Coherus Oncology 2026年第二季度財報：LOQTORZI增長推動虧損收窄

Coherus Oncology（NASDAQ：CHRS）2026年第二季度淨營收為1,430.7萬美元，同比增長約40%；持續經營業務稀釋每股虧損為0.22美元，上年同期虧損0.39美元。LOQTORZI銷量增長與研發、管理費用下降共同推動經營虧損收窄，但季度經營現金流淨流出擴大至6,209.0萬美元。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，淨營收增長主要來自LOQTORZI銷量提升。收入增長快於銷售成本增幅，使毛利率由約66.9%升至70.3%；與此同時，人員和運營成本下降帶動持續經營虧損收窄。

需要注意的是，公司仍處於虧損狀態，而且經營現金消耗沒有隨會計虧損改善而下降。

非GAAP結果剔除了股權激勵、無形資產攤銷等項目，不能替代GAAP口徑。

業務與研發管線表現

LOQTORZI第二季度收入為1,360萬美元，同比增長37%，環比增長15%，佔公司淨營收約95%，是本季度收入增長的主要來源。公司表示，第二季度新患者開始治療人數創產品上市以來新高，患者停藥率從第一季度的季節性水平恢復正常，治療持續時間也繼續改善。

第一季度LOQTORZI收入曾受到惡劣天氣和正常季節性因素影響，因此本季度環比增長包含一定程度的恢復因素。該產品目前仍是美國唯一獲批用於復發、局部晚期或轉移性鼻咽癌的相關治療方案。

研發方面，tagmokitug聯合toripalimab治療頭頸部鱗狀細胞癌的早期數據出現初步臨牀活性，但公司強調相關觀察仍屬初步結果。頭頸癌、上消化道癌、食管癌和無肝轉移晚期結直腸癌項目的首批數據預計於2026年下半年公佈，公司計劃在10月公開成熟度足夠的數據集。

Casdozokitug、toripalimab和貝伐珠單抗聯合治療一線不可切除肝細胞癌的隨機二期試驗已經完成入組，首次數據讀取同樣預計在2026年下半年進行。此外，tagmokitug聯合pasritamig治療轉移性去勢抵抗性前列腺癌的研究預計於2026年秋季啟動。

虧損收窄尚未轉化為現金消耗改善

本季度費用結構有所改善。研發費用下降主要來自人員減少、基礎設施成本下降，以及臨牀試驗和研發生產成本減少；銷售、一般及管理費用下降，則主要與人員減少及公司在2025年完成退出生物類似藥業務后運營成本降低有關。收入增長與費用壓縮共同使經營虧損減少約1,315.5萬美元。

不過，季度經營現金淨流出同比增加約1,545.8萬美元，顯示損益表改善尚未轉化為現金消耗下降。財報沒有提供足夠信息將這一變化歸因於單一項目，因此后續需要結合營運資金和過渡服務協議相關收付款繼續觀察。

截至2026年6月30日，公司現金、現金等價物及有價證券合計1.053億美元，低於2025年末的1.721億美元。其中包含將用於對應過渡服務協議應付款及應計負債的相關款項；期末該類負債為2,266.0萬美元。

庫存由2025年末的317.2萬美元升至1,409.2萬美元，而定期貸款基本持平於3,724.7萬美元。庫存增加的具體原因未披露，其后續銷售轉化和對營運資金的影響需要繼續跟蹤。

此外，持續經營業務淨虧損為3,334.7萬美元，但計入終止經營業務1,271.6萬美元淨收益后，公司整體GAAP淨虧損為2,063.1萬美元。上年同期整體淨利潤較高，主要來自終止經營業務收益，因此不宜直接用於衡量當前腫瘤業務的盈利趨勢。

近期內部交易

現有數據表明，過去六個月內部人士沒有公開市場買入或賣出。最近兩年披露的實際出售交易中，Mats Wahlstrom於2025年5月進行了一筆間接持股出售；公司未披露的信息不作進一步推斷。

該筆交易價格為每股0.74美元。2026年披露的其他相關記錄主要為股票獎勵，並非公開市場買賣。

投資者需要關注的風險

• 現金消耗與融資需求： 單季度經營現金淨流出達到6,209.0萬美元，而期末現金及有價證券為1.053億美元，且其中部分對應過渡服務協議相關負債。公司也明確提示未來可能需要籌集資金。
• 收入高度依賴LOQTORZI： 該產品約佔季度淨營收的95%。患者增長、治療持續時間或商業執行出現變化，都可能直接影響整體收入和現金流。
• 臨牀數據仍存在不確定性： tagmokitug在頭頸癌中的活性證據仍屬初步觀察，多項管線價值取決於2026年下半年的數據成熟度、療效和安全性結果。
• 庫存及營運資金變化： 庫存從2025年末的317.2萬美元增至1,409.2萬美元，但公司未解釋具體原因。后續需要觀察庫存能否隨LOQTORZI銷售增長順利轉化，以及是否繼續佔用現金。

總結

Coherus Oncology第二季度的核心改善來自LOQTORZI銷量增長和運營費用下降，持續經營業務虧損因而明顯收窄。不過，經營現金流流出擴大且現金儲備下降，盈利改善尚未反映到現金端。接下來應重點觀察LOQTORZI增長能否持續、10月計劃披露的臨牀數據質量，以及公司控制現金消耗和營運資金的進展。