Dynex Capital報告2026年第二季度業績：完整收益電話記錄

Dynex Capital（紐約證券交易所代碼：DX）周一舉行了第二季度財報電話會議。以下是電話會議的完整記錄。

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Dynex Capital報告第二季度業績強勁，總經濟回報率為6.4%，資本基礎從24億美元大幅增加至31億美元。

由於其流動性和彈性，該公司將戰略重點放在機構MBS上，推動投資組合增長超過40%，並保持8.1的槓桿率。

在利差收緊和資本部署的支持下，每股公允價值增至12.90美元，而淨利息收入增至每股0.42美元。

流動性仍然強勁，現金和未支配證券為16億美元，佔總股本的51%，為未來的機會提供了靈活性。

管理層強調了風險管理在地緣政治和技術變革中的重要性，重點是建立持久的抵押貸款投資平臺。

該公司籌集了3.91億美元的資本，部署到機構MBS機會中，並預計由於利差保持有利，回報將持續有吸引力。

Dynex Capital的目標是將槓桿範圍維持在7.5至8.5之間，利用市場波動和流動性來優化投資機會。

前景仍然具有建設性，抵押貸款利率穩定，對固定收益的需求強勁，為公司提供持久收入和股東價值創造奠定了基礎。

操作者

將會議移交給資本市場和投資者關係主管Kaitlyn Mauritz女士。請繼續。

Kaitlyn Mauritz，資本市場和投資者關係主管

感謝您，運營商，感謝您今天參加Dynex Cap 2026年第二季度收益電話會議的所有人。與我一起參加今天電話會議的還有聯席首席執行官兼總裁Smriti Papineau;董事長兼聯席首席執行官Byron Boston;首席財務官Michael Sartori;以及首席投資官T. J. Connelly。在我們開始之前，我想提醒大家，今天的討論可能包括前瞻性聲明。

這些陳述基於當前的預期、預測和假設，並受到可能導致實際結果出現重大差異的風險、不確定性和其他因素的影響。有關這些風險和因素的更多信息，請參閱我們向SEC提交的文件，可在我們網站的投資者部分和SEC網站上找到。Dynex Capital不承擔更新或修改任何前瞻性陳述的義務。

我們的盈利新聞稿於今天早些時候發佈並提交給SEC，可在我們網站dynexcapital.com的投資者部分以及SEC網站上獲取。我們還可能在今天的電話會議上參考我們的盈利演示，該演示可在我們的投資者頁面上查看。説完，我將把電話轉給斯姆里蒂，請他發表開場白。

Smriti Papineau，聯席首席執行官兼總裁

謝謝你凱特大家早上好我很高興地報告一個強勁的業績季度Dynex帽。我們的總經濟回報率達到6.4%，本季度資本發行量接近4億美元。今年前六個月，資本基礎從年底的24億美元增加到31億美元，我們的機構MBS投資組合增長了40%以上。我們的道路進展順利，為股東提供穩定的股息收入，同時建立規模和韌性。

自2022年以來，我們的資本基礎已擴大了五倍，並繼續看到深思熟慮地建設公司的重要機會。從這里開始，我們正在執行我們的戰略，打造一個更持久的抵押貸款投資平臺，其估值與我們強大的過往記錄、不斷提高的相關性和規模一致。我想為我們的戰略思維提供一些背景。首先，為什麼是MBS機構？我們對MBS機構作為我們戰略核心的信念很高。

機構MBS是流動性最強、經過周期考驗的資產類別之一，具有抵禦過去40年市場壓力的能力。在過去的十年中，我們的宏觀觀點讓我們更加關注流動性和靈活性。因此，我們將大部分資本分配給了代理部門。該資產類別的令人信服的回報、流動性和靈活性是無與倫比的。它推動了我們在2020年以及2022年至2025年美聯儲加息周期中的出色表現。

我們認為，在當前的宏觀環境下，機構MBS仍然是我們投資領域中最佳的風險回報。因此，我們的做法是投資於代理MBS，同時建立資本基礎和加強運營平臺。第二，增長和規模的必要性是什麼？原因有兩方面。最直接、最相關的原因是估值。規模較大的公司，通常不考慮交付的業績，通常會獲得更好的估值指標。

被動投資的流行進一步推動了這一點。隨着被動基金獲得更多現金，它們會根據規模配置給更大的公司，我們認為，這為Dynex Capital的擴張提供了結構性順風。我們相信，通過提供業績和規模，我們可以為我們的業務獲得更高的估值，並最終為我們的股東帶來更大的價值。推動我們戰略思維的另一個組成部分是風險管理。

