Cohen & Steers報告2026年第二季度業績：完整收益電話記錄

周五，Cohen & Steers（紐約證券交易所代碼：CN）在財報電話會議上討論了第二季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

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Cohen & Steers公佈調整后每股收益為0.85美元，高於上一季度的0.79美元，淨利潤增長8%，達到4400萬美元。

受13億美元淨流入（主要來自開放式基金）的推動，管理資產增長8%，達到超過1000億美元。

該公司繼續專注於戰略增長計劃，包括擴大ETF陣容和國際發行，並擁有強大的無資金授權渠道。

房地產和基礎設施戰略需求強勁，美國房地產淨流入領先，全球上市基礎設施經歷強勁的資本投資周期。

管理層強調了公司強大的流動性狀況和運營效率，重點是保持穩定的費率和不斷增長的分銷渠道。

操作者

女士們先生們，感謝你們的支持。歡迎參加Cohen & Steers 2026年第二季度財報電話會議。在演示過程中，所有參與者都將處於僅限格式的模式。隨后，我們將進行問答環節。屆時，如果您有疑問，請在手機上按STAR鍵，然后按1鍵。如果會議期間的任何時候您需要聯繫接線員，請按星號零鍵。提醒您，本次會議將於2026年7月17日星期五錄製。

我現在想將會議交給Cohen & Steers高級副總裁兼副總法律顧問Brian Heller。請繼續。

Brian Heller，高級副總裁兼副總法律顧問

感謝並歡迎參加Cohen & Steers 2026年第二季度盈利網絡廣播和電話會議。加入我的還有我們的首席執行官Joe Harvey、我們的首席財務官Amit Muni和我們的總裁兼首席投資官Jon Cheigh。我想提醒您，我們對您問題的一些評論和回答可能包括前瞻性陳述。根據我們目前掌握的信息，我們認為這些陳述是合理的，但由於多種因素，實際結果可能會存在重大差異，包括我們隨附的第二季度收益發布和演示中所描述的因素、我們最近的10-K表格年度報告以及我們向SEC提交的其他文件。我們不承擔更新任何前瞻性陳述的義務。此外，我們的任何聲明均不構成出售要約或購買要約任何基金或其他投資工具的證券。今天網絡廣播附帶的演示還包含非GAAP財務指標，即調整后的財務指標，我們認為這些指標對評估我們的業績有意義。

這些非GAAP財務指標應與我們的GAAP業績一起閲讀。這些非GAAP財務指標的對賬在合理可行的範圍內包含在盈利發佈和列報中。收益發布和隨附的演示文稿以及我們向SEC提交的文件的鏈接可在我們網站www.cohenandsteers.com的投資者關係部分找到。説完，我就把電話轉給阿米特。

Amit Muni，首席財務官

謝謝你，布萊恩，大家早上好。在今天的電話會議上，我將首先回顧我們本季度的運營和財務業績。Jon Cheigh將討論投資業績和市場環境，隨后Joe Harvey將強調我們在整個業務中看到的增長勢頭。然后我們將開始詢問您的問題。轉向我們的摘要亮點，我將重點關注我們調整后的結果。

我們報告本季度調整后每股收益為0.85美元，高於第一季度的0.79美元。去年第二季度，管理資產增長約8%，達到超過1000億美元，反映了積極的市場表現和強勁的淨流入。我們產生了13億美元的淨流入，這是我們近代歷史上流量最強勁的季度之一，而我們的機構渠道仍然強勁，達到16億美元。我們還繼續在戰略增長計劃上取得有意義的進展（Joe將很快討論這些計劃），同時保持強勁的長期投資表現。

轉向下一張幻燈片，這張幻燈片突出了我們按投資工具劃分的AUM流入，如底部圖表所反映的那樣。我們的淨流入主要由我們的開放式基金推動，其中包括共同基金、ETF和CCAB。在我們的諮詢業務中，我們經歷了主要與機構客户再平衡活動相關的適度資金外流，而我們的次級諮詢業務產生了輕微的淨流入，因為超過5億美元的新委託被贖回部分抵消。

