Gold Royalty 2026年第二季度財報：營收增長76%，淨利潤轉正

Gold Royalty（NYSE American：GROY）截至6月30日的2026年第二季度營收為673.2萬美元，同比增長約76%；稀釋EPS為0.01美元，上年同期為每股虧損0.00美元（四捨五入口徑）。淨利潤由虧損轉為178.3萬美元，經營現金流增至372.3萬美元，版税收入增長與融資成本下降共同改善了盈利表現。

核心業績數據

本季度收入、利潤與現金流同步改善。除IFRS淨利潤實現轉正外，調整后EBITDA增長約137%，GEO數量增長約31%，説明業績改善並非僅來自公允價值變動等會計項目。

以下金額除每股數據及GEO外均為美元：

其中，總收入、土地協議收益及利息、調整后EBITDA和GEO均為非IFRS指標，沒有統一的行業計算標準。

業務與項目進展

在非IFRS組合收入構成中，版税收入由上年同期的198.1萬美元增至613.6萬美元，約增長210%，成為最主要的增長來源；流媒體收入由72.0萬美元增至103.7萬美元。與此同時，預付最低版税及投產前版税由87.7萬美元降至2.5萬美元，表明不同收入來源之間存在明顯分化。

主要底層資產的運營和開發進度如下：

• Borborema礦山：運營商第二季度生產14,251 GEO，環比下降17%，原因是計劃內採礦順序導致品位降低。該數據為礦山整體產量，並非Gold Royalty應占GEO。
• Vareš礦山：第二季度生產約35,000 GEO，其中包括130萬磅銅；可銷售金屬約26,000 GEO，低於產量主要與交付時間有關。運營商預計2026年底達到每年85萬噸的滿產運行水平。
• Odyssey礦山：第一階段豎井下沉已完成，1號豎井計劃在2027年第二季度首次生產。Barnat露天礦的修復工作預計於2026年第三季度完成，採礦活動預計第四季度恢復。
• Côté金礦：測量及指示資源量增加13%至1,270萬盎司，推斷資源量增加63%至200萬盎司；更新后的技術報告和礦山計劃預計於2026年第四季度發佈。
• South Railroad項目：建設啟動仍取決於最終許可，相關許可被列為2026年下半年的重要節點。

公司還以625萬美元收購了Ren項目額外0.875%的淨冶煉收益權；季度結束后，又以80萬美元收購Sterling項目及部分Granite Creek礦山的版税權益。

版税收入增長與融資成本下降共同推動轉盈

盈利改善一方面來自收入規模擴大，另一方面也受到融資成本顯著下降的支持。本季度融資成本由上年同期的223.6萬美元降至16.1萬美元，減少約207.5萬美元，對淨利潤轉正產生了直接幫助。

成本端也存在抵消因素。隨着產生收入的版税資產增加，折耗費用由41.8萬美元升至175.4萬美元。即便如此，調整后EBITDA仍增至559.9萬美元，顯示版税和流媒體收入增長覆蓋了折耗及其他費用壓力。

現金流與資產負債表

經營活動產生現金372.3萬美元，較上年同期增加約248%，與淨利潤改善方向一致。季度末公司持有超過1,130萬美元現金，沒有債務，並擁有一項尚未動用的1.50億美元信貸額度，其中包括2,500萬美元的增額選擇權。

這一流動性結構為版税收購和項目擴張提供了資金空間。不過，公司本季度已為Ren項目新增權益支付625萬美元，后續資本配置仍需在資產收購與現金儲備之間保持平衡。

業績指引

公司重申2026年全年7,500至9,300 GEO的指引，沒有調整區間。上半年已實現3,677 GEO，按簡單相減計算，下半年還需實現約3,823至5,623 GEO才能達到全年目標。

由於GEO需要根據黃金、銅及其他金屬價格換算，商品價格變化會影響最終GEO計算結果。

投資者需要關注的風險

• 底層礦山產量與品位波動：Borborema因計劃內採礦順序和較低品位出現環比減產，類似變化可能影響版税收入。
• 投產和爬坡進度：Vareš仍在向滿產水平爬坡，實際銷售量還受到交付時點影響；Ren、Odyssey等項目的增量貢獻也依賴運營商按計劃推進。
• 許可和項目延期：South Railroad建設需要最終許可，Granite Creek可行性研究已由第二季度推迟至第三季度，開發節點延后可能影響未來收入增長時間表。
• 運營中斷風險：Odyssey相關的Barnat露天礦因巖體移動開展修復，採礦活動預計第四季度才恢復。
• 第三方運營與信息依賴：Gold Royalty通常不直接控制底層礦山運營，並主要依賴項目運營商披露的信息，項目執行偏差可能傳導至其版税和流媒體收入。

總結

Gold Royalty第二季度的核心變化是版税收入增加、融資成本下降，並帶動淨利潤與經營現金流同步改善。公司維持全年GEO指引，后續重點在於Vareš爬坡、Ren投產、South Railroad許可及Odyssey等項目進度能否轉化為持續的交易量和現金流增長。