依米康：淡水泉基金投資者於6月22日調研我司

證券之星消息，2026年6月23日依米康（300249）發佈公告稱淡水泉基金佟雨珂於2026年6月22日調研我司。

具體內容如下：
問：請介紹下公司的產品及客户情況？
答：依託二十余年深耕數據中心温控領域、服務各行業客户的發展積澱，公司形成全品類温控產品佈局。基於行業現狀，公司確立穩固基本盤、資源傾斜聚焦前沿新品研發的經營策略，差異化打造自身核心競爭力。
首先，風冷業務築牢經營基本盤
公司持續深挖，憑藉成熟渠道穩步擴容風冷產品市場份額，依靠風冷業務持續產生穩定經營性現金流，為液冷等前沿技術研發與產業化落地提供充足資金反哺，穩固底盤支撐液冷業務規模化拓展。
第二、全產品矩陣構築大客户一站式採購壁壘
公司客户涵蓋阿里、字節跳動等國內頭部互聯網廠商，BDC 、亞洲脈絡、Day one 等海外 COLO 廠商，同時，穿透至終端用户，公司已向谷歌、亞馬遜、甲骨文等用户持續供貨。
公司產品覆蓋 IDC、IDC 智算中心、邊緣算力機房等，全面匹配 IDC 智算、超算、超高密度 I 算力場景。深度綁定頭部客户合作粘性，成為訂單持續放量的重要支撐。
第三、液冷確立為未來訂單上量核心方向
公司已形成風冷、風液同源、液冷一次側到二次側全覆蓋的全形態製冷產品矩陣，包括 NexLiq2.0液冷系統、氟泵多聯繫統及風牆系統等，適配主流高密度 I 集群，全鏈條打通一次側系統、室內 CDU、二次預製環網、液冷機櫃、管路接頭、集管部件，實現「室外 — 機房 — 機櫃端到端」一體化交付。
根據第三方顧問單位賽迪顧問的統計排名，2025 年，依米康位列液冷數據中心市場廠商 TOP8，液冷數據中心一次側乾冷器市場廠商 TOP3，微模塊數據中心市場國內品牌 TOP5，中國風牆機房空調廠商 TOP1，中國氟泵機房空調廠商 TOP3，中國整體機房空調市場廠商 TOP3。
第四、產能與研發同步加碼，夯實液冷產業化實力
藉助定增募集資金，公司加速產能擴容在現有智能製造廠區基礎上，新增柔性兩棲生產線與專業化總裝車間，建成全亞洲測試能級領先的大型焓差實驗室，從量產製造、可靠性檢測、快速交付三個維度提升液冷規模化供貨能力，持續迭代優化全場景液冷整體解決方案，不斷加固技術護城河。

問：公司海外業務拓展情況？
答：2025 年，公司海外市場實現跨越式增長，海外訂單合計 25,949.17 萬元（含國內客户出口海外訂單，海外客户、國內互聯網廠商佔比各 50%），同比大幅增長 182.62%，精密温控產品批量落地馬來西亞、泰國標杆項目；主要客户為 BDC 和亞洲脈絡；穿透至終端用户，公司已向谷歌、亞馬遜、甲骨文等用户持續供貨。
公司海外業務逐步構建了差異化競爭優勢。具體而言，主要體現在以下幾方面首先，從服務中資客户轉向服務海外本土客户。公司關注到海外市場對算力基礎設施的需求，於 2023年逐步佈局海外。2024年採用大客户跟進策略，緊密跟隨阿里、字節等互聯網頭部廠商海外算力基建節奏，同步輸出適配海外場景的算力精密温控方案，快速、深度切入東南亞核心算力賽道。
2025 年緊扣東南亞算力爆發式建設機遇，搶抓區域高温高濕、高密度算力散熱剛需與新加坡能效政策紅利，以新加坡DCW 亞洲數據中心展為核心品牌窗口，重磅亮相針對百兆瓦級分佈式風冷、預製化液冷的全系統解決方案，快速打響區域品牌口碑，構建海外頭部 IDC、本地運營商深度合作生態。
現在，公司通過海外 COLO 商服務海外互聯網大廠，海外訂單中，海外本土客户佔比已達 50%。公司海外業務已從配套型出海，走向自主型出海。
其次，初步形成了本地化服務體系。海外客户非常看重交付的確定性和售后服務。公司已在馬來西亞設立全資子公司，並在新山、吉隆坡、泰國等地搭建屬地化服務網絡，逐步形成銷售、售后、備件和服務響應能力。
第三，具備從風冷到液冷升級的系統能力。海外客户在數據中心建設中往往需要一站式方案。公司不僅能提供傳統機房温控和冷源系統，也在推進打造 CDU、液冷機櫃、預製化液冷系統以及后續Manifold、冷板、關鍵零部件等產品。

