RPT-突破性觀點-康卡斯特有意識地與電視婚姻斷絕關係

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是她自己的。

詹妮弗·薩巴

紐約，6月29日（路透社Breakingviews）--虛構的凱布爾敦結束十三年后，它的現實世界模型也在做同樣的事情。康卡斯特（Comcast CMCSA.O）的NBCUniversal播出了自我戲仿的情景喜劇《30 Rock》，直到2013年播出七季結束，該公司已決定將其廣播和流媒體業務與有線和寬帶管道分開。分手應該會產生一些價值，但也為更有幫助的交易奠定了基礎。

康卡斯特老闆布萊恩·羅伯茨長期以來一直宣揚將NBC系列網絡、流媒體服務Peacock、電影製片廠、主題公園和歐洲付費電視提供商Sky與其提供的類公用事業電視和互聯網服務捆綁在一起的經濟利益。今年早些時候，將包括CNBC在內的一系列有線電視網絡分拆為獨立的Versant Media VNNT.O后，它現在已經準備好進一步的企業線切割。

儘管康卡斯特於2009年同意從通用電氣手中收購NBCUniversal后工作了一段時間，但該模式顯然已經崩潰。在過去的五年里，該公司股價下跌了60%，一方面是與無線運營商的競爭加劇，另一方面是媒體整合和傳統電視的衰落。

分拆公司是有經濟邏輯的。根據Visible Alpha收集的估計，康卡斯特的有線電視和寬帶業務預計將在2027年產生280億美元的EBITDA。以競爭對手Charter Communications CHTR.O交易量的5倍計算，該企業的價值約為1400億美元。如果無線容量緊張，它甚至可能受益於對人工智能永不滿足的需求。

媒體方面，分析師預計NBC環球明年將實現50億美元的利潤。華特迪士尼DIS.N的EBITDA是9倍，這表明康卡斯特娛樂部門的價值約為450億美元。以英國廣播公司ITV為基準，天空電視臺又增加了100億美元左右。這些零件總共價值近2000億美元，比它們總和高出約五分之一。

從2009年開始，康卡斯特通過兩步交易收購NBC環球，在同行們瓜分自己的情況下，將康卡斯特重塑為一家更加多元化的公司。羅伯茨在廣告市場糟糕且通用電氣正遭受金融危機的打擊期間機會主義。現在，逆轉路線姍姍來迟地應對了新的行業背景。

羅伯茨至少領先於任何可能發起惡意競選的憤憤不平的投資者。它還創建了擁有自己的管理團隊和股票的公司，以進行收購。與同行Charter合併在理論上是有道理的;擴展到視頻遊戲是另一種選擇。獨立的NBCUniversal也可能成為Netflix NFLX.O或其他收購者更有吸引力的收購目標，為《30 Rock》可能的重啟提供新素材。

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背景新聞

康卡斯特6月29日表示，計劃通過NBCUniversal和Sky的免税分拆拆分為兩家上市公司，解除其於2009年開始的統一戰略，當時該公司同意從通用電氣手中收購NBCUniversal 51%的股份。

邁克·卡瓦納（Mike Cavanagh）自2022年起與布萊恩·羅伯茨（Brian Roberts）一起擔任康卡斯特（Comcast）聯席首席執行官后，將成為NBCUniversal的唯一首席執行官。前首席財務官邁克爾·安傑拉基斯（Michael Angelakis）將重返公司，擔任有線電視和寬帶控股公司首席執行官。羅伯茨的家族控制着康卡斯特，他將繼續活躍在兩家公司。

分拆預計將在一年內完成，無需股東批准。NBC環球將擁有與康卡斯特相同的雙重股權結構，羅伯茨保留超過33%的投票權。

康卡斯特將在旋轉完成后保留NBC環球19.9%的股份長達一年。

高盛和PJT Partners將擔任財務顧問。

（Jeffrey Goldfarb編輯; Pranav Kiran製作）

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