無論頭條新聞如何，都要購買5只小盤股

華爾街一直對規模着迷。每個市場周期似乎都會產生少數巨頭公司，它們佔據頭條新聞，吸引無盡的分析師報道，並吸收數十億美元的被動投資流。

投資者追逐大牌，因為他們感到安全。問題是安全性往往伴隨着非常昂貴的價格標籤。

這就是我繼續花大量時間研究市值低於50億美元的公司的原因之一。

這些業務通常規模太小，對於大型機構來説無法擁有有意義的規模，對於電視評論員來説太默默無聞，而對於許多大型共同基金來説，流動性太低。這些特徵正是投資者應該尋找的市場無效率類型。

學術研究記錄了通常所謂的「小盤溢價」，即小公司在很長一段時間內表現優於大公司的傾向。雖然這種效果在較短時間內並不一致，但長期證據仍然令人信服。MSCI、富達和其他機構公司的研究表明，小公司歷來比大盤股提供更高的回報，儘管波動性更大。

原因並不難理解。

一家價值5億美元的公司只需創造5億美元的額外價值，就能將規模擴大一倍。一家價值20億美元的公司可以成為一家價值40億美元的公司，而不會改變世界。一家價值3萬億美元的公司必須創造數量驚人的新價值才能推動這一目標。

小公司的跑道更長。

當今的許多大公司都是以被忽視的小盤股開始公開募股的。那些在人群到來之前就認識到自己潛力的投資者獲得了非凡的回報。每個未來的行業領導者都是從一家小公司開始的。

這並不意味着每個小公司都能成為贏家。

許多人失敗了。

有些從未實現盈利。

其他人則稀釋股東，使其被遺忘。

這就是為什麼不分青紅皁白地購買小盤股是一個可怕的策略。質量很重要。

最近研究中最有趣的發展之一是，盈利能力似乎是投資小公司的一個關鍵因素。標準普爾小盤股600指數要求成分股公司在納入之前證明盈利能力，長期以來，該指數的表現優於包括大量虧損企業在內的更廣泛的小盤股基準。

這一發現完全符合我自己的投資理念。

我對購買令人興奮的故事不感興趣。

我有興趣以低於內在價值的折扣購買資產、現金流和盈利能力。

我最喜歡的狩獵場往往是社區銀行、房地產投資信託基金、業務發展公司、小型工業公司和被忽視的能源公司。其中許多企業的市值遠低於50億美元。他們產生真實現金流，擁有硬資產，並且通常以低於公允價值或有形公允價值的折扣進行交易。

這些公司並沒有吸引大量動量交易員。

它們是在沒有人注意的情況下悄悄回購股票、支付股息並改善資產負債表的公司。

缺乏分析師報道是另一個優勢。

數十名分析師關注蘋果。每次電話會議都被剖析。每一個發展都會立即反映在股價上。

美國農村地區一家價值7億美元的銀行可能有一名分析師負責。有些銀行根本沒有。

這創造了機會。

當成千上萬的專業人士檢查每一個細節時，市場是非常有效的。當沒有人關注時，市場效率會降低很多。

研究附屬機構最近指出，美國小盤股的交易價格相對於大盤股存在歷史上的巨大折扣。他們的工作表明，小公司和大公司之間的估值差距是幾十年來最大的，如果估值最終正常化，這將創造長期業績大幅優異的可能性。

這一觀察在今天尤其重要。

股市越來越集中於少數大型科技公司。大量被動資金流動繼續將資金推入最大的股票，僅僅因為它們是最大的股票。

與此同時，數千家小型企業基本上被忽視了。

歷史表明，極度集中的時期很少永遠持續下去。

最終，投資者開始在其他地方尋找價值。

當這種情況發生時，小公司往往會成為肥沃的狩獵場。

當然，投資者必須接受權衡。

小盤股波動性更大。

它們可能是非流動性的。

壞消息往往更傷人。

經濟放緩對小公司的打擊往往比大競爭對手更嚴重。

職位大小很重要。

多元化很重要。

耐心很重要。

這些風險是真實存在的，但它們也是機會的源泉。

如果投資很容易，每個人都會成功。

容忍短期不適的意願通常是投資者獲得更好的長期回報的原因。

我的方法仍然簡單明瞭。

我尋找資產負債表強勁、內部所有權有意義、估值有吸引力和催化劑可識別的小公司。我想要像業主一樣思考的管理團隊。我更喜歡產生現金的企業而不是承諾。我特別喜歡恐懼、忽視或臨時問題造成的折扣與長期現實脱節的情況。