下一張幻燈片反映了我們按策略的AUM流入。從底部的圖表來看，美國房地產是最大的貢獻者，同時對我們的首選證券和全球上市基礎設施戰略的強勁需求也得到了補充。轉向下一張幻燈片，我將回顧我們的財務業績。該季度淨利潤為4400萬美元，比第一季度增長8%，比去年第二季度增長18%。我們的營業利潤率提高至36.3%，反映了隨着我們擴大業務規模而增加收入的好處。

轉向下一張幻燈片，我將回顧收入和費用的季度變化。收入增長5%，達到1.52億美元，這是由於市場正升值和淨流入導致平均資產管理規模上升。總運營費用增加3%至9700萬美元，主要是由於收入增加相關的應計激勵薪酬增加。重要的是，費用增長仍低於收入增長，有助於利潤率擴張。

展望未來，我們將維持我們的費用指導。我們繼續預計薪酬和福利費用約佔收入的40%，G & A費用相對於2025年將出現個位數增長，預計有效税率在25%至26%之間。談到下一次流動性下滑，本季度末我們的資產負債表上有2.19億美元的美國國債現金，提供了巨大的財務靈活性。此外，我們的基金持有約1.36億美元的液體種子投資。

我們強大的流動性狀況繼續支持我們的資本管理優先事項和戰略增長計劃。謝謝，我會把電話轉給約翰。

John Cheigh，總裁兼首席投資官

謝謝你，阿米特，早上好。今天我想談論三個領域：我們的績效記分卡、本季度投資環境以及房地產和房地產資產復甦的加速。從過去一年、三年和五年的績效記分卡開始，我們的AUM分別有41%、91%和97%的表現優於我們。鑑於我們的績效指標通常接近100%，我確實想解決一年的異常值。一年業績完全來自我們美國房地產投資信託基金的相對錶現，因為我們的其他策略（包括國際房地產）繼續表現出色。

在美國房地產投資信託基金中，絕大多數短期表現不佳是由我們在手機塔房地產投資信託基金中的定位造成的，這些投資信託基金受到了最初5G建設后運營商支出放緩的影響，而且在我們看來，對衞星將有意義地取代塔的過度擔憂。正如我們40多年來所證明的那樣，我們的美國房地產投資信託團隊很深厚，我們的投資流程很有彈性，我們預計未來阿爾法指數將恢復到200個基點的歷史常態。

值得注意的是，我們的全球上市基礎設施團隊的表現比去年高出370個基點。基礎設施一直是，並且我們相信將繼續是投資者興趣顯着增長的領域。轉向市場，上個季度我表示，我們預計戰爭驅動的滯脹將持續三到六個月，但市場會對此進行審視。與這一觀點一致的是，第二季度全球經濟表現強勁，股票和風險資產保持強勁勢頭，今年迄今市場大幅輪換，尤其是遠離Mag 7。

我們仍然認為，通脹飆升尚未在系統中完全發揮作用，長期利率總體上將保持穩定。儘管如此，經濟和市場仍受益於重大投資周期、生產力增長和總體較低的債務水平。美國上市房地產本季度回報率為10.7%，目前全年上漲14.9%，而全球房地產全年上漲9.6%。本季度基礎設施的回報率為2.3%，但受到能源敏感行業第一季度部分表現的影響，今年迄今為止總體回報率穩定為10.7%。

儘管第二季度受能源價格和貴金屬下跌的推動，多元化的實物資產在今年上半年仍上漲了9.9%，遠遠超過了60/40投資組合約6%的回報率。我們認為，在通脹高企或上升時期，實物資產繼續發揮提高風險調整回報的作用。固定收益方面，由於經濟增長和企業基本面仍然強勁，足以抵消利率的不確定性，因此表現總體積極。

優先證券的表現優於國債、公司債券和槓桿貸款。今年實物資產的表現優於標準普爾500指數和60/40。我們仍然相信，一些最引人注目的機會存在於實物資產中，改善的基本面和仍然合理的估值正在創造一個特別有吸引力的背景。現在，在今年年初，我表示，「根據我們的經驗，隨着增長加速的貼現估值推動了多重擴張，業績推動了資產類別的流動，我們經常看到從落后者轉向領先者，投資者對錯過的恐懼佔據主導地位，從歷史上看，股價的復甦是一次劇烈而不是有分寸的舉動，」最后報價。我們相信，這正是今年迄今為止房地產投資信託基金所發生的情況。幾年來，投資者錯誤地將房地產視為利率敏感行業。隨着利率從2022年開始大幅走高，估值下調，情緒惡化。房地產盈利復甦仍然被低估。房地產是一個長周期的行業;供應狀況的過度和不足會在幾年內重新平衡，而不是幾個季度。並不是每一種房地產類型都處於同一個復甦階段，但最終所有行業都在復甦，在某些領域，如老年人住房和數據中心，它們正在蓬勃發展。房地產受益於紐約和舊金山等主要大都市的寫字樓迴歸，零售業表現強勁，10年來供應量幾乎沒有增加，工業需求復甦，PMI超過50，過剩的住宅供應被吸收，就業增長比2025年有所改善。

