恆坤新材：中信建投、先鋒基金等多家機構於6月24日調研我司

證券之星消息，2026年6月25日恆坤新材（688727）發佈公告稱中信建投、先鋒基金、紫金礦業資管、匯安基金、古木投資、廈門丹金恆信私募基金管理有限公司、上海潼驍投資發展中心、東方證券福建分公司、方正證券、興業證券、廈門瀚晟控股有限公司、國壽養老、中信證券、博玥傑盈基金、平安基金、宏道投資、萬馬集團、北辰家辦、申萬菱信基金、國信證券、摩根基金、睿郡資產、遠望角投資、博道基金、開源證券、國源信達、中歐基金、中哲物產、東方證券、國金證券、恩寶投資、華夏基金、旦恩投資、固禾投資、華西基金於2026年6月24日調研我司。

具體內容如下：
問：公司 KrF、ArF 光刻膠最新的進展情況，存儲客户和邏輯客户的業績貢獻情況？
答：公司 rF 光刻膠因驗證周期較長，目前僅小批量供貨。目前業績主要來源為3D NND、DRM 存儲類客户，邏輯客户導入處於逐步上量階段。公司整體自產業務保持高速增長，同時因海外引進貿易業務處於維持狀態，自產產品收入佔比持續提升。

問：公司與 SK 集團的合作情況？為何選擇性佈局部分前驅體產品？
答：公司與 SK 集團長期保持業務合作。目前公司選擇性佈局未來有成長性的前驅體品類，如金屬基、High-K 前驅體。

問：前驅體板塊目前整體虧損，何時有望扭虧？
答：按具體產品拆分，成熟硅基前驅體材料 TEOS 單品已實現穩定盈利。近年同步佈局多款金屬基、High-K 前驅體，產線建設、研發投入大額增加，造成前驅體板塊整體虧損。待多款新品通過客户驗證、產能逐步釋放后，前驅體板塊有望實現良性增長。

問：光刻膠配套材料 BARC 的行業需求升，公司產品儲備如何？
答：BRC 是先進製程中匹配 KrF、rF 光刻膠的核心材料，國產化進程與光刻膠同步。公司長期重點佈局 BRC 產品的技術儲備，未來將隨客户導入逐步釋放業績。

問：公司的上海和香港兩家貿易子公司未來收入、利潤趨勢如何？
答：公司的上海和香港兩家貿易子公司均以進口代理業務為主。上海子公司依託保税區做保税物流倉儲配套業務，香港子公司負責海外直採貿易業務。后續將根據客户剛需保留部分差異化代理產品，不作為公司核心業務拓展。

問：公司的金屬基前驅體涉及哪些金屬品類？是否受日本管控、原料漲價影響？
答：公司的金屬基前驅體以鋁、鉿等化合物為主。公司自產產品全部採用國內原材料，不依賴進口原料。現階段公司業務未出現原料短缺、漲價等負面影響，不受日本相關管制政策衝擊。

問：市場傳聞日本光刻膠對中國大陸限供、停止接單，對公司的影響如何？
答：相關傳聞的真實性無法覈實。公司核心應對策略是加速自研自產產品的客户驗證進程，加速產能建設，全力推進光刻材料更多品類的國產化替代。

問：公司於 2004 年設立，初期主營業務為顯示面板，后轉型為半導體光刻材料、前驅體材料，請公司介紹轉型的背景以及創始人的核心作用？
答：早年因顯示面板行業競爭白熱化，公司謀求戰略轉型，最終選擇聚焦高壁壘、具備長期成長性的賽道——半導體材料，轉型過程中經歷研發、客户導入等多重困難，創始人是公司的核心戰略決策者，統籌產業轉型、研發投入、產業化佈局等關鍵決策，搭建創新平臺，吸引海內外技術專家和專業人才持續加入。

問：公司研發平臺搭建路徑，從代理貿易轉向自研自產的邏輯？
答：轉型初期公司通過代理海外產品對接終端客户，建立穩定客户溝通渠道，精準掌握客户工藝需求，避免閉門造車，同步佈局研發團隊、人才引進，貿易與自研雙線並行。當前半導體材料整體國產化率極低，公司長期跟隨客户做國產替代，未來將隨着客户的新工藝迭代，開展同步協同開發，從「跟隨替代」轉向「研發創新」。

問：ArF 光刻膠的大客户測試進度如何，公司主力產品 SOC/BARC 的市佔率升空間如何？
答：公司目前因未有 rF 專用光刻機，限制了研發的進度，目前 rF 光刻膠僅小批量供貨，短期對業績影響較小。主力產品 SOC/BRC 國產化替代空間廣闊，隨着客户驗證加速，產能逐步釋放，將持續帶動市佔份額提升。