激進價值投資者的最佳選擇往往不在主導財經電視的巨頭中找到。

它是在華爾街監視下悄悄運營的被忽視的公司中找到的。

明天的獲勝者經常從那里開始他們的旅程。

找到它們需要更多的工作、更多的耐心和更多的紀律。

幸運的是，這正是機會存在的原因。

以下是五家符合我們要求的小盤股公司：

Smith & Wesson Brands（納斯達克股票代碼：SWBI）是往往讓投資者感到不舒服的股票之一，而這往往是價值機會的出現地。這家槍支製造商運營着知名品牌組合，多年來一直在建立強大的資產負債表，同時產生大量的自由現金流。對槍支的需求往往是周期性的，會出現盈利和情緒疲軟以及投資者放棄股票的時期。這些低迷常常為耐心的投資者創造有吸引力的切入點。

SWBI的市值遠低於10億美元，資產負債表上有大量現金，並且有通過股息和回購返還資本的歷史，代表了一種典型的被忽視的小盤股價值情況，投資者獲得報酬等待下一個有利的行業周期。

LendingTree（納斯達克股票代碼：Tree）是小盤股宇宙中最有趣的扭虧為盈故事之一。該公司運營着一個將消費者與貸方、保險公司和金融服務提供商聯繫起來的市場。在經歷了幾年與利率上升和抵押貸款活動疲軟相關的困難之后，管理層已經實現了重大轉變。收入恢復增長，盈利能力大幅改善，管理層對未來業績越來越樂觀。

Tree的市值僅為數億美元，仍然足夠小，成功執行可能會對股東回報產生巨大影響。投資者本質上是押注消費者貸款和金融服務廣告的復甦還有進一步的空間。

Root（納斯達克股票代碼：ROOT）代表了一種非常不同類型的小盤股機會。該公司使用遠程信息處理和人工智能根據實際駕駛行為而不是傳統的承保變量為汽車保險定價。經過多年的虧損和投資者的失望，Root終於開始產生有意義的利潤，並證明其商業模式可以大規模運作。該公司仍然規模足夠小，保單和承保利潤的持續增長可能會大幅增加其價值。

ROOT無疑是這份名單上最具投機性的名字，但如果管理層繼續成功執行，它也是能夠產生非凡回報的公司類型。

Wolverine World Wide（紐約證券交易所代碼：WWW）擁有一系列鞋類和服裝品牌，包括Merrell、Saucony、Sweaty Betty、Wolverine等。該公司在過去幾年里清理庫存問題、減少債務並突出戰略重點。投資者已經開始認識到這一進展，但股價的交易估值仍假設只有小幅改善。如果管理層繼續重建盈利能力並加強資產負債表，

WWW可以受益於盈利增長和更高的估值倍數。這是一個經典的扭虧為盈的故事，耐心的投資者押注於運營改進，而不是經濟預測。

Kimball Electronics（納斯達克股票代碼：KE）是一家合同電子製造商，服務於汽車、醫療和工業市場。與許多根據未來可能性以高估值交易的科技股不同，Kimball是一家擁有實物資產、長期客户關係和持續現金流產生的有形企業。該公司在多個經濟周期中一直保持保守的財務狀況，並繼續受益於工業自動化、醫療技術增長和供應鏈多元化等趨勢。

儘管KE具有投資者尋求的許多長期價值特徵，但其市值不到10億美元，但在很大程度上仍被華爾街忽視。

SWBI、Tree、ROOT、WWW和KE共同展示了小盤股宇宙中可用的多樣性。SWBI提供深遠的價值和股東回報。TREE提供了金融科技的轉變。ROOT是一個高風險、高回報的增長故事。WWW是一個消費者品牌復甦遊戲。KE提供行業穩定性和現金流。這五家公司都有一個吸引我這個價值投資者的共同特點：它們都足夠小，成功的執行仍然可以在未來幾年內對股東回報產生巨大影響。