REITs的復甦已經持續了三年，在此期間，美國和全球REITs的年化收益率分別為10.1%和10.7%。最后，投資者注意到，房地產估值和基本面看起來很有吸引力，特別是在股票估值昂貴、信貸息差緊張、私募股權尚未實現變現或充分滿足LP流動性需求、私人信貸因擔心降低信貸標準而變得擁擠的情況下。

今年迄今為止，房地產投資信託基金的反彈只是證實了我們3至5年的前景，股息收益率在3%至4%之間，盈利增長高於6%的歷史正常水平，並在加速。我們相信，即使在當前或小幅上升的利率水平下，過去三年的兩位數回報率也是我們上市房地產策略的可持續前瞻。與此同時，私人房地產價值在長期回調后趨於穩定，交易活動繼續復甦。

按照NFI Odyssey指數衡量，私人房地產在今年第一季度已連續七個季度實現正總回報，並且有望連續第八個季度實現正回報。與這種復甦相一致，但在我們對露天購物中心的投資重點的支持下，我們的非交易型房地產投資信託基金（Cohen & Steers Income Points REIT）繼續提供行業領先的業績，自2024年成立以來，截至今年5月，年化總回報率為12.3%。

我們仍然相信，一些較老的非交易房地產投資信託基金仍在與遺留資產、遺留估值、贖回帶來的限制以及總體無法轉向這個新周期的最佳機會展開競爭，並且我們的業績優勢是可持續的。雖然房地產的復甦為我們今天看到的機遇提供了一個強有力的例子，但投資案例遠遠超出了房地產投資信託基金的範圍，並反映了整個實體資產中正在展開的更廣泛的結構性主題。

在過去十年的大部分時間里，投資者都在量化寬松、低通脹和地緣政治平靜的世界中運作。如今，投資格局已有所不同。我們處在一個硬件而不是軟件的世界。物理限制是瓶頸，因此是定價權的來源。對基本硬資產的需求正在上升。中東局勢的再次惡化突出了這一現實。在緊張局勢重新抬頭以及數周平靜后能源價格飆升的情況下，我們預計局勢不會惡化到今年早些時候的衝突高峰。

即便如此，油價和大宗商品價格的公允價值總體上似乎高於年初的水平。伊朗衝突的開始和停止性質只是提醒人們，投資者需要多元化以獲得廣泛的經濟成果和壓力測試，因此需要真正的多元化。實物資產再次證明它們在投資組合中發揮着關鍵作用，提供多元化、流動性、有吸引力的總回報和通脹彈性。

現在，讓我把電話轉給喬。

Joseph Harvey，首席執行官

謝謝你，約翰，早上好。今天，我將回顧第二季度的主要業務趨勢，提供我們增長計劃的最新情況，並評論涉及我們業務的行業話題。開門見山地説，我們最近幾個季度經歷的廣泛積極的業務勢頭繼續增強。第二季度淨流入13億美元，為四年半以來的最高水平，也是過去八個季度第七季度淨流入。

我們的三年和五年投資表現強勁。宏觀經濟變得更加有利於我們的策略，我們看到我們的策略和客户細分領域的分配活動範圍更廣。我們沒有資金的管道繼續以健康的速度補充，我們的費率穩定且處於前四分之一，我們的增長計劃繼續取得進展。本季度的亮點包括，除了全球房地產之外，我們的各項策略都出現了淨流入。

我們最大的策略是美國房地產，淨流入8.33億美元。我們的多策略實物資產組合淨流入3.8億美元，使全策略資產管理規模達到30億美元，自2021年以來複合年增長率為29%。我們的全球上市基礎設施戰略連續第六個季度出現資金流入，並且在機構渠道中非常活躍，既有新的分配，也有外賣。解讀這些亮點，宏觀正在更好地與我們的戰略保持一致。

