發生。
• 非GAAP指標與GAAP結果差距較大： Gross調整后淨利潤為2710萬美元，而GAAP淨利潤僅為660萬美元。未來若調整項目持續處於較高水平，調整后指標對實際盈利改善的代表性需要繼續驗證。
• 收入更加依賴Life Solutions： 該業務佔本季度營收接近90%，資產管理收入則同比下降。Life Solutions增長或基金資本流入放緩，可能對整體收入和現金流產生較明顯影響。
• 現金儲備與債務規模需要結合觀察： 期末現金為2340萬美元，未償債務淨額為3.306億美元。儘管上半年經營現金流顯著改善，債務成本和流動性管理仍會影響淨利潤及資本配置空間。
• 新業務與合作項目存在執行要求： ABXGX基金、保單代幣化以及Manning & Napier轉介和LifeARC部署仍處於推出或擴展階段，財報尚未量化其實際財務貢獻。

總結

Abacus第二季度依靠Life Solutions實現30%的營收增長，長壽基金募資和上半年經營現金流也明顯增加，但擴張、收購和人員相關費用使GAAP利潤率顯著下降。后續重點在於公司能否完成第三季度及全年調整后指引，同時縮小調整后利潤與GAAP利潤之間的差距，並將新基金、LifeARC合作及保單代幣化轉化為可量化的收入和現金流。