作為一家專注於宏觀的投資者，我們不斷評估全球趨勢。我們目前看到與地緣政治衝突和技術變革相關的風險增加，這強化了我們對繼續在業務和運營中建立彈性的關注。雖然我們無法預測人工智能的最終影響，但我們正在通過投資人員和技術以及加強保護資本、維持績效和創造長期股東價值的流程來做準備。

目標是推動穩健、可靠、可重複和有彈性的流程，能夠承受市場和運營衝擊。因此，我們現在的處境是，我們發展公司、建立韌性和規模的條件非常有利，而且他們正在創造一個良性的飛躍。通過利用機構MBS的投資機會，我們產生吸引投資者並支持估值的業績。這實現了增值性資本籌集，反過來又投資於優質資產。

隨着每一個轉折的經過，流動性、可見性和估值都得到了改善--我們相信這種強化動力將持續下去。這是我們的業績記錄和持久平臺應得的規模、彈性以及最終溢價估值的途徑。我現在將把它交給Mike和TJ，以提供該季度和前景的詳細信息。

Michael Sartori，首席財務官

謝謝你，斯姆里蒂。我現在將回顧截至2026年6月30日的第二季度財務業績。我們報告季度末每股淨價值為12.90英鎊，較3月31日的12.60英鎊增長2.4%。這一改善主要是由於相對於上一季度的息差收緊和資本部署的增長。本季度總經濟回報率為6.4%，其中包括每股0.51美元的普通股息和本季度投資組合價值增加的每股0.30美元。

淨利息收入從上季度的0.40美元增至每股0.42美元，主要是由於融資成本下降以及資本部署到具有吸引力收益率的投資以及我們現有投資組合的持久盈利貢獻。本季度末，調整后的槓桿率與總股本之比為8.1，而上季度末為8.6。這一下降主要是由於投資組合增值和保留資本以支持未來投資機會。

與Smriti談到的我們對遠期回報和資本部署機會的積極看法一致，我們在第二季度籌集了3.91億美元的資本，其水平與公允價值持平。對我們普通股和ATM發行的需求也反映出投資者對Dynex Capital故事的興趣不斷擴大。由於利差仍然支持風險調整后的回報，收益被部署到機構MBS機會中。我們繼續通過專注於市場狀況、預期回報以及短期和長期股東價值增值的嚴格框架來評估進一步的增長機會。

流動性仍然是關鍵優勢，季度末現金和未支配證券為16億美元，佔總股本的51%以上，比上一季度增長約5%。保持充足的流動性仍然是我們風險管理框架的核心要素，並提供靈活性來利用出現的市場機會。總體而言，本季度反映了我們在關鍵財務目標方面的持續進展，包括淨值增長、嚴格的資本部署、強勁的流動性以及隨着我們繼續執行我們的戰略而提高的盈利能力。

至此，我將把它交給TJ討論投資組合定位和前景。

TJ Connelly，首席投資官

謝謝，邁克。我們的流程按設計進行。第二季度，我們攜帶了大量流動性，保持了強勁的資金狀況，並將新資本部署到第一季度末和第二季度發生的抵押貸款利差擴大中。隨着利差收緊，賬面價值上漲，反映了本季度投資組合的增量增長。這些結果是通過圍繞流動性、風險管理和嚴格的資本部署建立的可重複流程產生的。這個過程非常適合當今的投資環境，我們正在經歷一波波動，隨后是平靜時期。我今天的初步評論旨在將我們的宏觀經濟和抵押貸款市場分析與我們的投資組合構建聯繫起來。

我們的目標是建立一個能夠在廣泛的宏觀經濟環境中產生持久現金流的投資組合，同時在不斷變化的市場條件下保持資本化或價值增值的靈活性。我們觀察到推動我們整體風險態勢的兩個主要趨勢。首先是當前的人工智能投資熱潮推動了大量支出，並改變了對增長、通脹和生產力的預期。我們認為這是經典變革周期的資本密集型階段。

縱觀歷史，這些周期被證明容易出現過度融資並最終重新定價，並存在不確定性，這可能會給Dynex等投資者帶來波動。憑藉流動性和靈活性，這些時期可以創造令人信服的機會。其次，政策仍然是特別重要的驅動力。美聯儲政策、住房政策、財政政策和監管政策都會影響機構抵押貸款的供需。

