貝萊德出售5.23億美元貸款以拯救陷入困境的私人信貸基金

貝萊德信託資本公司（BlackRock TCPG Capital Corp.）（納斯達克股票代碼：TCPC）正在出售價值5.23億美元的私人信貸投資組合，以支撐其資產負債表、降低槓桿率並在其公開交易的貸款工具面臨越來越大的壓力后重新獲得靈活性。

TCPC是一家由貝萊德附屬公司管理的業務發展公司，在向私人信貸次級投資者Pantheon出售大量貸款的多數股權后，正在採取積極措施穩定其投資組合。

貝萊德貿易協議在周四的新聞稿中表示，此次交易轉讓了一個延續工具95%的股權，該工具持有78家投資組合公司約5.23億美元的投資，按公允價值計算，佔交易前TCPC債務投資組合的約48%。

雖然TCPC將該交易描述為投資組合重新定位的努力，但此舉實際上相當於資產負債表重置，將槓桿率從1.38倍削減至預期的0.4倍，併爲該基金提供了顯着更多的流動性，以應對充滿挑戰的私人信貸環境。

這筆交易也帶來了成本：TCPC預計其淨資產價值將下降約10.4%，或每股0.68美元，基於其6月30日的淨資產6.58美元。

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這筆交易突顯出商業開發公司和私人信貸管理公司面臨的壓力越來越大，因為在多年的貸款快速增長之后，投資者要求更強大的資產負債表。

TCPC報告第二季度淨投資收入為1，810萬美元，即每股0.22美元，但本季度實現投資虧損1，480萬美元，其中包括退出AutoAlert投資造成的1，000萬美元損失。

該公司的資產淨值從第一季度末的每股6.72美元降至6月底的6.58美元。

該基金還繼續進行問題投資。雖然非應計投資佔公允價值投資組合的比例從上一季度的2.8%提高到1.6%，但按成本計算，它佔投資組合的7.4%。

此次出售凸顯了私人信貸面臨的更廣泛挑戰：當投資者要求流動性、槓桿失寵或估值面臨壓力時，即使是繼續產生收入的貸款也可能變得難以管理。

私人信貸次級貸款已成為一種解決方案，允許管理者在不完全出售個人貸款的情況下將投資組合移出資產負債表。

就TCPC而言，該公司將通過保留直接投資以及延續工具5%的股份來維持對大多數投資組合公司的投資。然而，轉讓每個投資頭寸的大約三分之二可以讓公司降低集中風險並釋放資本。

除了這筆交易之外，TCPC董事會還聘請了Keefe，Bruyette & Woods來評估戰略替代方案。這些選擇可能包括部署新的槓桿能力，通過回購向股東返還資本，尋求與其他公司合併或出售更多的投資組合資產。

在TCPC重組之際，投資者越來越質疑私人信貸組合是否準備好應對長期的高利率、較弱的借款人和較慢的退出。

該基金的投資組合仍然偏重於高級擔保貸款，91.5%的投資投資於高級擔保債務，89.8%的投資於第一優先權頭寸。但出售近一半債務投資組合的需要凸顯了整個資產類別流動性管理日益重要的意義。

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