PSEG 2026年第二季度財報：營收下降，非GAAP EPS升至0.86美元

PSEG（NYSE：PEG）2026年第二季度營收為25.54億美元，同比下降約8.9%；GAAP稀釋EPS為0.67美元，上年同期為1.17美元，非GAAP經營EPS則由0.77美元升至0.86美元。公用事業投資和核電業務改善支撐調整后利潤增長，但按市值計價項目、運營維護成本及利息費用對報告利潤形成壓力。

核心業績數據

本季度GAAP淨利潤明顯下降，主要受到PSEG Power & Other相關按市值計價項目等調整項影響。剔除核電退役信託基金、按市值計價及相關税務影響后，非GAAP經營利潤同比增長約10.7%，與GAAP利潤的變化方向相反。

營收下降主要來自PSEG Power & Other，其分部營收由9.20億美元降至5.34億美元；同期PSE&G營收由20.31億美元增至21.37億美元。

PSEG的非GAAP經營利潤剔除了核電退役信託基金、按市值計價及其他重大非經常性項目，因此不能直接替代GAAP淨利潤。

業務與分部表現

PSE&G本季度淨利潤及非GAAP經營利潤均為3.42億美元，高於上年同期的3.32億美元。能源效率、燃氣系統現代化和輸電投資帶來增量收益，但運營維護成本上升、增量投資相關折舊及利息費用增加，以及上年同期輸電收入調整，抵消了部分貢獻。

PSEG Power & Other的GAAP業績由上年同期淨利潤2.53億美元轉為淨虧損800萬美元，但非GAAP經營利潤由5,200萬美元增至8,300萬美元。調整后增長來自較高的已實現電價和核電發電量增加，零排放證書於2025年5月到期以及利息和税費增加則構成抵消因素。

天然氣銷量下降主要來自非固定合同商業及工業銷量同比減少45%，固定合同銷量僅下降1%。核電業務本季度供應約7.8 TWh電力，容量因子為92.0%。

盈利能力、現金流與資產負債表

本季度能源成本由8.26億美元增至8.66億美元，運營維護費用由8.54億美元增至9.06億美元，折舊及攤銷由3.08億美元增至3.21億美元。同期利息費用由2.48億美元升至2.69億美元，這些因素共同壓低了GAAP營業利潤和淨利潤。

現金流只披露了六個月累計口徑。截至2026年6月30日的上半年，經營現金流為18.21億美元，高於上年同期的15.27億美元；投資活動現金流出為14.51億美元，上年同期為13.88億美元。期末現金、現金等價物及受限現金為2.16億美元，基本與上年同期持平。

資產負債表方面，總債務由2025年末的240.74億美元增至245.41億美元，增加4.67億美元；股東權益由169.82億美元增至173.29億美元。債務增加需要結合公司規模較大的資本投資計劃及后續融資成本持續觀察。

調整項導致GAAP與非GAAP利潤方向背離

本季度GAAP淨利潤同比下降，而非GAAP經營利潤增長，核心原因不是單一經營業務的反轉，而是兩期調整項的方向發生明顯變化。2026年第二季度，公司從GAAP淨利潤中剔除的項目合計增加非GAAP利潤9,100萬美元；上年同期調整項則使非GAAP利潤較GAAP利潤減少2.01億美元。

2026年第二季度調整包括核電退役信託基金相關收益1.53億美元、按市值計價損失2.58億美元，以及相關所得税影響。由於這些項目受市場波動和會計計量影響，投資者評估核心經營趨勢時需要同時觀察GAAP與非GAAP口徑，不能只依據其中一個指標。

業績指引

PSEG維持2026年全年非GAAP經營EPS指引，並重申截至2030年的長期增長展望。公司還表示，計劃以現有資產負債表支持未來五年240億至280億美元的資本投資，不需要發行新股或出售資產。

非GAAP經營EPS指引未提供對應的GAAP調節數據，原因是未來按市值計價和核電退役信託基金損益難以可靠預測。

管理層觀點

董事長、總裁兼首席執行官Ralph LaRossa將本季度表現歸因於PSE&G持續進行的電力及燃氣系統投資，以及核電業務的運營表現。管理層還在尋求通過多年期協議簽訂核電產出合同，但未披露具體規模或時間表。

公司同時強調了系統可靠性投資。7月初極端天氣發生后，PSE&G為約38萬名客户恢復供電，幾乎所有客户均在停電后24小時內恢復；7月2日夏季峰值負荷達到10,446 MW，為14年來最高水平。這些事件發生在季度結束后，但反映出電網可靠性與資本投入之間的直接聯繫。

近期內部交易

所提供數據中的最新10筆內部人記錄包括8筆賣出和2筆股票授予。股票授予不等同於公開市場主動買入，單筆賣出也不足以推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• GAAP利潤波動： 按市值計價及核電退役信託基金相關損益可能繼續使GAAP利潤與核心經營表現出現較大偏差。
• 成本與融資壓力： 運營維護、折舊和利息費用均同比上升；在總債務增加和資本投資規模較大的背景下，這些成本可能繼續影響利潤率。
• 核電支持收入減少： 零排放證書已於2025年5月到期，未來核電業務需要依靠電價、發電量、税收抵免或新增長期合同支撐收益。
• 監管與投資執行： PSE&G的投資項目需要獲得監管批准並實現成本回收，項目未獲足額批准或回報低於計劃會影響長期增長目標。
• 極端天氣與系統可靠性： 熱浪和強風暴可能增加修復成本並影響服務穩定性，也會提高電網持續投資的必要性。

總結

PSEG第二季度的核心經營表現好於GAAP利潤所顯示的結果：PSE&G投資收益和核電發電量增加推動非GAAP經營EPS增長，但市場相關調整項、成本及利息費用導致GAAP淨利潤下降。后續重點是公司能否在執行240億至280億美元資本計劃的同時控制融資與運營成本，以及核電業務能否通過電價和多年期合同抵消零排放證書退出的影響。