在沃什主席的領導下，美聯儲啟動了對貨幣政策、溝通、經濟數據和資產負債表策略的廣泛審查。雖然市場參與者關注以美元計算的資產負債表名義規模，但我們認為工作組關注其總投資組合的利率期限很重要。任何資產負債表削減提案都應考慮對國債市場持續時間、邊際國債收益率以及最終美國政府借貸成本的潛在影響。

我們認為，這對任何MBS相關行動的速度和規模造成了重大限制。這些因素引導我們走向高質量的職位，從而能夠靈活地管理風險。我們的標準包括定期交易和透明定價、可用融資或易於轉換為現金的資產。因此，我們關注的是用利率掉期和期貨對衝的機構MBS市場。這一宏觀背景也強化了我們構建多元化機構MBS投資組合的原因，旨在在當今更高的利率環境中產生穩定的現金流和持久的收入。

更具負凸性的抵押貸款資產提供了有意義的當前收入，但必須在管理預付款和延期風險的平衡投資組合中深思熟慮地擁有它們。通過實現息票和抵押品特徵的多元化，我們可以獲得有吸引力的收入，同時保持隨着宏觀環境的發展而保持價值和重新定位資本的能力。展望未來，我們的前景仍然具有建設性。正如我們在演示中看到的那樣，機構MBS與掉期的利差仍然處於有吸引力的範圍內。

抵押貸款利率一直非常穩定。再融資活動仍然低迷。我們的資產正在產生穩健的現金流和收入。技術條件也是建設性的。債券基金和年金流入證明了對固定收益的需求仍然強勁。資金經理繼續更喜歡機構MBS而不是公司信貸。我們認為，企業信貸進一步升值的潛力極小，而機構MBS提供了更好的套利和價格升值的潛力。

私人信貸投資者越來越多地尋求更高質量的固定收益。具有更高的透明度和流動性。淨抵押貸款供應量保持可控。儘管美聯儲政策利率將小幅上升，但我們仍將2026年淨供應預測從2000億美元下調至1650億美元。銀行需求，尤其是浮動利率MBS資產的需求保持穩定。此外，當抵押貸款變得特別有吸引力時，GSE還表現出願意充當價值敏感買家。

隨着中期選舉的臨近，我們對GSE政策變化保持警惕。自去年11月以來，我們一直將這種動態視為抵押貸款利差擴大的有意義的調節器，也是技術格局的重要組成部分。我們預計將資本部署在機構RMBS證券、指定池和成熟證券中，隨着時間的推移提供穩定的現金流。當今抵押貸款市場的廣度使我們能夠構建一個平衡當前收入、期權、流動性和長期回報潛力的投資組合。

我們的活動是機會主義的，資本部署的時機是我們算計的重要組成部分。我們的方法仍然簡單明瞭，維持流動性、保持資產負債表靈活性並在市場機會出現時部署資本。這種方法在第二季度對我們產生了良好的效果，我們相信它使我們能夠繼續創造持久的股息收入和長期股東價值。我現在將把電話轉回Smriti。

Smriti Papineau，聯席首席執行官兼總裁

謝謝TJ和Mike。我們商業模式的長期順風仍然完好無損。人口對收入和住房的需求支持了我們公司的資本和投資機會，我們可以應用我們對抵押貸款資產的專業道德管理，為股東帶來穩健的回報。我們的業務繼續增長、投資和建立韌性的近期條件是有利的。績效投資者需求、估值、利益增值融資和機會主義部署的良性飛躍是股東價值創造的強大驅動力。

對於我們的現任和潛在股東，我要説的是，隨着MBS息差收緊、估值增強的潛力以及市場對我們的業績記錄和規模的價值定價，我們將實現兩位數的股息收益率的賬面價值，並有上行空間。對於今天的股東，謝謝你們。我們將繼續投資並與您保持一致，並感謝您每天對我們的信任和信心。對於我們的潛在股東，我們邀請您參與Dynex Capital故事。

這樣我就把它交給接線員提問了。

操作者

謝謝，如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1來表示信號。如果您使用免提電話，請確保您的靜音功能已關閉，以便您的信號到達我們的設備。再説一次，如果您想問一個問題，那就是第一顆星。我們現在將回答KBW Bose George提出的第一個問題。

Bose George，KBW分析師

嘿大家好，早上好。我們能否獲得迄今為止季度的最新賬面價值？

Michael Sartori，首席財務官

當然，博斯。早上好.截至7月17日星期五，本季度利差擴大了約3個基點。截至上周五，賬面價值約為12.76美元。

Bose George，KBW分析師

好的，太好了，謝謝。然后您能談談您對未來12個月抵押貸款利差的預期嗎？你有點暗示了這一點，但你認為GSE在完成2億美元后購買MBS的授權會發生什麼？億你認為這種情況會延長嗎？是的，只要在上面塗上顏色就好了。謝謝.