房地產開始了新的迴歸周期。全球上市基礎設施正處於人工智能和電力領域強大的資本投資周期的中間，並且接近分配者待辦事項清單的榜首，而多策略實體資產正在受益於持續的通貨膨脹。AUM的第二大策略Retreds繼續改善，連續第二個季度出現資金流入。我們首選的AUM為180億，而峰值時為270億。雖然兩個季度並不能定義長期趨勢，但這些資金流入有幾個基本驅動因素，包括持續尋求收益率和現金頭寸的替代、私人信貸的輪換、對市政債券表現的不滿、與企業投資級信貸的有吸引力的收益率利差以及短期優先股的吸引力。我們的低期限優先策略連續第六個季度出現資金流入，並引領我們的優先資金流。除了美國開放式基金外，我們還有ETF、CCAB和用於該策略的封閉式工具。我們的無資金管道為16億美元，而上一季度為17億美元，重要的是，資金和獲勝的速度一直很好。

本季度我們獲得了8.04億美元的資金，本季度獲得了10億美元的授權。該渠道也是歷史上戰略最廣泛的，其中27%來自全球上市基礎設施，23%來自我們上市的私人房地產LP工具Tref，17%來自美國房地產，17%來自全球房地產，11%來自我們的多策略房地產資產組合，4%來自私人房地產。該管道的附屬設施反映了全球範圍，包括11個國家。

談到我們的增長計劃，所有這些計劃在本季度都實現了有機增長。活躍ETF突破了10億美元的AUM大關。我們最大的ETF是我們的房地產策略，資產管理量為4.5億美元。爲了幫助界定我們的機會範圍，例如，Total Real Estate ETF中的活躍類別在全行業的AUM約為30億美元。然而，被動類別有1000億的AUM。由於我們的主動策略始終優於被動策略，我們對從這些被動工具中獲得份額的能力持樂觀態度。

我們ETF陣容中最近增加的是我們的未來能源策略，該策略在本季度從開放式基金轉換而來。CSEN是其標誌，投資於傳統能源和可再生能源。其過去一年的回報率為43%，三年和五年回報率分別為21%和18%。到秋季，我們預計將推出第七隻ETF，這是我們多策略房地產投資組合的一個版本，由於其對通脹敏感的回報率，該基金已開始在全球範圍內看到更廣泛的資金流動。

在海外，我們的CCAB基金增長計劃取得了進展，管理資產已達到20億美元。在我們的實物資產多元策略和全球上市基礎設施策略的帶領下，我們本季度淨流入創紀錄的3.26億美元。我們的分銷團隊在更多國際市場（包括快速增長的東南亞財富市場）中表現出色。我們的非交易型房地產投資信託基金繼續增長勢頭，自成立以來表現優於同行平均水平760個基點。

我們期待今年一月我們的三周年紀念日到來，這是分銷商平臺化的重要里程碑。我們擁有越來越多的獨立和企業RIA公司，這些公司已開始向這一工具分配資金。上個月，我們看到了迄今為止最高水平的非種子訂閲。雖然私人房地產融資和財富仍然具有挑戰性，但今年年化下降了約5%。我們相信，私人信貸的逆風正在提供一個機會，今年流量下降了35%，再加上房地產周期的觸底，向我們表明顧問應該開始轉向房地產，而房地產市場正在傳達這一信息。房地產投資信託基金的強勁表現。正如John所闡述的那樣，我們去年7月推出的戰術房地產LP基金Tref在我們的計劃中佔據了第二位的位置。值得注意的是，Tref使用我們的積極REIT策略和我們的合作伙伴對核心私人房地產基金的IDRS指數化方法將上市房地產和私人房地產結合起來。繼續我們的房地產業務，我們一直在市場上與瑞銀管理的配股為我們的封閉式基金科恩和斯蒂爾斯優質收益基金，符號RQI。

儘管過去一個月的波動，我們很高興已經籌集了1.54億美元，包括相關的槓桿。這將使我們的AUM增加2.2億美元。這是我們過去一年為封閉式基金執行的第二次配股。如您所知，發展我們的分銷平臺一直是一個關鍵優先事項。我們最近設立了一個新的首席運營官職位，由Amanda Icus領導，以幫助運營Dan Noonan領導的分銷業務。

