Church & Dwight 2026年第二季度財報：有機銷售增長5.8%，全年指引上調

Church & Dwight（NYSE: CHD）2026年第二季度營收15.30億美元，同比增長1.6%；稀釋EPS為0.85美元，上年同期為0.78美元。銷量增長推動有機銷售增幅達到5.8%，但營銷投入及TOUCHLAND相關攤銷和管理費用增加，使調整后EPS同比下降至0.89美元。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度內，公司有機銷售增長5.8%，其中銷量貢獻4.3個百分點，價格及產品組合貢獻1.5個百分點。GAAP毛利率同比提高240個基點至45.4%；剔除調整項目后，調整后毛利率提高40個基點。

毛利增長並未完全轉化為調整后營業利潤增長。營銷費用增加以及併購相關SG&A費用上升，導致調整后營業利潤同比下降約9.1%，調整后EPS也低於上年同期。

調整后毛利率、調整后營業利潤和調整后EPS均為非GAAP指標。

業務與分部表現

三大業務的有機銷售均實現增長，但報告口徑表現存在分化。美國消費品業務的報告銷售額基本持平，收購貢獻被2025年戰略性產品組合調整的影響抵消；國際業務的報告銷售和有機銷售增速均高於其他分部。

美國業務增長主要來自THERABREATH、HERO、ARM & HAMMER貓砂和ZICAM。國際業務則由THERABREATH、HERO及BATISTE推動。

全球電商銷售增長22.7%，線上銷售已佔公司消費品銷售額的25.5%。公司還在6月收購MISS MOUTH’S品牌，並表示該品牌收購后的初期銷售表現較好。

盈利能力、現金流與資產負債表

毛利率改善主要來自銷量增長、生產效率提升，以及收購和產品組合調整帶來的有利結構變化，但部分被通脹和運輸成本上升抵消。營銷費用增加820萬美元至1.653億美元，佔營收比例同比提高40個基點。

SG&A費用為2.522億美元，其中包括與TOUCHLAND收購相關的630萬美元限制性股票費用。調整后SG&A為2.414億美元，佔營收15.8%，同比提高220個基點，主要受到TOUCHLAND攤銷及相關管理費用影響。

2026年上半年經營現金流為4.616億美元，同比增長10.8%，公司將其歸因於現金盈利增加和營運資本管理。同期資本支出為6180萬美元，高於上年同期的3900萬美元；存貨從2025年末的5.348億美元增至6.019億美元。

截至2026年6月30日，公司持有現金2.548億美元，總債務約23億美元。上半年另有3億美元收購現金流出、1.805億美元併購負債付款和1.458億美元股息支出，期末現金較2025年末減少1.542億美元。

毛利率擴張未能抵消費用投入增加

本季度最突出的關係是銷售和毛利增長與調整后利潤下降並存。有機銷售增長5.8%，調整后毛利率提高40個基點，但調整后營業利潤減少2870萬美元，調整后EPS由0.94美元降至0.89美元。

原因主要在費用端：公司提高了營銷投入，同時承擔TOUCHLAND收購帶來的攤銷和SG&A費用。管理層選擇將部分毛利改善重新投入品牌、新產品和增長項目，因此GAAP營業利潤保持增長，但反映經調整經營表現的利潤指標承壓。

業績指引

基於上半年銷量增長、市場份額提升和毛利率擴張，公司上調2026年銷售、調整后EPS及經營現金流指引。調整后EPS指引區間的下限提高，但營銷和SG&A投入仍將維持較高水平。

公司預計全年調整后毛利率擴大100至120個基點，報告EPS增長20%至22%。全年營銷費用預計達到或超過營收的11%，SG&A佔營收比例預計仍高於2025年。

對於第三季度，公司預計有機銷售增長約3%，但受2025年戰略性產品組合調整影響，報告銷售額將下降約1%。調整后EPS預計約為0.89美元，同比增長10%；營銷費用預計環比升至營收的約12%。

管理層觀點

CEO Rick Dierker表示，品牌創新、分銷擴張和營銷投入推動市場份額增長。公司預計2026年新品將貢獻約一半的有機增長，重點產品包括THERABREATH口腔護理、ARM & HAMMER貓砂以及HERO痘肌護理新品。

管理層預計中東局勢帶來的通脹壓力可以在2026年內得到抵消。公司還預計下半年獲得約1500萬美元第二階段關税退款，並計劃將其用於面向消費者的活動以及抵消通脹壓力。

近期內部交易

提供的內部交易匯總顯示，最近六個月內部人士購買102,035股、出售54,680股，合計淨買入47,355股。以下記錄同時包含股票授予、衍生證券行權及出售，不能僅根據交易方向推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• 報告銷售與有機增長繼續分化： 公司預計第三季度有機銷售增長約3%，但報告銷售下降約1%，顯示2025年產品組合調整仍會壓低報告口徑表現。
• 費用投入可能限制利潤轉化： 營銷支出預計在第三季度升至營收的約12%，SG&A佔比也將高於2025年，可能繼續抵消毛利率擴張帶來的收益。
• 通脹、運輸及關税成本： 公司預計可通過銷量、生產效率、產品組合及關税退款抵消相關成本，但中東局勢已帶來額外通脹壓力。
• 併購相關成本和整合： TOUCHLAND和MISS MOUTH’S增加了攤銷及SG&A負擔，后續增長需要覆蓋持續的整合和運營投入。
• 營運資本佔用： 上半年經營現金流增長，但存貨較2025年末增加6710萬美元，庫存變化仍會影響現金轉化。

總結

Church & Dwight第二季度依靠銷量增長、國際業務和電商渠道推動有機銷售加速，毛利率和經營現金流同步改善。與此同時，營銷投入及TOUCHLAND相關費用使調整后營業利潤和調整后EPS下降；后續重點是上調后的銷售指引能否兑現，以及毛利率擴張能否在高營銷和SG&A投入下轉化為利潤增長。