Centuri 2026財年第二季度財報：營收增33%，毛利率承壓

Centuri（NYSE：CTRI）2026財年第二季度營收為9.620億美元，同比增長32.9%；稀釋每股收益為0.06美元，上年同期為0.09美元。收入創下公司季度紀錄，但毛利僅增長2.0%，燃料成本、人員擴張投入以及芝加哥市項目的一次性衝減共同壓低了利潤率。

本季度截至2026年6月28日，財報於2026年8月4日發佈。訂單儲備和機會管線繼續擴大，公司同時更新並上調全年指引，將JJ White併購貢獻和燃料成本壓力納入預測。

核心業績數據

Centuri本季度收入增長覆蓋全部四個分部，基礎收入同比增長36%。不過，收入增速明顯快於利潤增速：GAAP毛利率由9.4%降至7.2%，歸屬於普通股股東的淨利潤和稀釋EPS均同比下降。

非GAAP口徑下，基礎毛利潤增長21%，調整后淨利潤增長44%，調整后EBITDA增長5%，顯示剔除風暴修復業務和芝加哥市項目衝減后，基礎業務利潤仍有增長，但利潤率承受成本壓力。

基礎收入和基礎毛利潤剔除了難以預測的風暴修復服務以及芝加哥市項目衝減，不能與GAAP營收和毛利潤直接混用。

業務與分部表現

四個分部的收入均實現同比增長，其中美國燃氣和加拿大業務增速最高。利潤端則明顯分化：工會電力業務毛利潤增長快於收入，美國燃氣和非工會電力業務的毛利潤反而下降。

美國燃氣收入增長主要來自新的競標項目和主服務協議，但該分部受到芝加哥市項目衝減、燃料價格上漲及擴充人員相關成本影響。其報告毛利率為4.2%；剔除芝加哥市項目衝減后的基礎毛利率為5.9%，仍低於上年同期的7.8%。

加拿大業務增長包括Connect Utility Services的並表貢獻；工會電力受新競標項目推動；非工會電力收入增長來自新舊主服務協議下工作量增加，但其毛利率由11.0%降至9.1%。

商業活動方面，季度新增訂單接近8.50億美元，季度訂單收入比為0.9倍；年初至今新增訂單約22億美元，訂單收入比為1.3倍。季度末積壓訂單約64億美元，較2025年末增長8%、同比增長21%；機會管線環比增長23%至創紀錄的160億美元。

JJ White併購擴大工會電力業務

Centuri於2026年7月20日以約6,200萬美元現金完成JJ White收購，該交易發生在本季度截止日之后。JJ White擁有近1,000名員工，業務覆蓋發電、工業和數據中心等市場，收購完成時擁有約3.15億美元積壓訂單和約28億美元機會管線。

公司預計JJ White每年貢獻超過2,000萬美元毛利潤，毛利率與Centuri現有業務相近，並將立即增厚調整后淨利潤。該公司的預期貢獻已經納入最新全年指引。

盈利能力、現金流與資產負債表

本季度銷售、一般及行政費用由2,896萬美元升至3,724萬美元，無形資產攤銷由668萬美元增至776萬美元。毛利率下降疊加費用增加，使營業利潤降至2,415萬美元；利息費用則由1,825萬美元降至1,211萬美元，對淨利潤形成部分緩衝。

現金流數據僅提供2026財年上半年口徑。上半年經營活動使用現金1,501萬美元，上年同期使用1,098萬美元；資本開支為4,815萬美元。現金及現金等價物由2025年末的1.266億美元降至2026年6月28日的4,046萬美元。

淨債務與調整后EBITDA之比為2.6倍，低於上年同期的3.7倍。需要注意的是，該槓桿指標和期末現金余額對應6月28日，早於7月20日支付約6,200萬美元現金完成JJ White收購。

收入高增長未轉化為同等利潤增長

本季度最突出的關係是營收增長32.9%，但毛利潤僅增長2.0%，GAAP毛利率下降2.2個百分點。公司估計，較高燃料價格帶來約600萬美元負面影響；美國燃氣擴充人員、調動及產能爬坡投入增加約300萬美元，兩項合計令基礎毛利率減少約95個基點。

此外，公司將與2020年前為芝加哥市完成工作相關的剩余應收賬款和合同資產全部沖銷，導致美國燃氣分部本季度收入減少900萬美元。該項目相關余額已全部清零，並被排除在部分非GAAP指標之外。

基礎毛利率仍由上年同期的8.9%降至7.9%。管理層預計，美國燃氣新增產能將在第三季度及后續季度對毛利潤和利潤率產生貢獻，並預測2026年下半年公司整體基礎毛利率約為9.0%。因此，后續重點不只是收入能否繼續增長，而是人員投入能否按計劃轉化為更高利潤率。

業績指引

公司稱已上調並更新2026財年指引，但資料未列出此前的具體區間，因此無法量化上調幅度。最新預測納入JJ White貢獻，並計入約500萬美元額外燃料費用，假設當前較高燃料價格持續至第三季度。

基礎收入和基礎毛利潤不包含風暴修復服務。營收、調整后EBITDA和調整后淨利潤則包含基於2023至2025年三年平均值的風暴修復貢獻，即約8,800萬美元收入和2,800萬美元毛利潤。公司另將2026財年訂單收入比目標設為約1.2倍。

近期內部交易

所提供的內部交易資料顯示，過去六個月沒有內部人士公開市場買入或賣出記錄。2026年5月19日有八名董事獲得零價格股票獎勵，但資料未披露授予股數；這類股權授予不等同於公開市場買入。

投資者需要關注的風險

• 燃料成本繼續影響利潤率： 第二季度燃料價格帶來約600萬美元壓力，全年指引又納入約500萬美元額外費用；如果高價格持續時間超過公司假設，利潤率可能繼續承壓。
• 人員擴張的回報存在執行要求： 上半年公司有機增加約1,700名員工，並在美國燃氣追加約300萬美元產能爬坡投入。下半年基礎毛利率達到約9.0%的目標，取決於新增人員和項目能否有效轉化為毛利潤。
• 分部增長與盈利出現分化： 美國燃氣和非工會電力收入增長，但季度毛利潤同比下降，后續需要觀察項目組合、成本控制和合同執行情況。
• 指引包含不確定貢獻： 全年預測計入JJ White併購貢獻，並按三年平均值估算風暴修復業務，而風暴修復本身具有較高不可預測性。
• 現金消耗與併購支出： 上半年經營現金流為負，期末現金較2025年末下降；JJ White的約6,200萬美元現金對價發生在季度結束后，后續現金流和槓桿變化需要繼續跟蹤。

總結

Centuri第二季度的核心變化是收入和訂單規模快速擴張，但燃料成本、人員投入及一次性項目衝減導致利潤增長明顯落后於營收。公司通過擴大積壓訂單、收購JJ White並提高美國燃氣產能支持后續增長，同時將全年指引上調；接下來需要重點觀察下半年基礎毛利率能否升至約9.0%、新增產能能否兑現利潤，以及併購后的現金流和槓桿表現。