Celsius 2026年第二季度財報：營收增長11%，毛利率承壓

Celsius Holdings（NASDAQ：CELH）2026財年第二季度營收為8.179億美元，同比增長10.6%；GAAP稀釋每股收益為0.14美元，上年同期為0.33美元，同比下降58%。Alani Nu和新併入的Rockstar Energy推動營收創下第二季度紀錄，但CELSIUS品牌收入下降、促銷投入增加及經銷商終止費用令利潤明顯承壓。

核心業績數據

截至2026年6月30日的三個月內，公司毛利潤仍增長3.4%，但增幅低於營收，毛利率同比下降340個基點。8,086萬美元的經銷商終止費用進一步壓低GAAP營業利潤和淨利潤；即使剔除部分特殊項目，調整后EBITDA和調整后EPS也低於上年同期。

調整后EPS和調整后EBITDA屬於非GAAP指標。GAAP淨利潤歸屬於普通股股東的部分為3,640萬美元，上年同期為8,570萬美元。

業務與分部表現

Alani Nu是本季度最主要的增長來源，實現收入3.644億美元。公司稱，該品牌受益於消費者需求、向百事可樂分銷體系轉換期間最大客户訂單增加，以及限時口味Purple Cotton Candy上市。部分增長被非即飲能量產品停產和直配渠道佔比上升所抵消，后者帶來了更多貿易投入和返款，降低報告淨收入。

Rockstar Energy貢獻6,650萬美元收入，公司已完成該品牌向自身採購體系的轉換，相關過渡成本和銷售成本覈銷大部分已經發生。由於公司在2025年8月才收購Rockstar在美國和加拿大的業務，該品牌對本季度收入構成新增貢獻。

相比之下，CELSIUS品牌收入同比下降約11.7%，主要受到促銷投入增加、庫存再平衡造成的發貨時點變化、會員店渠道疲軟、創新活動有計劃地放緩及SKU優化影響。CELSIUS國際收入為2,720萬美元，同比增長10%，增長來自北歐市場以及英國、法國、澳大利亞和其他擴張市場。

零售端同樣呈現品牌分化。按截至2026年6月28日的13周追蹤渠道數據，公司整體品牌組合零售額增長31%，在美國即飲能量飲料品類中的金額份額約為20.1%。

CELSIUS品牌分銷點減少約7%，但剩余產品組合的單個分銷點銷售額較第一季度提高約16%。公司表示，SKU減少立即生效，而冷櫃及永久陳列空間的增加需要零售商投入資本和人力，因此相關收益實現較慢。

多品牌擴張推高營收，促銷與終止費用壓低利潤

本季度最關鍵的變化是營收和利潤方向背離。Alani Nu和Rockstar擴大了收入規模，但CELSIUS品牌下滑以及更多促銷和渠道投入，使毛利潤僅增長3.4%，明顯慢於10.6%的營收增速，毛利率由51.5%降至48.1%。

此外，公司確認8,086萬美元經銷商終止費用，直接壓低GAAP營業利潤。不過，調整后EBITDA同比仍下降12%，利潤率下降590個基點，表明盈利壓力並不完全來自這一特殊費用，促銷強度、渠道結構及鋁等商品成本同樣產生了實質影響。

盈利能力與資產負債表

第二季度毛利率與第一季度約48%的水平基本持平。出庫運輸成本改善及收購業務的供應鏈整合收益，抵消了部分商品成本上漲；但與上年同期相比，更高的促銷和激勵活動佔比、渠道組合變化仍然造成明顯壓力。

銷售、一般及行政費用為2.376億美元，較上年同期基本持平；其佔營收比例由32.2%降至29.0%。這説明收入規模擴大帶來了費用率下降，但尚不足以抵消毛利率下降及經銷商終止費用的影響。

截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物為6.312億美元，高於2025年末的3.989億美元；長期債務為6.679億美元，與年末的6.699億美元接近。庫存由3.377億美元升至3.906億美元，應計促銷津貼由3.079億美元升至4.530億美元。公司第二季度回購約1.004億美元股票，但財報資料未提供季度經營現金流或自由現金流數據。

管理層觀點

董事長兼首席執行官John Fieldly表示，公司已經完成Rockstar整合，並正圍繞CELSIUS品牌推進產品組合生產率和渠道執行優化，目標是恢復可持續增長。管理層同時提到運輸優化、原材料採購協同、收入增長管理和價格包裝體系等利潤率改善措施，但相關收益仍受到商品成本上漲的部分抵消。

近期內部交易

所給內部交易數據表明，過去六個月內部人士共買入137,225股、賣出2,880股，淨買入134,345股；買入16筆、賣出1筆。內部人士合計持有7,309萬股，淨買入佔比為0.20%。

近期披露的有金額交易如下；這些記錄僅反映客觀交易情況，不代表內部人士對公司前景的統一判斷。

投資者需要關注的風險

• CELSIUS核心品牌尚未恢復增長： 本季度品牌收入下降11.7%，零售額下降2%。SKU優化雖然提高了剩余產品的單位分銷效率，但冷櫃和永久陳列空間的增加需要更長時間。
• 促銷和渠道結構繼續影響利潤率： 更高的貿易投入、返款及直配渠道佔比既減少報告淨收入，也對毛利率形成壓力。
• 商品成本可能抵消整合收益： 鋁等原材料價格上漲已經部分抵消運輸、採購和供應鏈優化帶來的改善。
• 大客户及分銷體系依賴度較高： 第二季度來自關聯方的收入為4.923億美元，約佔總營收60%；Alani Nu本季度增長也受到最大客户訂單增加和分銷轉換推動，訂單及庫存節奏變化可能影響報告收入。
• 品牌組合增長並不均衡： Alani Nu增長較快，但CELSIUS和Rockstar的美國零售額均下降，公司需要證明多品牌平臺能夠在擴大規模的同時改善核心品牌表現和盈利能力。

總結

Celsius第二季度依靠Alani Nu和Rockstar將營收推至紀錄水平，但CELSIUS品牌下滑、促銷投入、渠道組合和經銷商終止費用造成明顯利潤壓力。后續觀察重點是CELSIUS的SKU優化能否轉化為零售空間和收入恢復，以及供應鏈整合、運輸優化和價格包裝措施能否在商品成本上漲的背景下推動利潤率改善。