Fuel Tech 2026財年第二季度財報：營收增長17%，毛利率降至41%

Fuel Tech（NASDAQ：FTEK）2026財年第二季度營收為648.5萬美元，同比增長17%；稀釋每股虧損0.04美元，上年同期每股虧損0.02美元。APC和FUEL CHEM兩項業務收入均增長，但分部毛利率同步下降，加上利息收入減少，淨虧損擴大至123萬美元。

核心業績數據

本季度營收增長主要來自APC項目執行以及FUEL CHEM現有客户運行調度增加。不過，銷售成本增長快於營收，綜合毛利率由46%降至41%，導致毛利潤增幅明顯低於營收增幅。

SG&A費用增至359.4萬美元，但佔營收比例由60.2%降至55.4%。研發費用則由49萬美元增至64.6萬美元，最終營業虧損和調整后EBITDA虧損均進一步擴大。

調整后EBITDA屬於非GAAP指標。淨虧損擴大的幅度高於營業虧損，還與利息收入由53.7萬美元降至26.6萬美元有關；上年同期利息收入包含一次性25.7萬美元員工留任税收抵免相關款項，影響了同比可比性。

APC積壓訂單翻倍，但項目組合壓低毛利率

APC業務收入同比增長11%至278.5萬美元，主要受現有合同執行進度和新項目訂單推動。截至2026年6月30日，APC積壓訂單為1430萬美元，較2025年末的700萬美元增加一倍以上，其中包括主要與美國中西部公用事業電網升級項目有關的1000萬美元合同。

不過，APC毛利率由44%降至36%，反映產品及項目組合變化。收入增長沒有轉化為毛利潤增長：該分部毛利潤由上年同期109.9萬美元降至101萬美元。

FUEL CHEM收入同比增長21%至370萬美元，主要因為原有客户的運行調度增加。其毛利率由47%降至45%，公司將下降歸因於示範項目成本、運費增加以及設備維護所需內部人工成本上升。

從地區看，美國收入由444.2萬美元增至590.1萬美元，約增長32.8%；海外收入則由111.6萬美元降至58.4萬美元，約下降47.7%。本季度整體增長主要來自美國市場。

盈利能力、現金流與資產負債表

截至2026年6月30日的前六個月，公司經營活動淨現金流為流出174.1萬美元，上年同期為流入148.7萬美元。同期淨虧損擴大至258.5萬美元，應收賬款下降帶來的143.4萬美元現金釋放，未能抵消虧損以及應付賬款、應計負債減少產生的影響。

期末現金及現金等價物為762萬美元，較2025年末的1193.9萬美元減少431.9萬美元。加上1199.1萬美元短期投資和997.4萬美元長期投資，公司持有的現金、現金等價物及投資合計約2958.5萬美元。

公司期末股東權益為3736.7萬美元，相當於每股1.20美元，並且沒有債務。雖然現金和投資規模為持續經營提供了緩衝，但經營現金流已由正轉負，后續虧損和現金消耗仍需結合訂單轉化進度觀察。

管理層觀點

管理層表示，FUEL CHEM通常在第三季度表現較強，並繼續預計該業務2026年全年收入大致與上年持平。對於APC，計入財報后新公佈的300萬美元合同后，公司所稱的有效積壓訂單約為1700萬美元；中西部一家公共事業客户的大型合同也已開始工程設計工作。

Fuel Tech同時宣佈，Ramesh Nuggihalli將於2026年8月10日接替Vincent J. Arnone出任總裁兼首席執行官。Arnone將繼續擔任董事會成員，以支持管理層交接。

投資者需要關注的風險

• 毛利率持續承壓： APC和FUEL CHEM毛利率分別下降8個和2個百分點。若項目組合、示範成本、運費及維護人工成本壓力延續，收入增長可能仍難以改善整體盈利。
• 虧損與現金流惡化： 第二季度淨虧損擴大，前六個月經營現金流由上年同期流入轉為流出，可能繼續消耗公司的現金和投資余額。
• 積壓訂單的執行風險： APC積壓訂單顯著增加，但收入確認取決於項目執行時間，且本季度APC收入增長的同時毛利潤下降，訂單規模並不直接等同於利潤貢獻。
• 海外收入下滑： 本季度海外收入同比下降約47.7%，公司整體增長更依賴美國業務。
• 管理層交接： 新任首席執行官上任后，公司在項目執行、業務開發和成本控制方面的連續性需要繼續觀察。

總結

Fuel Tech第二季度實現兩位數營收增長，APC積壓訂單也顯著增加，但兩個主要分部的毛利率均下降，使毛利潤增幅落后於營收，淨虧損進一步擴大。接下來需要關注APC訂單能否以合理利潤率轉化為收入、FUEL CHEM第三季度表現，以及經營現金流能否隨着項目執行改善。