Encore Capital 2026年第二季度財報：美國採購與全球回款創紀錄

Encore Capital（NASDAQ：ECPG）2026年第二季度營收為4.919億美元，同比增長11%；稀釋每股收益為2.81美元，上年同期為2.49美元，同比增長13%。全球回款和美國應收賬款組合採購均創紀錄，推動營業利潤增速超過營收，但3,053萬美元債務再融資費用限制了淨利潤增幅。

核心業績數據

本季度全球回款同比增長13%，債務購買業務收入隨之增加，帶動總營收增長11%。同期營業費用僅增長5%，因此營業利潤同比增長約24%，營業利潤率由約34.1%升至約38.0%。

淨利潤增長9%，慢於營業利潤，主要受到債務再融資產生的損失影響。稀釋EPS增速高於淨利潤，同時稀釋加權平均股數由2,357.8萬股降至2,279.1萬股。

業務與分部表現

美國MCM業務是本季度增長的主要來源。該業務採購了3.723億美元的應收賬款組合，同比增長約17%，創公司美國業務單季紀錄；回款達到5.72億美元，同比增長17%，同樣創紀錄。管理層將其歸因於美國市場組合供應充足、持續採購，以及新技術、數字能力和運營方式的應用。

歐洲Cabot業務表現相對平穩。其組合採購為7,150萬美元，上年同期為4,980萬美元，同比增長約44%；但回款約為1.64億美元，與上年同期基本持平。由此看，全球回款增長主要來自美國，而歐洲採購增長尚未轉化為當季回款增長。

截至季度末，預計剩余回款額（ERC）為101.78億美元，同比增長9%；季度平均應收賬款組合爲45.24億美元，同比增長11%。這兩項數據反映此前及當期採購繼續擴大未來可回收資產基礎。

盈利能力、現金流與資產負債表

營收增速超過營業費用增速，形成明顯的經營槓桿。不過，法律催收成本由7,965萬美元增至9,660萬美元，同比增長約21%，增速快於營收，是費用端需要繼續觀察的項目。一般及行政費用、外部催收佣金則同比下降。

現金流數據僅披露半年口徑。2026年上半年經營活動現金流為5,295萬美元，略低於上年同期的5,481萬美元，儘管同期淨利潤由1.055億美元增至1.502億美元。現金流量表顯示，更大的回款調整項以及應付和應計負債減少，對經營現金流形成影響。

截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物為1.829億美元，較2025年末的1.568億美元增加；借款則由40.01億美元增至41.80億美元。公司第二季度回購了約2,700萬美元普通股，上半年累計回購支出為4,703萬美元。

再融資費用壓低當季利潤，未來利息節省是觀察重點

公司5月完成了10億美元債務再融資，並在第二季度確認3,053萬美元債務清償損失。受此影響，營業利潤同比增長約24%的情況下，税前利潤僅增長約6%，淨利潤增幅為9%。管理層表示，再融資費用對當季EPS的影響為1.00美元。

這項交易預計今后每年節省約1,500萬美元利息支出。其財務意義在於，公司以一次性費用換取后續融資成本下降；投資者需要觀察利息節省能否按計劃體現，以及持續擴大組合採購時借款規模的變化。

業績指引

基於上半年表現，公司修訂了2026年全球回款指引，並給出全年EPS區間；組合採購指引維持不變。EPS指引已經包含第二季度每股1.00美元的再融資費用影響。

管理層觀點

首席執行官Ashish Masih表示，美國市場仍具備有利的組合採購條件，供應較為充足。公司認為，美國業務創紀錄的回款不僅來自持續增加的組合採購，也受益於技術部署、數字能力提升和運營創新。

對於歐洲業務，管理層將第二季度表現描述為穩定，但披露的數據仍顯示美國與歐洲存在分化：美國回款同比增長17%，歐洲回款則基本持平。

近期內部交易

所提供的內部交易數據將近6個月交易歸類為買入13.35萬股、賣出2.06萬股，合計淨買入11.29萬股；內部人士合計持有約82.61萬股。以下是數據中日期最近的10項申報，其中多數屬於董事股票授予，並非公開市場買入。

這些申報中，股票授予與主動市場買入性質不同；兩筆高管賣出也不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的態度。

投資者需要關注的風險

• 採購擴張增加資金需求： 本季度組合採購增長21%，期末借款較2025年末增加約1.78億美元。若公司繼續擴大采購，融資成本和資產負債表承受能力將更加重要。
• 歐洲回款缺乏增長： Cabot組合採購同比增加，但回款與上年同期持平。新增採購轉化為回款的節奏將影響歐洲業務貢獻。
• 法律催收成本增長較快： 本季度法律催收成本同比增長約21%，高於11%的營收增速；若這一趨勢持續，可能削弱當前的營業利潤率改善。
• 利潤與經營現金流存在差異： 上半年淨利潤增長，但經營現金流略有下降。應收賬款組合業務的回款確認、資產採購和營運資金變化可能繼續造成利潤與現金流不同步。
• 再融資收益仍待兑現： 公司已承擔3,053萬美元一次性再融資費用，后續需要通過預計每年約1,500萬美元的利息節省逐步回收其經濟效益。

總結

Encore Capital第二季度的核心變化是美國組合採購和回款同步創紀錄，推動營收增長並擴大營業利潤率；歐洲回款則保持平穩。一次性再融資費用壓低了當季淨利潤增幅，但公司上調全球回款指引，並預計未來利息支出下降。后續重點在於美國採購帶來的回款延續性、歐洲新增組合的轉化效率，以及借款增長與現金流之間的平衡。