完整成績單：Angel Oak抵押貸款房地產投資信託基金2026年第二季度收益電話會議

Angel Oak Mortgage REIT（紐約證券交易所代碼：AOMR）發佈了第二季度財務業績，並於周二召開了財報電話會議。閲讀下面的完整文字記錄。

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Angel Oak Mortgage REIT報告淨利息收入同比強勁增長，2026年第二季度GAAP淨利潤為340萬美元，可分配收益為900萬美元。

該公司戰略性貨幣化，放棄了遺留保留債券，回購了1500萬美元的普通股，並就其最大的倉庫融資機制談判了35個基點的利差削減。

AOMR在季度后執行了兩次證券化，並計劃保持每季度約一次證券化的速度，重點關注增強資產負債表耐久性和盈利能力的交易。

本季度購買的貸款加權平均票息為7.34%，該公司的信用表現仍然強勁，90天以上拖欠率為2.8%。

管理層強調以保守的方式使用槓桿及證券化作為策略性融資工具，並專注於在宏觀經濟不明朗的情況下維持穩健及靈活的業務。

操作者

請致電凱西·凱萊赫先生，請繼續。

KC Kelleher，企業融資與投資者關係主管

早上好，感謝您今天參加Angel Oak Mortgage REIT 2026年第二季度財報電話會議。今天早上，我們提交了詳細介紹這些結果的新聞稿，可在我們網站www.angeloakreit.com的投資者部分找到。請注意，今天電話會議上發表的言論可能包括前瞻性陳述。前瞻性陳述受到風險和不確定性的影響，可能導致實際結果與今天討論的結果存在重大差異。

我們不承擔根據新信息或未來事件更新前瞻性陳述的任何義務。有關可能影響公司業績的因素的更詳細討論，請參閱我們本季度的收益發布和我們最近提交的SEC文件。在這次電話會議上，我們將討論某些非GAAP財務措施。有關這些非GAAP財務指標以及與最直接可比的GAAP財務指標的對賬的更多信息包含在我們的收益發布和SEC文件中。

今天上午的電話會議由Angel Oak Mortgage REIT首席執行官Srini Prabhu和首席財務官Brandon Filson主持。管理層將提出一些準備好的評論，之后我們將向您提問。此外，我們建議審查我們網站上發佈的收入補充。現在我將把電話轉給斯里尼。

Srini Prabhu，首席執行官

感謝凱西，感謝大家今天加入我們。雖然第二季度宏觀經濟前景仍不明朗，但AOMR採取了戰略價值驅動決策和卓越運營的平衡方法來應對，以加強回報率和我們投資組合的長期持久性。我們看到對結構良好的非QM信貸的持續需求，但隨着投資者權衡整個季度的通脹路徑、美聯儲政策和更廣泛的全球不確定性，市場也進入了謹慎時期。

在此背景下，我們的重點是在資本部署方面保持紀律，保持靈活性，並抓住機會擴大過去幾個季度實現的盈利和運營改善。我們的平臺表現出了韌性，淨利息收入同比強勁增長、穩定的賬面價值和持久的信貸表現。值得注意的是，我們採取了多項戰略行動來加強投資組合，包括將已取消槓桿的遺留保留債券貨幣化、以增值回報水平從IPO前投資者手中回購普通股，併成功通過談判大幅降低我們最大的倉庫融資工具的利差。這些機會主義的審慎行動旨在鞏固我們投資組合短期和長期的實力和回報率。我們繼續尋求符合我們信用和回報標準的貸款。儘管我們在第二季度沒有進行證券化，但我們在季度末后執行了AOMT 2026.3和2026 HB 1。我們預計將繼續保持每季度大約一次證券化的步伐。

重要的是，我們不僅僅專注於發行交易。我們專注於發行能夠增強資產負債表的耐久性、減少融資不確定性並支持長期盈利能力的交易。隨着我們進入下半年，我們的優先事項很明確。雖然我們無法控制宏觀經濟狀況或日常估值變化，但我們可以繼續做出深思熟慮的價值驅動決策，以維持穩健和靈活的業務。