Michael Sartori，首席財務官

是的，讓我更正一下。我説錯了，Bose，很快。截至周五，其賬面價值為12.67美元。很抱歉

TJ Connelly，首席投資官

未來的利差前景，我們認為，有GSE支持的利差，這作為利差的穩定器非常重要。我們已經看到，當利差隨着時間的推移而擴大時，它們會持續出現。我認為，這隔離了很多買家及其持有代理抵押貸款的意願。因此，我們認為利差可以根據，如果你看看我們使用的利差圖表，即當前息票與七年期利差，我們可以進入100、120個基點。

我預計隨着時間的推移，這將成為平衡。

Bose George，KBW分析師

好的，太好了，謝謝。

操作者

我們現在將回答瑞銀的Melissa Lobo提出的下一個問題。

梅麗莎·洛博（Melissa Lobo），瑞銀分析師

早上好，謝謝。僅考慮本季度投資組合資產增長，槓桿率下降至8.1。您能否與我們談談，當利差保持在當前範圍內時，您最終希望槓桿作用在哪里？

TJ Connelly，首席投資官

是啊在目前的環境下，我預計槓桿率將是早上好，我們一直在7.5到8.5之間運行。我認為考慮到抵押貸款的技術背景和持續存在的機會，這是一個非常舒適的範圍。我剛剛與Bose討論了利差前景，我認為我們可以，我們可以利用這種槓桿，或者可能更傾向於任何一輪流動性。正如我提到的，我們為第二季度看到的此類情況提供了大量的流動性。

因此，我認為最近的活動表明了我們未來可能看到的情況。

梅麗莎·洛博（Melissa Lobo），瑞銀分析師

好的謝謝你知道，我們正在閲讀有關人工智能驅動的再融資風險的文章，這可能會增加市場的負凸性。我的意思是，您如何開始將其納入您的證券選擇和對衝構建中？

TJ Connelly，首席投資官

是的，這是一個我們隨着時間的推移已經談論了很多的關鍵概念。我們認為它正在進行，毫無疑問，它將使發起人更容易快速地為借款人再融資。算法將運行得更快。歸結為，我經常喜歡説，歸結為借款人願意儘快回覆短信或電話，無論他們有什麼手段。因此，安全選擇絕對至關重要。

最簡單的再融資將非常非常快。例如，儘管那些絕緣程度更高且貸款余額較低的人，但為預付還款提供保護的其他特徵在市場上將越來越受到重視。我認為這是一個目前尚未完全在我們的市場中定價的結構。

梅麗莎·洛博（Melissa Lobo），瑞銀分析師

明白了。謝謝。感謝您回答我的問題。

操作者

我們的下一個問題將來自BTIG的Doug Harder。

Doug Harder，BTIG分析師

謝謝.你們能談談你們如何考慮投資一個目前非常受頭條新聞驅動的市場嗎？這種波動性如何影響你們對剛剛談到的槓桿範圍的看法嗎？

Smriti Papineau，聯席首席執行官兼總裁

TJ，是啊嗨，道格。我只給你一個大局，TJ可以推動其余的事情。所以有趣的是，一段時間以來，我們一直在談論這個想法，即驚喜是極有可能的。在這種情況下，驚喜來自很多不同的地方，只是自上而下。對的這就是我們擁有代理MBS書籍的原因之一。我們擁有我們所做的流動性水平，這使我們能夠真正進入以增值水平進行資本籌集的時刻，我們可以選擇在波動性實際發生時部署這些資本。

在那些時刻，顯然我們總是可以選擇承擔風險或承擔風險。當我們看到這些機會的出現時，我們對此非常深思熟慮。但總的來説，它只是讓我們擁有更大的靈活性並以更廣泛的傳播水平添加資產。所以這就是我們過去幾個月一直在採取的策略方式，甚至可能是從25歲的縮減脾氣開始。從戰術上來説，我認為TJ可以談談我們如何結合融資進行這一操作。

TJ Connelly，首席投資官

顯然我們要從自上而下開始道格我對整體宏觀市場的觀察之一是--我們可以一直追溯到烏克蘭戰爭--大宗商品市場能夠以多快的速度重新平衡。這是相當驚人的。你可以回到2022年的農業市場，然后在過去的四個月左右的時間里，通過原油市場。當我們看到這一點時，我們經常思考的微積分的重要部分之一是所有可能的場景，意外情況可能會造成什麼--差距風險，例如，在利率方面--這種性質的事情。

