Transocean 2026年第二季度財報：利用率回落拖累營收，現金流改善

Transocean（NYSE：RIG）2026年第二季度合同鑽井營收為9.66億美元，同比下降2.2%；GAAP稀釋每股收益為0.04美元，上年同期為每股虧損1.06美元。儘管鑽井平臺利用率環比下降拖累營收，季度經營現金流仍增至2.36億美元，自由現金流達到2.12億美元。

核心業績數據

本季度營收同比小幅下降，環比則減少1.15億美元，主要原因是公司預期中的鑽井平臺利用率下降。營業和維護費用同比增加900萬美元，調整后EBITDA及其利潤率均有所回落。

GAAP淨利潤由上年同期鉅額虧損轉為盈利，但主要可比基數受到2025年第二季度11.36億美元資產減值損失影響。剔除重組、資產處置和離散税項等因素后，調整后淨利潤為1.58億美元，高於上年同期的1900萬美元。

調整后EBITDA利潤率為32.2%，低於上年同期的34.9%，也低於第一季度的40.7%。這表明在收入減少的同時，運營成本並未同步下降。

業務與分部表現

超深水浮式鑽井平臺是營收下降的主要來源，其季度收入由上年同期的6.99億美元降至6.23億美元，約下降10.9%。該業務利用率雖然同比從64.7%升至72.6%，但環比從82.1%明顯回落；平均日費率也同比略降至45.55萬美元。

惡劣環境浮式鑽井平臺則呈現相反走勢，收入同比增長約18.7%至3.43億美元。其平均日費率從46.24萬美元升至51萬美元，收入效率達到99.5%，利用率也由75.3%升至94.2%，抵消了部分超深水業務壓力。

與同比改善不同，全船隊利用率較第一季度的86.7%下降至78.2%，解釋了營收環比下滑，而97%的收入效率表明已投入運營的平臺整體執行情況仍較穩定。

盈利能力、現金流與資產負債表

營業和維護費用為6.08億美元，同比增加900萬美元，環比也增加200萬美元。在營收同比及環比下降的情況下，成本剛性壓縮了調整后EBITDA利潤率。一般及行政費用同比從4900萬美元升至5600萬美元，進一步增加了利潤率壓力。

本季度經營現金流為2.36億美元，同比增加1.08億美元；資本支出為2400萬美元，因此自由現金流達到2.12億美元。現金流增長與EBITDA下降形成對比，説明本季度現金轉化較好，但公司未披露季度營運資本各項目的完整變動原因。

截至6月30日，公司現金及現金等價物為5.09億美元，受限現金為2.86億美元，總流動性超過13億美元。債務本金為51.07億美元，同比減少15.47億美元；淨債務由第一季度末的45.22億美元降至43.12億美元，過去12個月調整后EBITDA口徑的淨槓桿率由2.9倍降至2.8倍。

需要注意的是，公司從2025年末至2026年上半年償還債務5.86億美元，使現金及受限現金合計減少。債務下降改善了資本結構，但也意味着流動性仍需結合后續現金流和償債安排觀察。

合同積壓與訂單

自2026年5月船隊狀態報告以來，Transocean新增五項合同，帶來約2.92億美元增量合同積壓，合同加權平均日費率約為46.1萬美元。截至8月5日，公司合同積壓總額約67億美元。

這一金額尚未包含與Equinor簽訂的10億美元協議，因為相關工作仍需取得許可證合作伙伴批准。該協議涉及三座惡劣環境半潛式鑽井平臺，能否滿足審批條件並正式計入積壓，是后續訂單可見度的重要變量。

業績指引

公司預計第三季度合同鑽井營收為9.20億至9.60億美元，區間上限仍低於第二季度的9.66億美元；預計全船隊收入效率為96.5%，也略低於本季度的97.0%。這意味着短期營收仍可能受到利用率和船隊運營安排影響。

第三季度資本支出預計高於第二季度的2400萬美元，同時現金税款預計為2500萬至3000萬美元，這兩項因素可能令下一季度自由現金流低於本季度水平，具體仍取決於經營現金流表現。

管理層觀點

首席執行官Keelan Adamson將本季度現金流和流動性改善歸因於97%的收入效率及調整后EBITDA利潤率。管理層預計，最高規格深水及惡劣環境鑽井平臺的需求將在未來幾年增加，並預計相關行業利用率在2027年進入90%以上區間。

公司同時提到挪威、澳大利亞、美國墨西哥灣和科特迪瓦的近期合同，以及尚待批准的Equinor協議，認為客户正在提前鎖定鑽井平臺運力。

投資者需要關注的風險

• 短期利用率壓力： 全船隊利用率從第一季度的86.7%降至78.2%，第三季度營收指引也低於本季度實際營收，平臺停工或調度安排可能繼續影響收入。
• 成本對利潤率的擠壓： 營收下降時營業和維護費用仍同比上升，調整后EBITDA利潤率已降至32.2%。如果成本缺乏彈性，收入波動對盈利能力的影響會被放大。
• 高債務和利息負擔： 儘管債務持續下降，公司期末債務本金仍為51.07億美元，全年利息費用指引為4.75億美元，繼續佔用經營現金流。
• 合同積壓存在執行與審批條件： 67億美元積壓不等於當期收入，實際確認仍取決於合同執行；Equinor協議對應的10億美元積壓尚待合作伙伴批准。
• 資本支出和税款上升： 第三季度資本支出及現金税款預計高於第二季度，可能降低自由現金流並影響流動性改善速度。

總結

Transocean第二季度的核心變化是利用率環比下降導致營收和調整后EBITDA回落，但收入效率維持較高水平，自由現金流及債務指標繼續改善。惡劣環境平臺增長部分抵消了超深水業務下滑，后續應重點觀察第三季度利用率、成本控制、現金流持續性，以及Equinor協議能否獲批並正式計入合同積壓。