投資回報率--下一場伊朗戰爭可能比你想象的要早：約阿希姆·克萊門特

這里表達的觀點是作者的觀點，他是Panmure Liberum的投資策略師

作者：約阿希姆·克萊門特

路透社倫敦7月1日電--伊朗戰爭的一個階段已經結束，但世界可能誤認為選舉前的暫停是持久和平。德黑蘭的經濟影響力可能會在11月的美國中期選舉中保持強勁，但一旦計票結束，經濟影響力可能會減弱，從而增加隨后再次發生對抗的風險。

在這個危險的新環境中，世界其他地區如何定位以避免再次成為附帶損害？

美國和伊朗之間為期60天的談判是否會達成持久解決方案仍不清楚，特別是考慮到周末發生的針鋒相對的攻擊。

但對市場來説最重要的是，臨時協議恢復了霍爾木茲海峽的能源流動，霍爾木茲海峽是衝突期間有效關閉的關鍵能源咽喉。這導致原油價格回落至戰前水平附近。

然而，時間緊迫。

從戰爭一開始，包括我自己在內的許多人就認為，油價上漲將像導彈和外交一樣影響衝突的政治。現在這一點似乎已經得到證實。

戰爭可能持續的時間比預期更長，但經濟和政治壓力似乎嚴重影響了唐納德·特朗普總統的決定，美國願意向伊朗提供其願望清單上的許多項目，以換取重新開放海峽就證明了這一點。

政府的一個關鍵最后期限始終是11月的美國中期選舉--而且情況仍然如此。現在的問題是選民投票后，華盛頓和德黑蘭之間的權力平衡會發生什麼變化。

目前和平

這場戰爭顯然不受美國公眾歡迎。《經濟學人》/YouGov民意調查中，特朗普的淨支持率從戰爭開始時的負17降至停火框架宣佈前的負24，此后已恢復至負21。

能源價格上漲顯然在其中發揮了重要作用。特朗普在通脹和物價方面的淨支持率已跌至負40以下。

特朗普政府現在能做多少損害控制將在很大程度上取決於未來幾個月汽油價格的走勢。美國能源情報署的數據顯示，汽油價格已從衝突期間近4.50美元的峰值降至每加侖3.90美元左右。

但如果和平談判破裂，情況可能會逆轉。德黑蘭甚至可能不需要關閉霍爾木茲海峽就能影響能源價格。它可能只需要讓交易員相信流經海灣地區的石油和天然氣流動面臨風險。這種風險溢價可能會迅速影響原油和汽油價格、運費、化肥和工業投入成本。在選舉年，這賦予了伊朗權力。

目前，能源交易員一直願意關注美國和伊朗之間的小規模衝突，布倫特原油LCOc 1較戰時峰值下跌約40%。但如果伊朗似乎願意再次打霍爾木茲牌，這種情況可能會很快改變。

風險迴歸

然而，11月3日美國中期選舉后，微妙的權力平衡可能會發生重大變化。

如果共和黨失去席位，特朗普可能會面臨更加敵對或分裂的國會，從而使預算和立法的通過變得更加困難。

根據RealClear Polling的數據，民主黨目前在通用國會投票中領先超過5個百分點，人們普遍認為民主黨很有可能奪回眾議院的控制權，他們只需要淨增加5個席位。

國內僵局可能會增加特朗普在國外尋求政治勝利的誘惑，這樣他就可以在國會或法院的限制較少的情況下留下自己的印記。

儘管特朗普現在恢復全面戰鬥的興趣似乎有限，但他因一項似乎有利於伊朗的臨時協議而受到國內外的嚴厲批評。

此外，布倫特原油的迅速回落表明能源交易員可以迅速擺脫政治風險。這可能會使中期選舉后新的軍事壓力更具吸引力。

因此，伊朗目前可能佔據上風，但如果不能在秋季之前敲定協議，情況可能會改變，考慮到雙方在伊朗核計劃等關鍵癥結上存在巨大分歧，這種可能性很大。

這種蹺蹺板槓桿的結果不是永久的戰爭，而是持續的風險。

更安全的戰略賭注

這使得歐洲和亞洲大部分地區等大型能源進口國很容易受到未來幾年石油和天然氣價格意外飆升以及化肥和其他大宗商品供應中斷的影響。

這些國家的最佳防禦措施似乎很簡單：減少進口化石燃料對其經濟的影響。

歐洲似乎已經收到了這份備忘錄。在五年內經歷兩次能源衝擊后，該地區許多政府正在重新考慮國內石油和天然氣生產（短期解決方案），並加快對可再生能源和核電的投資，以減少對進口化石燃料的依賴。

是的，這種轉變將增加供應鏈對可再生能源技術的主導者中國的依賴。但這種依賴的本質與過度依賴進口能源不同。

如果天然氣和石油進口中斷，依賴它們的發電廠和煉油廠將立即面臨壓力。但如果中國限制太陽能電池或風力渦輪機的出口，現有的太陽能和風電場將在很大程度上繼續運行。哪個是更安全的戰略賭注？

伊朗戰爭的一個階段可能即將結束，但更長期的戰鬥可能剛剛開始--脆弱國家明智地為此做好準備。

（這里表達的觀點是Panmure Liberum投資策略師Joachim Klement的觀點。）

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（作者：Joachim Klement，Marguerita Choy和Anna Szymanski編輯）

（（Koi@jklement.comMarguerita. thomsonreuters.com））