Valaris 2026年第二季度財報：營收同比下降12%，中東衝突拖累EBITDA

Valaris（NYSE：VAL）2026年第二季度營收為5.392億美元，同比下降約12%；稀釋每股收益為0.72美元，上年同期為1.61美元。三艘鑽井船新增作業天數推動營收環比增長16%，但中東衝突造成約3000萬美元的調整后EBITDA負面影響，資產出售收益則對淨利潤形成明顯支撐。

核心業績數據

與2026年第一季度相比，Valaris本季度經營表現有所回升：總營收環比增長16%，調整后EBITDA從6670萬美元增至9650萬美元，淨利潤也由虧損1800萬美元轉為盈利4700萬美元。主要推動因素是VALARIS DS-17、DS-12和DS-10投入新合同，增加了浮式鑽井平臺的作業天數。

不過，同比口徑下業績仍然承壓。營收下降的同時，合同鑽井費用、折舊及管理費用均高於上年同期，導致營業利潤和淨利潤降幅超過營收降幅。

本季度收入效率達到98%。調整后EBITDA為9650萬美元，環比增長約45%，但公司未在資料中提供上年同期調整后EBITDA數據，因此不作同比比較。

業務與分部表現

浮式鑽井平臺是本季度環比改善的主要來源。不含可報銷項目的浮式平臺營收由第一季度的1.926億美元增至2.790億美元，增長45%；調整后EBITDA由4210萬美元增至1.116億美元。DS-17在第一季度末啟動新合同，DS-12和DS-10則在第二季度按計劃、按預算投入運營。

自升式平臺業務表現相對偏弱。不含可報銷項目的營收環比下降6%至1.834億美元，調整后EBITDA下降40%至4060萬美元。VALARIS 117結束原合同並進入船廠維護及合同準備階段，加上北海部分平臺住宿服務日費率下降，壓低了收入；計劃維護、VALARIS 106樁腿維修及中東戰爭風險保險成本則推高了費用。

ARO Drilling營收為1.269億美元，與第一季度基本持平，調整后EBITDA為4470萬美元。其他業務營收降至3990萬美元，主要受到VALARIS 250和116維護及合同準備項目，以及中東保險費用上升影響。

公司還為北海自升式平臺新增超過1.60億美元合同積壓，強化了2026年和2027年的合同覆蓋。長期閒置的VALARIS 104和109分別於2026年6月和7月出售，合計現金對價為7400萬美元。

盈利能力、現金流與資產負債表

第二季度合同鑽井費用環比增加至4.155億美元，主要來自三艘新啟動鑽井船的運營成本、計劃船廠項目相關維修費用，以及中東戰爭風險保險成本。此前計提的一筆壞賬費用因長期未收客户發票得到回收而轉回，對部分成本壓力形成抵消。

淨利潤環比轉正不僅來自經營改善，也受到資產出售收益推動。本季度確認3800萬美元資產出售收益，而第一季度為200萬美元損失；其中，出售VALARIS 104是其他收入由負轉正的主要原因。因此，本季度淨利潤改善幅度高於營業利潤改善幅度。

截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物為5.412億美元，較3月底減少3710萬美元；長期債務為10.876億美元，基本持平。第二季度資本支出為1.06億美元，高於第一季度的1.01億美元。

現金流量表披露的是半年數據而非單季數據。2026年上半年經營活動現金流為8810萬美元，上年同期為2.759億美元；同期固定資產投入為2.064億美元，資產處置所得為6030萬美元。現金余額下降主要反映資本投入超過經營現金流和已收到的資產出售款。

中東衝突拖累利潤，相關成本預計下半年緩和

中東衝突對第二季度調整后EBITDA造成約3000萬美元負面影響，高於第一季度的800萬美元。影響主要來自當地自升式平臺戰爭風險保險覆蓋成本增加，以及VALARIS 250和116項目延迟帶來的額外費用和收入減少。

公司預計這些不利影響將在2026年下半年緩和。VALARIS 250已於7月恢復光船租賃合同，VALARIS 116預計在第三季度恢復；同時，出售VALARIS 104以及取得期限更長、保費更低的保險覆蓋，預計將降低相關保險成本。不過，公司沒有提供影響緩和后的具體利潤金額。

管理層觀點

首席執行官Anton Dibowitz表示，兩艘鑽井船在第二季度按期、按預算恢復作業，另有兩艘鑽井船計劃在年底前啟動新合同。管理層認為，這些項目及船隊運營效率有望推動年內剩余時間的財務表現繼續改善。

公司仍認為深水鑽井合同機會儲備充足，高規格資產需求獲得市場基本面支持。與Transocean的業務合併預計在2026年第四季度完成；在交易待完成期間，Valaris不計劃繼續舉行財報電話會議或更新前瞻性指引。

投資者需要關注的風險

• 中東衝突與保險成本： 戰爭風險保險、項目延迟和收入損失已對本季度調整后EBITDA造成約3000萬美元拖累。若地區衝突持續，成本緩和時間可能受到影響。
• 自升式平臺盈利壓力： Jackups分部收入和調整后EBITDA均環比下降，維護項目、設備維修及較低的住宿服務日費率可能繼續影響利潤率。
• 資本投入與現金消耗： 上半年經營現金流低於固定資產投入，現金余額在第二季度繼續下降。后續鑽井平臺啟動、維護和合同準備所需資本支出仍需關注。
• 合併交易的不確定性： 與Transocean的交易尚待完成，交易過程可能分散管理層精力，並對現有業務計劃和運營靈活性形成限制。

總結

Valaris第二季度的核心變化是新合同啟動帶動浮式鑽井平臺收入和調整后EBITDA環比改善，但同比營收、營業利潤和EPS仍明顯下降。中東衝突相關成本、自升式平臺維護壓力以及較高資本投入仍是主要制約因素，后續重點在於新增鑽井船合同能否順利啟動、中東成本是否按計劃緩和，以及與Transocean的合併能否在第四季度完成。