問：光刻膠配套材料 SOC/BARC 是否需要單獨適配不同廠商光刻膠？國產替代難度是否低於光刻膠？
答：需要單獨適配不同廠商，包括公司自產的光刻膠。先進製程客户對SOC/BRC 的產品品質要求很高，性能必須與進口產品完全一致甚至更優，驗證周期、國產替代難度與光刻膠相似。

問：國內 SOC/BARC 產品的市場規模、海外競品、國內市佔率？
答：SOC/BRC 產品的海外競品以國外企業為主。根據沙利文報告預測，2028年，SOC 產品國內市場規模將達到 44 億元，BRC 產品國內市場規模將達到 97 億元。公司佈局的產品技術儲備，可覆蓋目前行業 2/3 品類。

問：目前國內光刻膠企業達到 30 余家，行業未來競爭格局如何，公司如何面對競爭？
答：當前各類高端光刻膠國產化率僅 2%-10%，市場空間還很大，公司將持續聚焦尚未國產化的細分產品賽道。

問：SOC/BARC 光刻材料、KrF/ArF 光刻膠在邏輯、存儲客户的覆蓋率如何，公司未來的目標？
答：SOC/BRC 光刻材料的客户覆蓋度較高，具備競爭優勢。KrF/rF 光刻膠當前整體覆蓋率偏低，目前主要業績來自存儲客户，邏輯客户處於逐步起量階段。公司目前的產能儲備約為 30 萬加侖。

問：公司 IPO 招股説明書披露，報告期 2022 年至 2025 年 6 月，自產產品毛利率逐年小幅下滑的原因？
答：因公司大規模擴產，設備採購、固定資產折舊、新工廠產能利用率較低等因素影響毛利率。待新工廠產能利用率提升后，毛利率有望改觀。
Q公司自產核心原材料樹脂的利弊，是否全部自產產品所需樹脂均為自主生產？
為保障供應鏈安全，公司自主研發生產關鍵原材料——樹脂，公司已實現SOC 樹脂、BRC 樹脂、rF 浸沒式光刻膠樹脂等部分核心原材料自主生產。公司工廠已佈局樹脂的生產線。同時，公司與八億時空協同，多渠道共同保障原材料供應鏈安全。

問：產品定價模式，是否有漲價預期？國產產品相對進口產品的折扣區間？
答：公司產品定價模式因產品而異，有的是一年一議價，有的可與客户簽訂長期LT 鎖量鎖價協議。當前行業環境下，客户一般較難接受漲價。國產產品與進口產品相比，一般都具備價格優勢，部分產品因上游原材料受限，也存在價格更高的情況。

問：合肥工廠基地驗證時間表，預計何時實現盈虧平衡？
答：目前處於產品驗證和導入階段，預計 2026 年內或 2027 年上半年前能夠取得重要進展。新建工廠一般需要數年虧損周期，產能利用率提升后將逐步走向盈利。

問：截至目前研發人員規模、持股情況、人均薪酬下降原因？
答：截至 2025 年研發人員 81 人，2026 年持續擴招中。僅早期核心研發人員持有公司股權，覆蓋面不大。部分員工入職未滿完整年度，未享受上年度績效獎金，拉低整體平均薪酬，屬於階段性正常現象。

問：公司是否計劃採購 ArF 光刻機、全套高端檢測塗膠設備？
答：公司已有較多高端檢測分析設備配套研發和生產，暫未採購 rF 光刻機。受現階段經營規模、設備性價比限制，未來不排除採購可能，但無明確時間節點。

問：國內晶圓廠客户對國產替代材料的接受度是否有變化？
答：近幾年，基於供應鏈安全考量，客户對國產替代的主動性、重視度顯著提升。

問：未來股權激勵計劃？
答：未來將繼續通過股權激勵長期吸引高端專業人才的加入，目前暫無具體實施計劃。

問：前驅體材料的均價及價格走勢？
答：前驅體材料價格呈小幅緩慢下行趨勢，整體價格體系穩定。

問：電子特氣、PSPI、PM MA、拋光液等業務規劃？
答：電子特氣非產業化重點，其他暫無明確落地項目，公司將利用自身優勢持續佈局新產品的研發和產業化。

恆坤新材（688727）主營業務：光刻材料和前驅體材料的研發、生產和銷售。

恆坤新材2026年一季報顯示，一季度公司主營收入1.52億元，同比上升0.1%；歸母淨利潤2557.43萬元，同比下降9.41%；扣非淨利潤2543.67萬元，同比上升15.73%；負債率33.48%，投資收益-120.51萬元，財務費用166.81萬元，毛利率51.12%。

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入1.41億，融資余額增加；融券淨流入0.0，融券余額增加。

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