微軟+8%、亞馬遜+10%、蘋果-4%：大型科技公司盈利記分卡和交易員下一步該做什麼

TradingKey --2026年財報季的第一個重要一周，七強中的五家在72小時內報告了財報，導致股票反應明顯不同。微軟和亞馬遜分別上漲近9%和超過8%，而蘋果下跌3%至4%，Meta下跌9.64%，儘管報告了7.84億美元的自由現金流，但未實現每股收益，Alphabet因資本支出擔憂而下跌15%。

每家公司的收入增長超過10%，市場的反應完全取決於每家公司如何捍衞其人工智能基礎設施支出。以下是記分卡，包含2026年7月31日以來的數據。

由於對資本支出的辯護和供應限制的論點，市場認為Azure 2026財年第四季度410億美元的資本支出是合理的，並滿足了供應限制。微軟上漲8.13%，股價升至422.30美元，該股在5月份拋售后首次突破200日均線。這是最明確的，也是市場認為本周最具辯護性的資本支出要求，2027財年估計資本支出為2550億至2600億美元

微軟價格圖表-來源：Tradingview

在此之前，市場認為410億美元的資本支出是投機性的。微軟將市場需求作為供應資本支出案例，得出了合乎邏輯的結論，即「Azure需求大於供應」。

亞馬遜報告稱，2026年第二季度面臨挑戰，總收入增長19.6%，達到2006.1億美元的創紀錄水平。AWS增長了37%，也超出了預期。儘管他聲稱年度資本支出為2200億美元，但首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）評論説，年度資本支出無法跟上2026年的預測需求，並預計2027年將出現強勁增長。該股在幾個小時后從約255美元上漲了8%至10%，然后跌至約235美元。

亞馬遜價格圖表-資料來源：Tradingview

每股收益為5.75美元，需要為Anthropic股份重新估值產生的534億美元非現金未實現收益加上星號。運營收入健康增長43%，創下275億美元的新紀錄。

由於Prime Day改為6月以避開體育和假日季，第三季度收入被引導至1，590億美元至1，635億美元。如果沒有體育和假期季節，預計收入增長將高出400個基點。市場正在忽視會計體操。

蘋果報告稱，2026年第三財年第三季度收入達到創紀錄的1，094.2億美元（+16%），EPSTo 2.02美元增長29%，所有地區和行業均實現兩位數增長。儘管存在積極因素，但該股在幾小時后下跌了3%至4%，至約319美元。該股下跌的主要原因是大中華區收入未達188億美元，而預期為196億美元，以及高利潤率服務業務未達3074億美元，而預期為3122億美元。

蘋果價格圖表-資料來源：Tradingview

此外，一次性0.11美元的關税退款福利導致每股收益為1.91美元（高於預期的1.88美元），毛利率為50.1%，超出了預期。全球內存緊縮，首席執行官蒂姆·庫克表示，Mac和iPad的價格將因短缺而上漲，iPhone的價格未來可能會上漲。庫克的最后一次產品發佈將是谷歌驅動的Siri AI。

Meta於7月29日公佈了2026年第二季度業績，顯示收入為608億美元，同比增長28%。與估計值相比，所有其他指標的結果均不利。每股收益6.18美元，比預期的7.17美元低13.8%。這一缺口是由於24億美元的法律費用、與8,000名裁員有關的11.8億美元遣散費以及高於預期的折舊。

Meta價格圖表-資料來源：Tradingview

自由現金流從85億美元暴跌至7.84億美元。311億美元的資本支出幾乎耗盡了319億美元的運營現金流。全年資本支出指引增至1300億至1450億美元。第三季度指導中點625億美元低於632億美元的平均估計。盤后股價跌至529美元，跌幅9.64%。RTI為16，是2022年以來的最低記錄值。

Alphabet是7月22日第一個報道的公司，並在本周為其他公司樹立了模板。他們報告收入為1，198億美元，增長率為24%，雲收入為248億美元（增長82%），利潤率高達36%，每股收益為9.11美元（歷史新高）。然而，他們的股價兩天內下跌了15%。投資者注意到，報告的每股收益為9.11美元，其中包括Anthropic和SpaceX 6至7美元的未實現收益，運營每股收益為2.90美元（符合預期），年度資本支出為449億美元（增長100%），年度收入指引為1950億至2050億美元。

Alphabet價格圖表-資料來源：Tradingview

罰款是因為報告的數字與運營現實之間存在差距，並且與微軟給出的指導相比，需求方缺乏細節。截至7月31日收盤，Alphabet觸及335美元（從315美元的低點），一些分析師估計目標為445美元和515美元。

每周五個模式決定了位置。首先，資本支出的敍述在很大程度上是永久性的：微軟和亞馬遜因表明支出受到需求限制而受到獎勵，而Meta和Alphabet因表明支出是投資優先而受到懲罰。未來的標準將要求在批准資本支出之前提供需求證據。

第二個是人存加成是一個已知的量。由於非現金股份重新估值，亞馬遜和Alphabet均報告整體每股收益大幅上漲，預計將出現負的意外溢價。

第三，關於蘋果的服務失誤（預計為312.2億美元，實際為307.4億美元），這一失誤反映了嚴重的減速，鑑於高倍數，使得44倍的P/E變得昂貴，因為中國表現不佳，並且內存成本給安裝基礎帶來了壓力。

第四，周五的全球反彈證實了拋售是重新定價事件，而不是需求崩潰，三星確認芯片短缺以及亞馬遜報告AWS為37%進一步證明了這一點。人工智能熱潮在資本支出收緊的情況下蓬勃發展。最后，亞馬遜顯示2028年需求是本周最樂觀的前瞻性高管聲明。

五人組2026年財報周表明，市場無法再接受資本支出，因為需求未經證實，並且獲得市場信貸的標準已永久提高。微軟和亞馬遜證明了需求是合理的資本支出，並且都獲得了回報。Meta和Alphabet沒有，兩人都受到了懲罰。

蘋果介於兩者之間，收入有所下降，但在服務方面有所欠缺。周五的全球科技股漲勢證實了科技股熱潮依然存在，最多的財報周證明了獲得市場信用的標準已經永久提高。