突發觀點-上海對中國初創公司給予更熱烈的歡迎

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

陳嘉誠

香港，7月2日（路透社Breakingviews）--價值2740億美元的Contemporary Amperex Technology 300750.ZZ和Luxshare精密工業002475.ZZ等巨頭正在引領大陸上市公司尋求在香港建立第二個交易基地的浪潮，香港提供了接觸硬通貨和全球投資者的機會。不過，已經在金融中心上市的初創公司如今可能會發現向北遷移更受歡迎。

與所謂的「A-to-H」趨勢（指的是在境內A股上市的公司尋求在香港上市H股）相反的是人工智能寵兒知識阿特拉斯科技2513.HK（或知普）和MiniMax 0100.HK。在今年IPO表現強勁后，兩家公司都在考慮在上海科技創新板（即STAR Market）進行第二次上市。

納斯達克式的板是推進中國科技野心的國家項目，但總市值不到2萬億美元，與上海和香港的交易所相比相形見絀。儘管如此，對於早期初創公司來説，STAR股票可以充當榮譽徽章：申請是出了名的困難，證明硬技術能力的障礙很高。2021年，筆記本電腦製造商聯想0992.HK在審查中撤回了申請，原因是該公司未達到最低研發支出佔收入5%的要求等。

STAR的創新能力支撐了董事會強勁的估值。根據LSEG的數據，在上海和香港兩地上市的15家左右公司中，內地股票的平均預期市盈率為109倍，而離岸市場為29倍。基因編輯專家Biocytogen Pharmaceuticals 688796.SS，2315.HK於12月開始了「H轉A」之旅，今年其內地股票已翻了一番多，而H股僅上漲33%。

此外，社會保障基金和地方政府工具等國家支持的團體也更願意將長期投資投入STAR名稱。這對於像志普這樣的人來説可能會派上用場。IPO前投資者持有的這家價值1，120億美元的集團香港股票中，近70%可能會在7月份為期六個月的禁售期到期后上市，這預示着未來的波動性將加劇。

監管機構也參與其中。中國證券監管機構主席最近表示，該機構將支持符合條件的香港上市公司在內地出售股票。據國內媒體財聯報道，已有約10家H股公司申請A股上市。與大約110名A-to-H候選人相比，這仍然很小。但潮流可能正在開始扭轉。

上下文新聞

6月17日，中國證券監督管理委員會主席吳青在上海舉行的2026年陸家嘴論壇上表示，中國證券監督管理委員會將支持「符合條件的香港上市公司在境內市場上市」。國務院在2025年6月發佈的文件中表示，將允許在香港上市的大灣區公司尋求在深圳二次上市。

（Robyn Mak編輯; Aditya Srivastav製作）

（（對於作者之前的專欄，路透社客户可以點擊CHAN/ KaSing. thomsonreuters.com））