這就是為什麼我們攜帶流動性，並在戰術上讓我們處於優勢地位，能夠依靠事情，而在上一個季度（整個過程中，實際上是第二季度）實現的波動性如何下降非常引人注目，即使考慮到頭條新聞。您在周六進來，您會聽到從周五晚上到周日晚上的頭條新聞，然后您會看到實際的價格走勢。這相當温和。市場具有彈性。我認為認識到全球經濟中實體資產的供需狀況正在迅速重新平衡，這一點非常重要。當我們考慮利差擴大時，這絕對是計算的一部分。

Doug Harder，BTIG分析師

太好了，謝謝。然后再談談運營費用。你能談談你對那里水平的看法嗎？你知道，在過去的幾個季度里，隨着你的發展，情況有所波動，但這個季度有所下降。我們應該如何思考未來什麼纔是正確的水平？

Michael Sartori，首席財務官

好的，道格，我來拿。正如我們上個季度提到的，我們今年的費用率繼續保持在總股本的2%。所以你會這麼想。

Doug Harder，BTIG分析師

全年2%？算是吧好吧，我很感激。非常感謝

操作者

現在我們將通過Citizens JM回答Trevor Cranston的下一個問題。

Trevor Cranston，Citizens JM分析師

嘿，謝謝。早上好.你知道，看看利率波動圖表，你知道，它已經向下移動到過去五年的低端，這顯然支持了MBS利差。我很好奇你們是怎麼想的。如果你認為波動性有可能繼續進入較低的區間，或者你認為它會因為地緣政治和整體風險而保持某種程度的上升？謝謝.

TJ Connelly，首席投資官

是的，我認為--我假設你正在關注類似MOVE指數的東西，例如Trevor--今年它已經顯着下降。我們有這些尖峰。因此最重要的是，我們不斷為投資組合做好應對波動性飆升的準備，並在出現波動性飆升時能夠處於強勢地位。不過，總體而言，如果你疊加這一點，我會説你可以把表面卷移出去--例如，看看10年期掉期利率的一年期利率。

收益率曲線該點的實際波動率明顯低於隱含波動率。因此，隱含波動率仍有大幅下降的空間。隨着時間的推移，這與抵押貸款的表現有着非常明顯的聯繫。隨着隱含波動性下降，抵押貸款的表現往往會更好。

Trevor Cranston，Citizens JM分析師

明白了。好吧，這有道理。這是關於你們如何看待槓桿作用的一個一般性問題。您注意到MBS市場和融資市場的積極技術面。我很好奇，雙方積極趨勢的廣泛背景是否已經改變了你們對投資組合槓桿目標範圍的看法。謝謝.

Smriti Papineau，聯席首席執行官兼總裁

嗨，特雷弗。因此，我認為總的來説，總體答案是我們的總體看法沒有改變。這確實是由宏觀環境驅動的--你知道，當TJ在評論中談到這一點時，正在進行的政策框架，然后是技術、地緣政治的發展--宏觀風險的總體水平確實在概念上驅動着槓桿的位置。其次是抵押貸款利差相對於利率互換的位置。

因此，在這種環境下，是的，抵押貸款仍然具有吸引力。是的，我們覺得我們可以獲得非常好的回報率。但高水平的槓桿率在某種程度上是不可能的，超出了範圍，僅僅是因為我們對宏觀環境的深深尊重。因此我們能夠在更窄的範圍內更戰術地調整槓桿。我認為你會看到我們這樣做，這就是上一個季度的活動所反映的--能夠在正負一倍內上下調整，以適應抵押貸款市場的狀況。

但總的來説，真正尊重這樣一個事實：全球宏觀風險水平截然不同，我們正處於戰爭之中。這些事情確實定義了更大的風險偏好。

Trevor Cranston，Citizens JM分析師

是啊好吧，這很有幫助。謝謝

操作者

現在我們將回答Jones Trading的Jason Weaver的下一個問題。

Jason Weaver，Jones Trading分析師

大家好。早上好，感謝您回答這個問題。我正在查看幻燈片26，看起來您通過在其中添加更多長端曝光來延長了這本書。這是嵌入其中的固有曲線視圖嗎？或者我應該如何思考它？

TJ Connelly，首席投資官

在第26頁，你看到了更多，你增加了一些7年，10年和一些15年，20年。15年或20年是啊利率互換。這些都是付費職位。這些都是固定工資的職位。因此，我們正在支付更遠的固定利率。因此，與上一季度相比，這一趨勢的偏差稍微加大。

Jason Weaver，Jones Trading分析師

但你也，同時--

TJ Connelly，首席投資官

抱歉，這與添加指定池一致，這些池往往在曲線的該部分具有更長的持續時間。

Jason Weaver，Jones Trading分析師

是啊，這很公平。並且似乎與5.0和5.5中的一些相匹配。我明白然后...