問：公司選擇東南亞作為出海第一站的原因及后續的海外市場拓展計劃？
答：2023 年國內多數温控廠商還聚焦本土，僅有少量試探出海，我們率先落地東南亞本地化佈局。
選擇東南亞作為出海首發區域，是結合產業需求、地緣貿易、自身產品適配度綜合研判后的落地選擇。
第一、地緣與客户協同東南亞緊鄰國內，依託 RCEP自貿協定，跨境物流、商貿往來成本可控，便於國內產能快速輸出、就近配套技術服務；國內互聯網大廠（阿里、字節）出海首選東南亞；公司早期跟隨頭部客户海外 IDC 建設落地，就近配套温控設備，不用從零開拓陌生客户，是最低成本出海起步路徑。
第二、宏觀形勢及政策紅利受中美算力轉移、新加坡強制數據中心 PUE管控、馬來西亞大力引進外資算力產業園等利好，政策催生大量高效節能温控剛需。2024年-2025年東南亞互聯網、跨境數字經濟快速崛起，本土 IDC、IDC、智算中心迎來集中建設期。
第三、氣候剛需匹配東南亞全域高温高濕，常規歐美風冷產品適配性差，而我們針對在高温高濕環境下的算力散熱方案是先天強項，產品天然適配本地工況；對比其他區域市場，歐美本土温控巨頭深耕本土數十年，行業准入、認證壁壘極高，貿然切入投入大、報周期長；中東以大型集中式油氣配套數據中心為主，市場體量分散、准入門檻複雜。
我們優先深耕東南亞，是循序漸進的全球化佈局思路，先依託東南亞完成海外市場模式跑通、本地化團隊搭建、產品海外驗證，為后續全球多區域——日韓、澳洲、歐美的拓展打磨成熟經驗。東南亞是起點，全球化纔是終點。
2026 年，公司將持續深化全球化佈局一方面長期深耕東南亞核心市場，依託區域電價、土地成本優勢+I 算力持續高景氣，鞏固精密温控產品供應地位；另一方面緊跟全球 IDC 擴張節奏，穩步拓展日韓、澳洲、歐美高端算力市場。

問：目前，公司的訂單和產能情況如何？
答：公司訂單充足。24 年逐步呈現訂單增長，產能不足的情況，這也是公司 25年啟動再融資擴產能的原因。同時，公司將逐步推進和落地「總部基地+全國區域基地」的梯次化產能佈局。以成都作為總部基地，統籌華東、華南、華北三大區域，逐步形成覆蓋全國核心產業帶、海外市場和核心用户的柔性生產網絡。

問：公司的毛利率水平不高和應收賬款也較高，公司的相應策略是什麼？
答：公司當前毛利率、應收偏高為過往業務結構與行業項目結算帶來的階段性問題，現階段通過產品、客户、業務多維改革，疊加規模放量、海外高毛利業務落地，盈利水平與資產質量迎來系統性改善。
一、多重因素驅動毛利率穩步上行
1、產能放量兑現規模邊際效益
依託訂單增長（ 2025 年精密温控產品收入同比增長57.87%，2026 年一季度同比增長 87.78%），產能利用率持續抬升，原材料集中集採議價能力增強，固定成本被產能攤薄，單位制造成本下行，帶動毛利率自然修復。
2、加強供應鏈管控
核心原材料年度鎖價採購、集中集採，平抑銅、鋼材大宗商品波動；智能化產線落地，風牆、液冷規模化量產攤薄製造費用。
3、業務結構優化
收縮低毛利轉包類智能工程項目，提升自有設備配套比例，優化工程板塊盈利。部分優質應收開展保理業務，盤活現金流。
二、多措並舉落地應收賬款精細化管控
1、歷史包袱逐步出清
前期剝離環保業務遺留長賬齡壞賬、青白江項目應收處置進入收尾，歷史不良對應收拖累持續減弱。
2、新增應收從源頭嚴控風險
落地分級信用與賬期管理制度；優化新項目合同款條款，分階段約定付款節點，嚴控新增賒銷規模，增量訂單應收風險可控。同時公司營收擴張下，一年內短賬期應收佔比逐年抬升，長賬期應收持續壓降，款效率穩步改善。
3、存量應收專項落地催收
組建專項清欠小組，分類管理存量賬款按內部審批節點跟進款，中小逾期客户推行分期款或折價現款結清；存量應收均依託已落地實體項目，款落地僅為時間周期問題。
三、定增優化財務結構
2026 年 6 月定增完成，其中 7,375.12萬元補充流動資金，有效緩釋短期流動性，優化資產負債結構，助力現金流改善。

依米康（300249）主營業務：圍繞信息數據領域温控設備的研發、生產和銷售開展,為客户提供項目全生命周期解決方案:數據中心機房等恆温恆濕環境提供温控設備製造、系統集成、技術諮詢等服務。

依米康2026年一季報顯示，一季度公司主營收入4.17億元，同比上升31.11%；歸母淨利潤938.46萬元，同比上升33.32%；扣非淨利潤957.34萬元，同比上升35.55%；負債率83.38%，投資收益-2.2萬元，財務費用429.86萬元，毛利率16.65%。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入1.21億，融資余額增加；融券淨流出1701.0，融券余額減少。

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