我們將繼續有選擇地發起和購買，保持保守的槓桿方法，並將證券化作為戰略融資工具，而不是量驅動目標。我們相信，這種方法使AOMR能夠應對不確定的市場，同時隨着時間的推移繼續為股東創造價值。至此，我將把它交給布蘭登，他將更詳細地向我們介紹第二季度的財務業績。

Brandon Filson，首席財務官

謝謝斯里尼。我們第二季度的業績反映了我們建立的強大的運營基礎，儘管我們的無擔保證券化貸款組合中未實現的按市值計價的估值下降抵消了這些影響。值得注意的是，正如Srini所提到的，與我們對控制我們能夠控制的內容的關注一致，我們在本季度採取了幾項戰略行動，以進一步加強我們未來的投資組合。我們出售了AOMT 2023證券化中的保留債券，並將這些收益再投資於購買具有更高模型收益率的新發起貸款。

我們以增值回報水平從IPO前投資者手中回購了1500萬美元的普通股，並將我們最大的倉庫融資提供商的利差降低了35個基點。我們預計在未來幾個季度和幾年內實現這些行動的積極影響。第二季度，我們的GAAP淨利潤為340萬美元，即每股稀釋普通股0.14美元。這一結果是由健康的淨利息收入和維持的運營費用水平推動的，但部分被未實現的按市值計價損失所抵消。

相比之下，2025年第二季度，我們的GAAP淨利潤為80萬美元，即每股稀釋普通股0.03美元。本季度可分配收益為900萬美元。我們的證券化貸款組合和住宅貸款組合總共造成了360萬美元的未實現虧損，而我們的衍生品組合造成了240萬美元的未實現虧損，從而導致了GAAP淨利潤和可分配利潤之間的差異。2025年第二季度，可分配收益為260萬美元。

本季度利息收入為4，140萬美元，淨利息收入為1，070萬美元。相比之下，2025年第二季度的利息收入為3510萬美元，淨利息收入為990萬美元，分別增長18%和8%。2026年前六個月，利息收入和淨利息收入分別比2025年前六個月增長21%和14%。與2025年上半年相比，非QM的息票率有所下降。

有針對性的資產購買、倉庫利差下降和證券化市場的持續准入支持了業績。第二季度的運營費用為360萬美元，不包括非現金股票薪酬費用。第二季度運營費用為320萬美元。與一年前相比，這一小幅增長是由於與更大的目標資產余額相關的貸款審查費增加。展望未來，我們預計將保持類似的運營費用水平，並將繼續儘可能高效地利用我們的費用結構。

本季度貸款購買總額為2.04億美元，繼續反映保守的信用狀況、適度的貸款價值比和當前的市場息票，我們認為這些仍然具有吸引力。經風險調整后，本季度購買貸款的加權平均票息為7.34%，加權平均CLTV為70.5%，加權平均信用評分為759。我們的信貸承保指標繼續反映我們所需的信貸和回報狀況。

截至本季度末，我們的貸款和證券化信託組合的加權平均票息為6.04%，加權平均融資成本約為4.5%。我們打算繼續通過我們嚴格、有條不紊的證券化戰略進入證券化市場。如上所述，我們在本季度結束后執行了AOMT 2026.3證券化。我們是該交易的唯一貢獻者，該交易的未付本金余額為2.8億美元，加權平均票息為6.9%，加權平均非零信用評分為757，加權平均CLTV為69%。

AAA級優先債券的定價與國債收益率曲線的利差為130個基點。此外，我們最近對AOMT 2026 HB 1進行了定價，這是一項價值2.21億美元的混合HEALOS證券化，我們向該證券化提供了7100萬美元的貸款。該交易的貸款加權平均票息為9.79%，加權平均非零信用評分為744，加權平均CLTV為64.8%。在市場不確定性的情況下，證券化市場仍然具有建設性，我們繼續預計每季度大約執行一次證券化，即每年執行四次證券化。