這個角色將提高我們的運營效率，並使我們的銷售領導者能夠專注於他們最擅長的事情，特別是戰略、人才管理以及與客户合作。此外，我們還請長期關係主管馬特·佩斯（Matt Pace）領導我們全球子諮詢業務的增長計劃。我們相信，子諮詢中的新分配和要點還有尚未開發的潛力。我們在美國、加拿大、澳大利亞和新西蘭看到了機會，並在韓國等新市場看到了潛力。

相比之下，日本市場最近一直是一個挑戰。我們認為，這是由於日本的宏觀經濟造成的，債券收益率相對有意義地上升，並且對日本和全球股票的興趣強勁。我們在日本的新任首席執行官於一月份加入我們，我們相信隨着他的商業計劃的實施，他將帶領我們實現資金流入。最后，從市場格局來看，令人耳目一新的是，美國的IPO活動有所增加，美國的IPO活動範圍廣泛，而不僅僅是SpaceX。

由於股票估值要麼處於歷史最高點，要麼接近歷史最高點，公開市場運行良好並推動下一代經濟的資本形成也就不足為奇了。考慮到人工智能電力、基礎設施和相關業務所需的資本投資，需要私募股權和上市市場來為全球增長提供資金。在今年十大IPO中，有四家完全屬於我們的全球基礎設施和資源股票領域，而其中之一是數據中心REIT，它是我們REIT和基礎設施戰略的主要內容。

很高興看到我們的投資宇宙發展，提供更多阿爾法機會。我們期待看到更多房地產IPO，特別是在數據中心和醫療保健領域，以及一些國際性的IPO。影響更多房地產是否上市的關鍵因素包括LP對流動性的需求以及發行人對資本的需求，以為低成本債務再融資並推動增長。雖然上市房地產配置或估值與私募市場的標記相比沒有那麼有吸引力，但這種情況可能正在改變，使更多的資本成本房地產投資信託基金能夠幫助私募市場資本重組。

這些因素如何發揮仍有待觀察，但IPO活動的增加總體上應該有助於緩解房地產IPO的下滑。最后，我歡迎Amit Muni加入公司擔任首席財務官。你們中的許多人都在Amit擔任WisdomTree和CI Financial的首席財務官期間見過他。很高興看到他所擁有的關係，我將感謝Mike Donahue，他在過渡期間擔任臨時首席財務官。艾比你能開通問答熱線嗎

操作者

是的謝謝我們現在開始問答環節。如果您已撥入並想提出問題，請按電話鍵盤上的星號1舉手加入隊列。如果您想撤回您的問題，只需再次按Star One即可。如果您被要求提出問題並且正在通過設備上的免提電話收聽，請拿起您的手機並確保在提出問題時您的手機沒有處於靜音狀態。

再説一次，現在是明星一號提出問題。我們的第一個問題來自Evercore ISI的John Dunn。您的線路已開通。

Evercore ISI分析師John Dunn

嗨，我想問一下，在房地產方面，你知道，房地產表現更好，但利率預計會更高，也許你能更密切地關注未來12到24個月對財富管理和機構渠道的需求嗎？也可能是對全球房地產預期需求的評論。

Joseph Harvey，首席執行官

當然.約翰，早上好。嗯，你知道，美國房地產是我們最大的戰略，而且，你知道，根據定義，它往往是我們財富渠道流入的最大驅動力。今年迄今為止，美國房地產一直是這些資金流動的領導者，我想説機構市場和我所描述的管道之外的情況也是如此。而且，你知道，我們正在與之合作的潛在客户和分配者積壓了大量。

而且，你知道，我認為他們中的一些人的時間範圍更短，有些人的時間範圍更長。但顯然，房地產投資信託基金最近的表現標誌着市場的輪換以及對約翰所闡述的基本面的認可。因此，隨着事情的發展，業績往往會吸引資本，因此坦率地説，我們預計美國REIT戰略的需求狀況會有所改善。

