Aura Minerals 2026財年第二季度財報：營收增長但單位成本上升

Aura Minerals（NASDAQ：AUGO）2026財年第二季度淨營收為3.360億美元，同比增長76%；淨利潤為2.177億美元，上年同期為815萬美元，公司未披露季度EPS。金屬價格上漲、Borborema進入商業生產以及新增MSG推動同比增長，但產量和金價環比回落，MSG改造又顯著推高單位成本；此外，黃金套期保值的非現金公允價值收益放大了報告淨利潤。

核心業績數據

本季度銷售量同比增長26%至78,414 GEO，疊加平均實現金價同比上漲35%至4,304美元/盎司、銅價同比上漲41%至6.09美元/磅，帶動營收和調整后EBITDA增長。與此同時，淨營收環比下降12%，調整后EBITDA環比下降19%，主要因為銷售量減少、平均實現金價回落以及管理費用影響。

淨利潤同比增幅遠高於經營利潤，主要來自黃金套期保值按市值計價產生的1.260億美元非現金收益。剔除套期保值公允價值、匯兌及相關遞延税項后，調整后淨利潤為9,741萬美元，同比增長164%。

調整后EBITDA、調整后淨利潤及相關利潤率屬於非GAAP指標；公司財務報表採用IFRS口徑。

業務與分部表現

第二季度總產量為75,437 GEO，同比增長18%，但環比下降8%。同比增長主要來自Borborema商業生產以及MSG並表，Almas擴產也帶來增量；環比下降則反映Apoena、Borborema和MSG品位降低，以及Minosa堆浸墊層級上升和入廠礦石量減少。

不同礦山之間分化明顯。Almas受益於加工量提升，產量同比增長25%，調整后EBITDA增至5,616萬美元；Borborema雖受礦山排序導致品位環比下降，但現金成本和AISC環比分別下降17%和12%。MSG則處於地下基礎設施和主要巷道開發階段，產量環比下降16%，調整后EBITDA轉為負值。

Aranzazu產量同比下降，但較高金屬價格抵消了銷量壓力，使該業務淨營收同比增長20%、調整后EBITDA增長33%。Apoena則因Nosde礦坑開發階段的低品位和較低迴收率，產量下降、單位成本上升，調整后EBITDA同比下降16%。

盈利能力、現金流與資產負債表

第二季度毛利率為57%，同比提高2個百分點，但環比下降3個百分點；調整后EBITDA利潤率為59%，同比提高3個百分點、環比下降5個百分點。環比收縮主要與收入下降、較高管理費用及MSG改造影響有關，其中Apoena還計提了約470萬美元一次性司法或有事項準備。

綜合現金成本為1,513美元/GEO，同比增長32%；AISC為1,985美元/GEO，同比增長37%。MSG的AISC達到5,277美元/GEO，是成本上升的主要來源；若剔除MSG，公司第二季度AISC為1,653美元/GEO。Apoena的AISC也因低品位、Nosde礦坑開發和費用增加升至2,668美元/GEO。

經營現金流為1.119億美元，同比增長40%。經常性自由現金流為8,023萬美元，同比增長33%，但環比下降15%，原因包括調整后EBITDA減少、持續性及勘探資本開支增加，以及黃金套期保值實現損失升至3,725萬美元。

季度資本開支為8,432萬美元，同比增長68%、環比增長91%，其中擴張資本開支為5,350萬美元，主要投向Apoena、Era Dorada和Almas。季度末現金及現金等價物為2.483億美元，總債務為4.412億美元，淨債務為1.680億美元；淨債務較第一季度末增加5,285萬美元，但淨債務與過去12個月調整后EBITDA之比仍為0.21倍。

套期保值收益推高淨利潤，但現金結算形成流出

本季度淨利潤達到2.177億美元，而調整后淨利潤為9,741萬美元，兩者之間的主要差異是黃金套期保值的非現金公允價值變動。由於季度末金價低於季度初，公司未到期黃金套期頭寸錄得1.260億美元未實現收益，使財務結果從上年同期的5,963萬美元虧損轉為6,105萬美元收益。

這一會計收益並不等同於當期現金流入。公司同期為到期黃金領口合約支付了3,725萬美元已實現損失，該項目直接壓低經常性自由現金流。截至期末，尚未到期的166,578盎司黃金領口合約均與Borborema未來產量相關，將於2026年7月至2028年6月之間到期；公司披露，這些合約的上限價格為2,400美元/盎司。

業績指引

Aura重申其2026年產量、現金成本、AISC和資本開支指引。上半年產量已完成全年目標區間的約40%至46%；但按報告口徑計算，上半年現金成本和AISC均高於全年指引區間，公司能否達標取決於MSG改造、Apoena高品位礦石獲取及其他礦山下半年排序改善。

公司給出的下半年產量目標為182,000至232,000 GEO。管理層預計，MSG運營表現將隨改造推進而改善，Apoena也將在Nosde開發完成后獲取更高品位礦石。

管理層觀點

首席執行官Rodrigo Barbosa表示，公司上半年產量創歷史同期新高，並繼續推進多個擴張項目。Era Dorada土方工程已完成60%，Almas正在向每年300萬噸處理能力擴張，Borborema正在完成提高產能的工程研究，而MSG當前的地下基礎設施投入目標是支持2027年產量提升。

這些項目説明公司正在以較高資本開支換取未來產能增長。短期財務表現仍將受到礦山排序、MSG改造成本及黃金套期保值現金結算的共同影響。

近期內部交易

過去六個月披露的內部人交易合計包括565,910股買入和420,392股賣出，淨買入145,518股。近期逐筆記錄以賣出為主，但單筆交易本身不足以説明內部人士對公司前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• MSG改造成效與成本風險： MSG第二季度AISC達到5,277美元/GEO，調整后EBITDA轉負。若地下開發和採礦方式調整未按計劃改善品位及產量，集團成本指引將繼續承壓。
• 下半年產量爬坡壓力： 上半年產量為157,574 GEO，要達到全年指引仍需下半年實現182,000至232,000 GEO，依賴Apoena品位改善、MSG改造以及其他礦山排序按計劃執行。
• 黃金套期保值現金損失： 未到期黃金領口合約與Borborema未來產量相關，其上限價格低於本季度平均實現金價。未來合約結算仍可能減少黃金價格上漲帶來的現金收益。
• 資本開支與淨債務上升： 公司正同步投資多個擴張項目，第二季度資本開支環比增長91%，淨債務也有所增加。若自由現金流下降或項目投資繼續加快，資產負債表的資金需求可能上升。
• 礦山品位和回收率波動： Apoena、Borborema、MSG和Minosa本季度均受到品位、回收率或堆浸條件影響，這些運營變量會直接傳導至產量、單位成本和利潤率。

總結

Aura Minerals第二季度同比增長主要由較高金屬價格、Borborema商業生產、MSG並表和Almas擴產推動，但環比表現受到銷量、金價和礦山品位回落影響。報告淨利潤包含較大的黃金套期保值非現金收益，調整后利潤和自由現金流更能反映當期經營表現；接下來需要重點觀察MSG與Apoena的成本改善、下半年產量爬坡、套期保值現金結算以及擴張資本開支對淨債務的影響。