截至季度末，GAAP每股公允價值為10.13美元。經濟賬簿價值（對所有無追索權證券化債務進行公允價值）為12.24美元。與2026年第一季度末相比，每股GAAP淨價值下降1.7%，經濟淨價值下降0.3%。本季度淨價值的變化反映了營業收入被季度股息支付和上述投資組合內市場驅動的未實現估值變化所抵消。

雖然市場繼續表現出與宏觀經濟和地緣政治因素相關的波動性，但我們估計，自第二季度末以來，截至今日，其賬面價值保持相對持平。我們的資產負債表保持良好狀態，現金為4860萬美元，追索權債務與股本比率為2.3倍。該比率與我們在證券化之前的預期一致。因此，在AOMT 2026.3和AOMT 2026 HB 1證券化之后，追索權債權益比下降至約1倍。

我們的目標是維持流動性和可用融資能力，以提供靈活性來應對不斷變化的市場條件。本季度末，我們的非證券化住宅住房貸款公允價值為4.39億美元，其中包括3.65億美元的倉庫債務、21億美元的證券化信託住宅抵押貸款和3.34億美元的RMBS，其中包括2600萬美元的混合證券化實體投資，這些投資包括在我們資產負債表上的其他資產中。

本季度結束時，我們與四家高質量貸款合作伙伴的未提取貸款融資能力約為9億美元。信貸表現繼續穩健，全投資組合90天以上拖欠率約為2.8%，其中包括我們的住宅貸款、證券化貸款和RMBS投資組合。這比2026年第一季度增加了約9個基點。Angel Oak貨架的表現仍然強勁，我們相信，我們的抵押品相對於非QM證券化市場的表現是我們平臺的關鍵差異化因素。

我將重申我們的期望，即在整個信貸周期中，我們的差異化信用表現將轉化為比可比非QM平臺更低的損失。這一觀點得到了我們積極主動的信貸範圍遷移、保守的LTV和嚴格的承保方法的支持，我們相信，即使在更具挑戰性的環境中，這些方法也能使投資組合保持一致。截至本季度末，我們的非QM RMBS證券化貸款組合的三個月預付速度為13.6%，而2026年第一季度為12.5%。

正如我們在前幾個季度提到的那樣，我們預計隨着利率下降和房主被激勵進行再融資，預付款速度將繼續加快。話雖如此，我們根據20%至30%的歷史平均提前還款速度對回報進行建模。雖然預付款速度可能會上升，新發行的票息率繼續下降，但我們投資組合的大部分票息率仍然低於新發行的票息率，我們預計抵押貸款利率需要大幅下降才能對我們投資組合的回報產生重大影響。

最后，公司宣佈於2026年8月28日向截至2026年8月21日的普通股股東支付每股0.32美元的普通股股息。有關我們的財務業績和投資組合組成的更多詳細信息，請參閱我們網站上的收益補充。

Srini Prabhu，首席執行官

謝謝布蘭登。最后，我們對Angel Oak平臺的優勢仍然充滿信心。我們獲得差異化起源的機會、在證券化方面的經驗以及對信用紀律的重視為我們提供了多種槓桿來應對不斷變化的市場條件進行管理。我們專注於繼續將這些趨勢轉化為穩定的盈利、深思熟慮的資產負債表增長和長期股東價值。至此，我們將開始詢問您的問題。

操作者

謝謝女士們先生們。我們現在開始問答環節。如果您有問題，請按按鍵電話上的星號和星號。您將聽到您的手已舉手的提示。如果您希望拒絕投票過程，請按星號和兩個鍵，如果您使用免提電話，請在按任何鍵之前舉起手機。第一個問題請稍等。

