巴菲特的頂級持股推動伯克希爾股價在第二季度盈利前升至八個月高點

TradingKey -東部時間7月28日，伯克希爾哈撒韋B類股票（BRK.B）收於512.37美元，創下去年11月28日以來的最高收盤價（收盤價為513.81美元），但仍比2025年5月2日539.80美元的歷史收盤高點低約5%。A類股（BRK.A）也攀升，周二收於768，010美元，當天創下歷史新高809，350美元。

與此同時，市場焦點已轉向即將發佈的第二季度財報（預計將於8月8日發佈），這是自巴菲特今年1月辭去首席執行官職務以來，由新任首席執行官格雷格·阿貝爾全面領導的第二份完整季度業績報告，並且還將成為外部人士評估伯克希爾資本配置策略和「后」大規模現金流動的重要窗口巴菲特時代'。

[來源：Futu]

推動股價上漲的直接驅動力來自其公開股票投資組合中的三大股票。蘋果公司（AAPL）今年迄今已上漲超過13%，其持股市值超過700億美元。它在投資組合中名列前茅，貢獻了淨資產價值增長的大部分。可口可樂（KO）今年迄今飆升25%，而美國銀行（BAT）上漲超過12%。

不過，就貢獻而言，蘋果的作用最為突出。由於其在公開股票投資組合中的權重約為20%，儘管其收益不如可口可樂高，但對淨資產整體增長的貢獻最大。儘管可口可樂和美國銀行表現較強，但其權重相對較低意味着它們對整體回報的邊際提升有限。

截至7月下旬，伯克希爾股價年初迄今已上漲約2.21%，而同期標準普爾500指數上漲約9.4%，兩者之間存在約7個百分點的差距。

[資料來源：CNBC]

阿貝爾上任以來也一直在積極調整投資組合。伯克希爾最近完成了兩項重大舉措，包括以85億美元收購房屋建築商Taylor Morrison（TMHC），並將其在Alphabet（GOOGL / GOOG）的股份增至約310億美元，使其成為投資組合中第五大持股。

值得注意的是，巴菲特在最近接受CNBC採訪時明確表示，他親自在Alphabet發起了這一職位。他承認后悔沒有早點收購這家科技巨頭，並相信Alphabet贏得人工智能浪潮的機會高於華爾街炒作的90%以上的目標。

市場普遍認為，這兩項投資反映了新老管理層不同的重點領域。泰勒·莫里森（Taylor Morrison）延續了伯克希爾看好美國住宅市場的長期投資邏輯，而Alphabet頭寸的大幅增加意味着該公司正在進一步擴大蘋果以外的科技板塊配置，向多元化佈局過渡。

巴菲特此前也曾表示，人工智能競爭需要數千億美元的資本投資，而這種重資產、高現金流的商業模式與伯克希爾一貫首選的投資框架完美一致。

瑞銀（UBS）分析師梅雷迪思（Brian Meredith）本周將B類股目標價從570美元上調至585美元，同時維持「買入」評級。Barron's此前也發表文章指出，伯克希爾的股價今年迄今仍落后於標準普爾500指數，這表明伯克希爾還有追趕反彈的空間。

然而，這些樂觀預期是否會成為現實，在很大程度上取決於其兩大業務：保險和鐵路的復甦。去年第四季度，保險承保利潤暴跌54%，鐵路貨運也面臨工業需求疲軟的壓力。這兩項業務的業績將直接影響市場對阿貝爾運營能力的評價。

截至今年第一季度末，伯克希爾手頭現金達到3974億美元，再創歷史新高。如何配置這一鉅額現金儲備仍然是投資者最緊迫的問題。

在所有資本用途中，股票回購往往最能反映管理層對公司估值的判斷。一般來説，回購規模的擴大表明管理層認為當前股價具有吸引力。

第一季度回購規模僅為2.34億美元，為近年來最低水平，而巴倫此前根據流通股減少估計，第二季度回購規模可能高達110億美元。除了具體的回購金額之外，市場更關注其背后發出的信號：新管理層如何權衡回購價格與資本部署強度。

8月8日的財報只是第一個觀察點。阿貝爾的完整市場判斷可能需要兩到三分之一的數據才能逐漸形成。