投資回報率-跨時間多元化的案例：馬蒂·弗里德森

此處表達的觀點是作者、《收益證券投資者》的出版商的觀點。

馬蒂·弗里德森

路透社紐約6月22日電--沒有一個謹慎的投資者會圍繞一支股票建立投資組合。但如果是一個單一的時間框架呢？

分散投資是投資者管理風險的標準工具。每個人都知道，擁有一個股票投資組合，而不是一家公司，可以降低災難性損失的風險。

投資者可以通過將投資分散到股票、債券和大宗商品等資產類別，或通過在包括美國在內的地區之間分拆持有，進一步多元化，歐洲和新興市場。

然而，還有另一個重要領域，一些投資者仍然缺乏投資：時間。

投資者可能不會這麼認為，但他們在押注股市短期表現時，避免時間分散正是他們所做的。

全力以赴

考慮以下交易：投資者認為市場目前對經濟的看法過於悲觀。他們預計即將發佈的失業率、GDP和工業生產報告將超出共識預測。

爲了利用投資者認為的卓越洞察力，他們從最近一段艱難時期維持的全現金頭寸轉向100%的大盤股權重。

從發行選擇的角度來看，投資者的賭注幾乎無法更好地控制風險。使用標準普爾500 .SPX指數基金，他們消除了該宇宙中表現最差的債券迴歸的可能性。

與此同時，進進出出的投資者仍然完全暴露在不同的風險來源中：短期市場回報的巨大差異。在過去10年中，標準普爾500指數已公佈8次負季度總回報率。該指數同期最差的季度回報率為2020年前三個月的負19.60%。

通過在一個切入點上下如此大的賭注，投資者大大高估了一個特定時期的權重。

哦，你可能會説，2020年第一季度投資者標準普爾500指數中五分之一的風險敞口消失是由於COVID-19大流行造成的，這種事件很難很快重演。

然而，2018年第四季度，十年第二差的回報率為負13.98%，當時還沒有出現全球大流行。

當然，上面是一個極端的例子。很少有投資者在一夜之間從全現金轉向全額投資，就像很少有投資者將所有資金都押在一隻股票上一樣。此外，被動投資的興起表明越來越多的投資者正在限制他們的主動決策。

然而，根據2025年eToro的一項調查，超過60%的投資者表示他們「逢低買入」，這表明他們正在保留火力，而根據2021年蓋洛普的一項調查，超過10%的投資者仍然認為市場時機比市場時間更重要。

與選股的誘惑一樣，市場時機的誘惑仍然存在，因為許多人仍然相信他們可以在正確的時間進出。

留歐的理由

但我的觀點不僅僅是市場時機往往不起作用。這是有據可查的。投資者應該將時間視為其投資組合中的另一個要素，提供風險和回報的潛力。

讓我們看看截至2025年的10年內標準普爾500指數的平均季度總回報率。為3.86%，相當於16.36%的年化回報率。

當然，這對股市來説是一個有利的時期，但如果將其縮小到30年，平均年化回報率也相當健康。標準普爾500指數1996年至2025年的季度總回報率平均為2.84%，年化后為11.85%。

僅僅保持投資就能帶來強勁的基本回報。因此，投資者可能通過精明的選股或行業分配決定添加的任何內容都將是豐厚的。

換句話説，通過減少押注一個時期產生的潛在波動性，投資者可以通過增持其他行業或發行人來承擔更多風險。

雖然投資者也可以通過投入更多現金來增持某個特定時期，但與發行人多元化一樣，其想法是避免將太多雞蛋放在一個籃子里。

確實，「滿足」10年內約4%的平均季度回報率比只投資股票（例如2020年第二季度20.5%的回報率和2016年至2025年的其他六個兩位數回報季度）利潤要低。

但任何謹慎的投資者都不能依靠在正確的時機持續進出來獲利。他們需要一個萬無一失的市場時機公式，但據我所知，這種公式並不存在。

（此處表達的觀點是《收益證券投資者》出版商馬蒂·弗里德森的觀點。他是CFA研究所前理事、美聯儲理事會顧問以及紐約市管理和預算辦公室遞延薪酬主任特別助理。）

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（Marty Fridson撰稿; Marguerita Choy和Anna Szymanski編輯）

（（anna. thomsonreuters.com））