布索：ROI-Hormuz石油外流為混亂的再平衡法案奠定了基礎

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點

羅恩·布索

倫敦，6月29日（路透社）--原油價格可能會回到伊朗戰爭前的水平附近，但霍爾木茲海峽重新開放后中東石油出口激增正在造成混亂的市場，可能需要幾個月的時間才能解決。

布倫特原油LCOc 1大幅回落至戰前每桶73美元左右的水平乍一看，伊朗臨時協議可能表明世界上最重要的石油和天然氣中心已經恢復如常。這條狹窄的水道曾經承載着全球約五分之一的石油和天然氣，但由於衝突實際上癱瘓了100多天。

但在表面之下，市場一點也不有序。看似正常的是一個試圖同時重啟的系統。

首先，有一場解放被困卷的競賽。最近幾天，數十艘戰爭期間滯留在海灣地區的油輪紛紛離開。

美國能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）表示，流量曾短暫超過戰前每天約2000萬桶的水平，儘管船舶跟蹤數據顯示，總體交通量仍遠低於衝突前每天約125次的水平。一些船隻似乎在運輸過程中禁用了跟蹤系統，進一步模糊了情況。

無論確切數字如何，有一件事是明確的：更多中東石油正在衝擊市場。

但出境貨物清關只是問題的一半。

需要油輪來裝載陸上儲存的原油，這是允許生產商重啟油田和戰爭期間關閉的煉油廠的關鍵一步。如果沒有船隻的流入，供應的恢復就無法順利進行。

這一動態對科威特、伊拉克、巴林和卡塔爾等生產國尤其嚴重，這些國家幾乎沒有替代出口路線。

這種限制應該是短暫的。諮詢公司Rystad Energy估計，到6月中旬，海灣地區的停產產量從三周前的1170萬桶/日降至960萬桶/日，預計該地區將在12月前恢復到戰前產量。

也許伊朗是導致供應前景複雜化的一個更大因素。在美國暫停了大多數限制伊朗石油出口和銷售的制裁后，預計德黑蘭將迅速增加石油產量。

里斯塔德表示，如果制裁措施繼續實施，到年底，伊朗的石油產量可能會達到每天330萬桶，高於衝突前的水平。

撇開物流不談，大量石油似乎可能會衝擊市場。

從短缺到富足

這一激增正與疲軟的短期需求背道而馳。亞洲和歐洲的煉油廠已經基本上保證了7月和8月的原油供應，多余的原油無處可去。

因此，許多油輪可能別無選擇，只能留在海上，實際上變成了浮動存儲，並使這些石油在數周內遠離市場。

在經歷了歷史上最大的石油供應衝擊后，市場可能很快就會面臨相反的問題。

事實上，投資者似乎正在為短期「迷你過剩」定價。「上周，8月布倫特原油期貨交易價格低於9月合約，自2月28日戰爭開始以來首次陷入被稱為「期貨溢價」的市場結構。

隨着墨西哥灣積壓的石油逐漸被清除，這種期貨交易可能會持續數周。但這種情況不太可能持續下去。

一旦流量正常化，市場將需要大量原油來滿足亞洲復甦的需求，並補充世界各地在衝突期間耗盡的庫存。

這是否意味着供需將輕松恢復平衡？可能不會。

根據國際能源署的數據，預計2026年全球供應量將下降390萬桶/日，但預計2027年全球供應量將反彈約800萬桶/日，至約1.103億桶/日。

相比之下，需求預計將恢復得温和得多，明年潛在盈余約為500萬桶/日。

鑑於石油供應鏈的物理限制，這種情況可能不會發生，但潛在供需不匹配的規模表明市場面臨着非常坎坷的道路。

林格林風險

雖然現在出口可能正在激增，但對霍爾木茲海峽未來的擔憂已經重新浮出水面。

在美國統治下-伊朗臨時協議規定，該水道的過境應在60天內暢通無阻，免通行費，而德黑蘭則與阿曼就交通管理的長期框架進行談判。這種臨時安排留下了很大的不確定性空間。

最近幾天，伊朗軍隊周四向一艘穿越海峽的臺灣貨船開槍，引發了與美國的一輪針鋒相對的打擊，這給了人們一個鮮明的提醒。這些事件看起來與其説是升級，不如説是一個信號：德黑蘭打算通過新成立的波斯灣海峽管理局維護其權威。

儘管事件發生后交通迅速恢復，但許多船東和包租人可能對將船隻送回海灣保持警惕。

這種謹慎已經在資金流動中顯現出來。根據LSEG的數據，上周每四艘油輪離開該地區，只有一艘進入，遠低於戰前的水平。

市場似乎正在擺脫對該地區政治風險、后勤問題或持久變化的擔憂。

但經過數月的嚴重破壞，恢復平衡的道路不太可能一帆風順。這表明，目前市場的樂觀情緒可能有些過頭。

（這里表達的觀點是路透社專欄作家羅恩·布索的觀點。）

喜歡這個專欄嗎？查看路透社的開放式興趣（ROI），這是您獲取全球金融評論的重要新來源。在LinkedIn和X上關注投資回報率。

並在Apple、Spotify或Reuters應用程序上收聽Morning Bid每日播客。訂閲以每周七天收聽路透社記者討論市場和金融領域的最大新聞。

（羅恩·布索，瑪格麗特·蔡編輯）

（（ron. thomsonreuters.com +447887626565））