你的第一個問題來自瑞銀的瑪麗莎·洛博。請繼續。

瑪麗莎·洛博（Marissa Lobo），瑞銀分析師

早上好.感謝回答我的問題。想想新的證券化，您認為AOMR的HESYS機會有多大？首先，相對於非QM，您的目標分配是多少？

Srini Prabhu，首席執行官

嗨，這里是斯里尼，我會回答這個問題。所以，你知道，我們喜歡HESEARCH的機會。顯然，這一切都取決於我們想要參與的規模、規模以及產品以及信用盒。因此，我們將其視為總體分配的10%至15%。因此，我們仍然主要是非QM。然后我們會有選擇地根據我們的信用卡來調查HELOC。

瑪麗莎·洛博（Marissa Lobo），瑞銀分析師

明白了。好的，謝謝。只要看看非QM構成，就知道，投資者貸款主要佔市場的50%左右，AOMR抵押品與此相比如何，以及您的DCR風險敞口增加到了什麼程度？

Srini Prabhu，首席執行官

我認為我們的投資者現金流貸款構成大致相同。你知道，在過去幾年里，這一直是我們增長的良好來源，但我們仍然主要從事該領域的業務，以及銀行對賬單借款、向小企業主等提供承保計劃。

瑪麗莎·洛博（Marissa Lobo），瑞銀分析師

好的，感謝您回答我的問題。

操作者

謝謝您的下一個問題來自BTIG的Doug Harter。請繼續。

Doug Harter，BTIG分析師

謝謝.在您準備好的講話中，您提到其中一項倉庫融資機制提高了35個基點。您能談談您在倉庫期間看到的回報與證券化時看到的回報嗎？

Brandon Filson，首席財務官

是的，我認為，你知道，在倉庫期間，它會發生一些變化，因為價差取決於我們如何混合融資。但通常，我認為目前我們在倉庫階段會看到大約13%至14%的回報率。然后在證券化中，我們經常根據證券化的執行地點給出15%到20%的報價。

Doug Harter，BTIG分析師

太好了然后只是一個澄清問題：在你的補充中，倉庫債務的成本似乎在過去幾個季度有所反彈。當我們每季度計算這個數字時，我們是否應該考慮其中的噪音？

Brandon Filson，首席財務官

是的，我認為這確實取決於我們整個季度的融資情況以及我們的融資方式，因為顯然我們剛剛完成了兩項證券化。我們今天將關閉HESYS證券化。2026.3已在季度結束后關閉。你知道，現在我們有很多新鮮資本。我們會去購買無約束的貸款，然后慢慢增加債務。我認為上個季度的情況正好相反，你知道，在第二季度，我們整個季度的槓桿率比正常情況下要高，因為沒有證券化。

但是，你知道，你應該看到這種清理，並在第三季度進行一點清理。

Doug Harter，BTIG分析師

好吧，這有道理。謝謝

操作者

謝謝提醒一下，如果您確實有問題，請按Star One。您的下一個問題來自JonesTrading的Jason Weaver。請繼續。

Jason Weaver，JonesTrading分析師

嘿夥計們，早上好。僅看看2026.3的交易，我們似乎看到了相當大的利差壓縮，而上一次抵押品WAC較低，AAA利差較高。您能談談這里的前瞻性假設嗎？如果它仍然在青少年的高度範圍內？是否有任何具體的交易導致淨利差收緊？

Brandon Filson，首席財務官

是的，我認為我們仍然期待着15到20，當然，這可能會不時地反彈。最后一個是，你的投資組合的息票比我們現在買的要低一些。但現在，作為對更高利率的迴應，我們的抵押貸款息票平均上漲了35到40個基點。今天，從非QM的角度來看，我們購買的貸款更接近7年代中期的水平。而且，我的意思是，證券化市場的利差相對較緊。