TJ Connelly，首席投資官

是的，我還要澄清一點-我還要指出，你看到期貨頭寸，即30年期美國期貨頭寸，比以前稍微短一些。因此，這兩個立場之間實際上存在一些變化。

Jason Weaver，Jones Trading分析師

對對好吧，我看到了。很公平。好吧然后是對圖書價值增長的后續行動，您能粗略判斷其中有多少是由於圖書以上的發行而造成的，而不是由於現有投資組合的收緊？

Michael Sartori，首席財務官

是的，特雷弗，我們通常不會透露這一點。我們通常不會打破這一點。

Jason Weaver，Jones Trading分析師

這很公平。

TJ Connelly，首席投資官

好吧，謝謝你的問題。

操作者

我們將回答Compass Point的Jason Stubert的下一個問題。

Jason Stubert，Compass Point分析師

謝謝.早上好.考慮收益率曲線和遠期的形狀，您如何考慮將投資組合定位在潛在更平坦的環境中？您是否不同意短期利率的遠期走勢？

TJ Connelly，首席投資官

是啊早上好，傑森。該投資組合進入本季度時的曲線偏差可能比過去六到八個季度的任何時候都要小。就你的觀點而言，這讓我們處於一個有實力的位置，有可能傾向於我們所看到的一些扁平化。因此，我們在整個曲線上進行了相當好的對衝，目前正在尋找機會，可能會施加稍微陡峭的偏見。但在這一點上，你知道，我們認為投資組合在整個曲線上對衝得非常好。

Jason Stubert，Compass Point分析師

好吧好吧然后只是考慮規格池和風險溢價，你知道，包括規格池支付以及如何對衝，我理解擁有更多現金流確定性的概念願望，但你知道，如果我們處於一個定向更高的利率環境中，就長期利率而言，你如何看待你願意接受多少風險溢價？而且，你知道，我們應該如何看待這個相對於對衝賬簿的數字？

TJ Connelly，首席投資官

是啊，我覺得你説的這個概念很有意思。因此，對TBA池的支付一直非常強勁。這個市場在過去變得越來越流動-你知道，我們一直在這樣做，因為拜倫和藍精靈和我在房地美，你知道，超過25年前，在那里他們有效地發明了規格池市場。這個市場已經變得更有深度，流動性更強，價格比我們職業生涯中的任何時候都更透明。

所以我不確定計算是否像思考，哦，相對於TBA，這個支付會在哪里？這是一個非常深入的市場。這幾乎是一種挑戰--證券選擇變得如此重要，以至於每個抵押貸款投資者都在關注每個池的個體特徵，就像在債券市場的其他領域所做的那樣。所以我們確實考慮過這些事情，特別是在為所有場景做好準備方面。

但我認為非常重要的是要注意，指定的池市場的流動性越來越強，定價也越來越透明，我們正在購買的這些池將在更高的利率下表現良好，特別是隨着，你知道，住房周轉率的變化。我認為有理由證明，由於明確的原因，住房周轉量處於非常非常低的水平。不過，我們都知道人口統計數據支持這種情況在某個時候開始增加。我認為我們正在購買的這些資金池將提供我談到的持久現金流。

Jason Stubert，Compass Point分析師

好吧，好吧，這很公平。還有傑森問題的后續報道。我知道我們不會得到這個數字，但就季度迄今為止的第三季度淨價值而言，股票發行對淨價值有沒有影響？

Michael Sartori，首席財務官

股票發行對此沒有真正影響。所以如果有的話，它是非常少的。

Jason Stubert，Compass Point分析師

好的，非常感謝。

操作者

今天的問答環節就此結束。我想把會議轉回到Smriti的任何額外的或關閉的意見。

Smriti Papineau，聯席首席執行官兼總裁

我們感謝大家今天早上的關注，並期待再次向您通報我們第三季度業績的最新情況。非常感謝操作符.

操作者

謝謝今天的會議再次結束。我們感謝大家的參與。您現在可以斷開連接。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。