Evercore ISI分析師John Dunn

明白了。然后在管道中，也許你可以對其可持續性進行一些色彩，然后也許可以提供一些更具體的指標，例如RFP活動以及獲勝率和構成，無論是戰略還是地理。

Joseph Harvey，首席執行官

當然.因此，對於那些一直關注我們的人來説，過去四個季度，我們的一條無資金管道一直處於17億美元的水平（正負）。這與我們因利率制度變化而經歷的較低水平相比急劇上升。很難預測這條管道將看到什麼，但是，你知道，根據我談到的約翰描述的宏觀背景，我們認為人們對我們的戰略越來越感興趣。

因此，與我們的影子管道（如果你稱之為它）相結合，讓我們相信該管道將持續下去。重要的是，你知道，我談論的事情之一是我們管道中發生的事情的速度。這是一個季度發生的資金和一個季度發生的替換。你知道，在過去的兩到三個季度里，我們一直看到良好的速度。所以這很令人鼓舞。正如我在我的觀點中所談到的，你知道，管道的廣度和以往一樣大，這說明了對實物資產的更廣泛的興趣。

我們正在看到我們管道中的資產所有者的業務範圍更廣，這對我們很重要。這是一項倡議，坦率地説，在過去的六個月里，我們在香港、韓國、菲律賓等地看到了第一批撥款。因此，我們還有更多工作要做，並建立我們的國際分銷。我們看到了那里的機會，並繼續投資，但我們對其中一些國家首次獲勝的人感到鼓舞。

操作者

非常感謝我們的下一個問題來自美國銀行的克雷格·西根塔勒（Craig Siegenthaler）。您的線路已開通。

Ivory，美國銀行分析師

早上好，我是象牙，克雷格在電話中。因此，您強調歐洲上市基金平臺的AUM已超過20億美元，然后還注意到本季度CCAV工具的正流入。那麼，你在國際上看到的最多的牽引力是什麼？我知道您提到了韓國、新西蘭等地的機會。然后，非美國分銷需要做什麼才能成為有機增長的更重要的貢獻者。

Joseph Harvey，首席執行官

當然.因此，我想對我們的國際分銷計劃説的實際上有三個要素。一個是在財富渠道，我認為這就是你引用的統計數據。我們的離岸開放式基金中的20億美元和20億美元。我們的CCAB總部位於盧森堡，但它們的國際影響力廣泛，包括亞洲。因此，在今年的這些工具中，我們看到了我們的多策略實物資產組合中最大的流動，這反映了人們對通脹敏感策略的興趣。

第二個是全球上市基礎設施，第三個是全球房地產。根據我的評論，基礎設施是一項非常受歡迎的戰略，原因有很多顯而易見的，不僅是人工智能，還有我們在世界各地基礎設施方面的巨大資本投資需求。今年到目前為止，我們在財富渠道中看到的最大資金流動是在英國、日本和南非，這是一個有趣的地方，因為人們希望將更多資金轉移到海外，南非離岸。

舉例來説，他們對資源股票和其他實物資產有着濃厚的興趣。這是第一個國際分銷區。其次是我們的核心機構業務。當你現在查看我們的管道時，你會發現我們在新西蘭、加拿大、菲律賓、新加坡、德國、沙特阿拉伯都有授權。根據我對該管道的細分，就我們的實際資產陣容而言，它的基礎相當廣泛。我想指出的第三個舉措是全球子公司諮詢業務，坦率地説，我們認為有機會，我們還沒有撥號在和它的工作與金融中介機構和許多這樣的地方。在某些情況下，這是我們所做的新分配，在其他情況下，這是我們同行的外賣業務，他們的表現沒有達到客户的期望。因此，正如我所説的，在國際分銷領域，我們看到了更多的成功。其中一些是由我們資產類別的宏觀環境驅動的，但這也是我們一直在銀行的投資，我們還有更多的工作要做。因此，我們將在未來幾個季度更多地討論這個問題。

Ivory，美國銀行分析師

謝謝作為后續行動，您的活躍ETF平臺現已超過10億，並且您還在繼續擴大陣容。您能否討論一下您在模式採用或經紀商平臺放置和顧問使用方面的進展情況？隨着ETF在業務中佔據更大的份額，我們應該如何考慮對費率和利潤率的影響？