非QM領域的證券化市場健康發展。買家很多，活動很多。因此，即使面對利率的波動，這也是正確的方向，並沒有真正轉化為利差的擴大或波動。

Jason Weaver，JonesTrading分析師

明白了，我想知道你是否能大致談談你在消費信貸趨勢和非QM承保標準上看到的情況。那里還緊嗎？

Srini Prabhu，首席執行官

所以從廣義上來説，你知道，市場顯然很困難，對吧？因為你知道，隨着利率不斷上升，住房負擔能力明顯放緩。話雖如此，令人驚訝的是，非QM市場在過去兩年中繼續增長。相比之下，它的競爭力非常強，因為還有大量保險公司以更高的費率介入。因此，在整個市場競爭力較弱的承保方面，你肯定必須受到紀律約束。

某些項目中開始出現一些弱點，我們通常不會這樣做，但我們的一些競爭對手正在這樣做，無論他們是在房地產投資信託領域還是在市場上全面。我想我們有一張圖表可以發送給您。我不想單獨談論任何事情，而是談論一些我們剛剛開始在市場上看到的我們不做的項目。但話雖如此，總體而言，市場上的承保仍然是謹慎和紀律的--不僅是Angel Oak，而且總體而言。

在消費信貸方面，我的意思是，顯然HESEARCH從我們這邊更接近消費信貸。你必須小心承保的內容。我們通常會嘗試承保40 LTV，並承保65貸款與價值的組合。這就是我們試圖承保的內容，而且，你知道，這取決於我們要承保的消費者類型。所以，這就是我之前提到的地方，我們不想爲了擴展而擴展該計劃，因為顯然內部收益率是好的。

你必須仔細考慮你所承保的信貸，尤其是在我們看到的房價峰值時期。一般消費信貸--消費者前住房--通常也可能沒有從股市中獲得任何好處。我認為消費者繼續疲軟。你知道，我們通過共同基金、ETF和其他基金進入了這個領域。所以這就是我們非常謹慎的地方。但顯然我們在AOMR中不玩這個遊戲。

Jason Weaver，JonesTrading分析師

抓住你了謝謝你的顏色。

操作者

是的，謝謝。你的最后一個問題來自證券公司的蒂莫西·達戈斯蒂諾。請繼續。

蒂莫西·達戈斯蒂諾，分析師

你好謝謝早上好.我想就證券化而言，顯然你在第二季度結束了兩個季度，聽起來語言有點變化，所以你並沒有真正走向證券化的數量。所以我只是想知道，你知道，你如何看待每季度四次非QM證券化和兩次HEVC證券化？非QM的管道是否可能支持第三季度的第二次證券化？謝謝

Brandon Filson，首席財務官

是的，我認為，你知道，我們的預測仍然是有四個非QM，或者，你知道，平均來説，你知道，在非QM領域每年有四個證券化。我認為今年也很有可能進行第二次HESYS證券化。隨着管道的臨近，我們很有可能在第三季度看到第二個非QM。但當然，如果它沒有悄悄進入，你知道，九月，那可能是，你知道，十月，就像現在發生的那樣--這一切都取決於市場上發生的事情，諸如此類。

到那時我們就準備好出發了。

蒂莫西·達戈斯蒂諾，分析師

好的太好了然后，我想你是否留在非QM方面，你是否仍然看到那里在你能夠投資的領域有良好的需求？任何顏色都很棒。謝謝

Brandon Filson，首席財務官

是的，不，我認為有很多非QM需求。我是説，那個空間，你知道，還在繼續。我們的抵押貸款公司繼續發放大量貸款。你知道，正如Srini提到的，另一邊有很多買家，這推動了這個領域的資本形成。所以我們認為那里有足夠的胃口和需求，你知道，應該會在今年剩余時間繼續下去。

蒂莫西·達戈斯蒂諾，分析師

好的，非常感謝您回答問題。

操作者

謝謝目前沒有進一步的問題。您可以繼續會議。女士們先生們，今天的電話會議就此結束。我們非常感謝您的參與。您現在可以斷開連接。祝你有美好的一天。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。