Paysign 2026財年第二季度財報：藥品業務推動營收增長48.1%

Paysign（NASDAQ：PAYS）2026財年第二季度營收為2,825萬美元，同比增長48.1%；GAAP稀釋每股收益為0.11美元，上年同期為0.02美元。藥品患者援助業務成為主要增長來源，收入增長88.9%，收入結構變化與費用增速低於營收共同推動利潤率上升。

核心業績數據

本季度毛利潤約為1,790萬美元，同比增長約52.2%，毛利率由61.6%升至63.3%。營業費用僅增長5.5%，明顯低於營收增速，但其中包含一筆99萬美元的或有對價公允價值調整收益；剔除該項目后，調整后營業利潤率仍由7.5%升至21.3%。

調整后EBITDA為非GAAP指標，剔除了利息、税項、折舊攤銷、股票薪酬及或有對價公允價值變動。本季度調整后EBITDA利潤率為34.0%，上年同期為23.7%。

業務與分部表現

藥品行業收入為1,465萬美元，同比增長88.9%，超過血漿業務，成為本季度最大的收入來源。增長主要來自過去12個月淨新增51個患者援助項目，由此帶動月度管理費、項目設置費、理賠處理費以及動態業務規則和客服支持等服務收入；處理的理賠數量同比增加約54%。季度末活躍患者援助項目達到148個。

血漿業務收入為1,304萬美元，同比增長21.4%。增長主要受血漿捐獻次數和卡片充值金額增加推動，但過去12個月淨減少46家血漿中心，季度末中心數量為561家。中心減少源於客户關閉部分中心，以及部分客户中心出售給使用其他服務商的公司。

現有中心的利用率改善抵消了中心數量下降的部分影響：每家中心月均收入由7,098美元升至7,699美元，平均充值次數也有所增加。公司整體總充值金額和總消費金額分別同比增長24.3%和24.2%。

藥品業務佔比提升，帶動利潤增速超過營收

藥品業務的收入增速顯著高於血漿業務，使其佔總營收的比例升至約51.9%。公司表示，這一收入結構變化是毛利率由61.6%升至63.3%的主要原因。

經營槓桿也更加明顯。收入同比增加48.1%，同期總營業費用僅增加5.5%至1,089萬美元。即使剔除99萬美元一次性非現金收益，營業費用也僅增長15.1%，調整后營業利潤率達到21.3%。因此，本季度淨利潤和調整后EBITDA的增幅均明顯高於營收增幅。

不過，報告營業利潤率24.8%受一次性會計收益影響。評價核心經營趨勢時，21.3%的調整后營業利潤率更能反映剔除該項目后的表現。

盈利能力與資產負債表

收入成本增長41.4%至1,036萬美元，主要來自業務擴張相關的支付網絡、客服支持、新客户服務中心及員工成本。由於收入增速更快，毛利率仍有所提高。

銷售、一般及管理費用增長4.3%至855萬美元，其中股票薪酬增長31.2%至125萬美元。折舊與攤銷增加21.9萬美元，主要與Gamma收購產生的無形資產攤銷，以及支付處理平臺的軟件開發和設備投資有關。

截至2026年6月30日，公司非受限現金為2,737萬美元，較2025年末增加631萬美元，且沒有銀行債務。上半年非受限現金增加主要來自淨利潤、非現金調整及營運資產和負債付款時點，部分被無形資產和固定資產投資、Gamma收購相關負債付款所抵消。該現金變化為截至6月30日的六個月數據，並非單獨第二季度現金流。

受限現金為1.491億美元，較2025年末增加519萬美元，主要對應客户卡片資金及藥品理賠償付資金，因此不能與可自由使用的非受限現金等同看待。

業績指引

Paysign上調了2026全年展望，管理層將這一調整歸因於上半年表現、后續項目上線的可見度以及季節性趨勢。公司同時預計第三季度末活躍患者援助項目將增至165至170個，血漿中心為561至563家。

資料未提供上調前的具體指引區間，因此無法量化本次上調幅度。前瞻性調整后EBITDA為非GAAP指標，公司表示由於部分調整項目具有不確定性，未提供與GAAP淨利潤的對賬。

管理層觀點

首席執行官Mark Newcomer表示，患者援助業務增長、血漿捐獻者補償業務表現以及費用執行共同帶來了經營槓桿和盈利能力提升。

首席財務官Jeff Baker指出，患者援助解決方案繼續獲得藥企採用，而血漿業務近期趨勢顯示，2025年造成壓力的高庫存水平正在改善。管理層認為，新增項目上線的可見度和季節性趨勢支持上調全年展望。

近期內部交易

提供的Yahoo Finance數據將過去六個月內部交易匯總為買入137.33萬股、賣出35.21萬股，淨增加102.12萬股；由於其中包括股票授予，不能將該淨額全部視為內部人士在公開市場主動買入。同期報告的內部人士總持股為1,151萬股。

最近披露的10條記錄中，多筆為出售或零價值股票授予。以下僅客觀列示交易，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• 患者援助項目增長的持續性： 藥品業務已成為主要增長來源，后續業績越來越依賴新項目上線及現有項目留存。若項目增加速度低於計劃，可能同時影響收入增長和利潤率。
• 血漿中心數量下降： 過去12個月血漿中心淨減少46家。雖然現有中心利用率提高，但客户關閉中心或轉向其他服務商仍可能壓低該業務收入。
• 利潤率對業務結構的依賴： 本季度毛利率改善主要受藥品收入佔比提升推動；第三季度毛利率指引為61%至63%，其下限低於本季度實際水平。
• 監管變化： 藥品患者援助及共付支持項目可能受到法律、監管以及共付累計或最大化計劃規則變化影響，進而影響項目需求與運營方式。
• 收購與費用因素： Gamma收購帶來無形資產攤銷、或有對價及相關負債付款，整合進度和預期收益實現情況會影響后續利潤與現金使用。

總結

Paysign第二季度的核心變化是藥品患者援助業務快速擴張，並通過收入結構改善和相對剋制的費用增長轉化為更高利潤率。剔除一次性公允價值收益后，核心營業利潤率仍明顯提高；接下來需要觀察新增患者援助項目能否按計劃上線、血漿中心數量能否企穩，以及公司能否實現上調后的全年指引。