Joseph Harvey，首席執行官

當然.很好的問題。我們對ETF的推出感到非常滿意。正如我所説，我們已經超過了10億美元的市場。ETF的發行進程首先是我們播種它們。其次，我們與RIA合作，它們是迄今為止活躍ETF的最大采用者。由於我們在RIA頻道中的關係，我們能夠快速擴展其中一些頻道。但業務順序是第一位的，交付績效。我們有.他們表現得非常好。

其次是達到臨界質量，以便我們可以在電線站讓ETS登陸。這始於我們的幾隻基金，即美國房地產基金和優先股基金。隨着我們不斷擴大規模和擴大規模，從規模的角度來看，這將使這些工具具有足夠的吸引力，以吸引模型配置者和將在某些情況下使用ETF的機構。我們喜歡我們的進展，因為它與費用有關。

您知道，我們對它們的定價比我們最低成本的開放式股票類別略有折扣，而我們的總體費率為58、59。它們即使不比我們的總體費率更好，也是相當的。所以，爲了結束這個話題，我們的目標是將我們所有的核心策略都納入ETF工具中。因此，至少目前，留給我們的是我們的多策略實物資產組合，如果在夏末一切按計劃進行，那麼我們的多策略實物資產組合就會發生。

我們還需要解決我們的全球房地產戰略。目前我們正在消化所有七次發行，重點是讓它們達到臨界規模，然后看看行業中的情況如何，因為它與ETF等股票類別有關，這需要在管道和管道技術方面的發展，但也需要分銷商對ETF工具以及可能具有不同價格點的開放式基金的態度。

因此，我們的ETF勢頭非常好，感謝我們有資源儘快推出它們。

操作者

太好了，謝謝。我們的下一個問題來自Evercore ISI的John Dunn。您的線路已開通。

Evercore ISI分析師John Dunn

嗨是的，也許只是關於次級諮詢的一個簡短的，你知道，加拿大最近取得的小勝利。該渠道有什麼變化嗎？您對那里的需求前景？

Joseph Harvey，首席執行官

嗯，在加拿大，我想説有幾件事。一是他們是實物資產策略的粉絲，所以這是一個積極因素。但此外，我們的同行也有一些表現不佳的外賣機會。因此，這兩件事結合起來非常有吸引力，而且我們的加拿大資產基礎最近有了良好的增長。

操作者

謝謝如果您想問問題，請提醒Star One。我們的下一個問題來自Gabelli Funds的Max Sykes。您的線路已開通。

Max Sykes，Gabelli Funds分析師

哦，大家早上好，恭喜，阿米特。這是一個非常適合的地方，當然很高興您回到紐約市。我想知道您是否可以為共同基金轉換提供更多的色彩。轉換前的一些考慮因素或股東的一些反應是什麼？你知道，這是一個問題嗎？這是你將來會考慮使用其他一些基金的過程嗎？

Joseph Harvey，首席執行官

當然.嗯，我們有一個我們的未來能源開放式共同基金，資產約為1.7億美元。而且分發區域沒有出現任何情況。可能有幾個原因。一個是，你知道，它的大小。第二種僅針對較小的開放式共同基金。你知道，他們沒有得到網絡公司和其他分銷渠道的關注。坦率地説，我們認為這是一款有被從一些平臺上撤下的風險的車輛。

因此，我們認為這是一個非常好的轉換候選人，因為我們相信的戰略和事實，它沒有太多的401k或退休資產，這是一個考慮。當你將開放式基金轉換為ETF時，你有損失的風險，而不是失去401k分配的風險。所以我們認為這是一個理想的轉換，我們轉換了它。市場的反應非常好。坦率地説，一家主要的電線公司正準備將其從他們的平臺上撤下，基於我們將其轉換為ETF的信念，加大了對該工具的推薦，這表明了我們對該策略的信念，並提供了新技術（如果你願意的話）如何實現該策略。

Max Sykes，Gabelli Funds分析師

太好了，謝謝。今年取得了巨大的進步。

Joseph Harvey，首席執行官

謝謝你，麥克。

操作者

我們的問答環節就此結束。我現在將會議交給吉爾·哈維先生作閉幕詞。

Joseph Harvey，首席執行官

好的，謝謝你加入我們。祝大家度過一個愉快的夏天。十月見。

艾比，主持人

艾比，感謝您的主持。

操作者

謝謝女士們先生們，今天的電話會議到此結束，我們感謝你們的參與。您現在可以斷開連接。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。