Henry Schein 2026年第二季度財報：營收增長6.7%，上調全年指引

Henry Schein（納斯達克：HSIC）2026財年第二季度營收為34.58億美元，同比增長6.7%；GAAP稀釋每股收益為0.82美元，上年同期為0.70美元。內生增長覆蓋主要業務，調整后EBITDA與經營現金流均有改善，公司同時上調全年銷售、非GAAP EPS和調整后EBITDA增長指引。

核心業績數據

截至2026年6月27日的季度內，公司營收增長由4.6%的內生增長、0.7%的收購貢獻和1.4%的匯率影響共同構成。毛利潤增速快於營收，推動毛利率同比提高約0.5個百分點；營業利潤和調整后EBITDA也實現兩位數增長。

GAAP淨利潤增幅低於EPS增幅，主要與稀釋加權平均股數由上年同期的1.226億股降至1.144億股有關。非GAAP與GAAP業績之間仍存在較大差距，非GAAP淨利潤比GAAP口徑高出5100萬美元。

本季度重組及相關成本為2900萬美元，上年同期為2300萬美元；利息支出也由3800萬美元增至4300萬美元，對GAAP利潤形成一定影響。

業務與分部表現

主要業務均實現增長，但增長來源存在差異。全球科技業務的內生增速最高，儘管業務處置帶來1.3%的負面影響；全球專業產品業務的報告增長較快，但其中收購和匯率貢獻合計達到5.5個百分點。

牙科分銷內部，商品銷售明顯快於設備銷售。全球牙科商品銷售內生增長5.9%，而設備銷售內生增長2.2%，顯示兩類需求的增速並不一致。

回購放大EPS增幅，營運資本推動現金流改善

本季度歸母淨利潤增長約9.3%，但GAAP稀釋EPS增長約17.1%。公司當季以平均每股76.69美元回購約260萬股，耗資2億美元；稀釋加權平均股數同比減少約6.7%，因此回購和股數下降放大了每股收益增幅。季度末仍有4.55億美元回購授權可用。

經營現金流由1.20億美元升至2.42億美元，增量主要來自應付賬款及應計費用變動：本季度該項目貢獻1.44億美元，上年同期僅為1800萬美元。與此同時，庫存和應收賬款分別佔用5700萬美元和4700萬美元現金，高於上年同期的1500萬美元和2600萬美元，因此現金流改善在較大程度上取決於營運資本結構。

截至季度末，公司持有現金及現金等價物1.57億美元，與2025財年末的1.56億美元接近。銀行信貸余額由7.64億美元增至10.24億美元，長期債務為23.00億美元；年初至今，公司累計投入3.25億美元回購約420萬股。

業績指引

基於上半年表現和業務動能，公司上調2026財年銷售增長、非GAAP稀釋EPS及調整后EBITDA增長指引。新指引適用於當前持續經營業務，並假設匯率大體維持當前水平。

公司明確表示，指引不包括2026年剩余期間的重新計量收益，也不計入未來潛在的關税退款收益。由於重組、價值創造計劃實施成本及其税務影響難以預測，公司沒有提供非GAAP EPS和調整后EBITDA指引與GAAP口徑之間的量化調節。

管理層觀點

首席執行官Fred Lowery表示，本季度內生固定匯率銷售增速較第一季度加快，較高毛利率和價值創造計劃的早期收益共同推動盈利增長。管理層接下來的重點包括加快增長、簡化業務、加強運營紀律以及深化客户關係，並稱價值創造計劃仍按既定目標推進。

近期內部交易

所附內部交易數據顯示，最近六個月內部人士涉及購買33.9962萬股、出售10.5911萬股，淨增加23.4051萬股。最新十條記錄中，多數為股票贈與或獎勵；明確披露價格和金額的市場交易包括一筆購買和兩筆出售，不能僅據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• 非GAAP指引與GAAP結果可能存在明顯差異： 全年指引排除了重組、收購無形資產攤銷、減值、或有對價變動、部分價值創造計劃實施成本和訴訟和解等項目，相關費用可能對最終GAAP利潤產生重大影響。
• 匯率貢獻可能變化： 匯率為本季度營收增長貢獻1.4個百分點，而全年指引假設匯率維持當前水平；匯率變化會影響報告口徑增速。
• 部分業務增長依賴收購： 全球專業產品銷售增長8.7%，但內生增長只有3.2%，收購貢獻3.4個百分點，后續表現需要區分內生需求與併購貢獻。
• 現金流改善受營運資本驅動： 本季度經營現金流增長主要受應付賬款及應計費用變動推動，同時庫存和應收賬款佔用現金增加，這種現金流改善幅度未必會在各季度保持一致。
• 回購與債務安排需要結合觀察： 公司持續投入資金回購股份，而銀行信貸余額較財年末增加，后續資本配置及融資結構將影響流動性。

總結

Henry Schein第二季度的核心變化是內生銷售增長加快、毛利率提高和經營現金流增加，科技與牙科商品業務提供了較快增長。利潤增長疊加股數減少，使EPS增幅快於淨利潤，並支持公司上調全年指引；后續應重點觀察內生增長能否延續、價值創造計劃對利潤率的實際貢獻，以及營運資本驅動的現金流改善是否可持續。