2026下半年誰的爆發力更強？一文看懂Robinhood與Coinbase的終極多空密碼

TradingKey - 6月16日，Robinhood (HOOD) 宣佈裁員10%，股價應聲反彈3%，一度突破100美元關口。這讓人想起Coinbase (COIN)，該公司5月初也宣佈裁員14%，股價當天上漲約4%。

面對低迷的加密貨幣市場，Robinhood與Coinbase這兩個加密貨幣公司都採取了裁員的「降本增效」應對舉措。然而，面對同樣的加密貨幣環境，誰的「爆發力」更強呢？

Coinbase多空密碼：高彈性的「加密貝塔巨獸」

2026年一季度，加密貨幣價格暴跌，導致Coinbase的交易營收大失血，總營收同比下降31%至14億美元，虧損3.94億美元，暴露了其業務在加密熊市/盤整期下的脆弱性。

爲了應對加密寒冬，Coinbase宣佈裁員14%（大約700人），並暫停或縮減了許多回報周期較長的非核心研發項目，將所有資源集中在能直接產生現金流的核心交易與基礎設施上。Coinbase還佈局預測市場，並全力拉高訂閲與服務收入，持續收取貝萊德 (BLK)、富達等機構發行的比特幣 (BTC) 與以太幣 (ETH) 現貨ETF產生的託管費。

除此之外，Coinbase還可以獲得兩類被動收入，一是Coinbase與Circle (CRCL) 共同運營穩定幣USDC產生的利息；二是依靠以太坊二層網絡Base躺賺鏈上Gas費。雖然Coinbase已經嘗試讓收入多元化，但是依然高度依賴加密周期。這意味着，一旦進入牛市，Coinbase的收入非常可觀；相反，一旦進入熊市，其收入將大打折扣。

Robinhood多空密碼：高防禦力的「進攻型犀牛」

Robinhood的多頭故事在於其成功擺脫了對「Meme股」和「加密貨幣」的單一依賴，轉型為高利率環境下的綜合盈利機器。儘管美聯儲降息預期反覆，但高利率對 Robinhood 而言是絕對利好，其 Gold 訂閲會員暴增 36% 達到 430 萬的歷史新高，而保證金貸款與現金掃存業務為其貢獻了極其穩定的淨利息收入。

不同於Coinbase，Robinhood一季度總營收同比增長15%至16.67億美元，盈利3.46億美元，這次主動裁員並非因為運營危機，有可能是希望推動下半年的毛利率與EPS增長。需要注意的是，Robinhood推出的預測市場 Rothera 與 Markets Hub正值2026年世界盃，體育與事件合約交易量迎來幾何級數式爆發，成功開闢了全新的非周期性收入。6月13日，Robinhood曾對外透露平臺流量創下歷史新高。

不滿足於上述業務帶來的收入，Robinhood此前預告將於7月2日公佈新一代加密金融產品，這有可能為其錦上添花。然而，Robinhood也和Coinbase一樣受到加密市場低迷的影響，一季度交易量同比減少47%。若下半年加密貨幣交易量繼續降温，其增長動能將受限。

下半年誰的爆發力更強？

Robinhood是一家"多資產的綜合互聯網券商"，收入非常多元，極度受益於高利率環境；而 Coinbase則是一家"純粹的加密貨幣基礎設施與交易所"，其核心收入高度綁定 Web3 與加密貨幣周期，這也使得它們存在一定的差異，具體如下：

Coinbase 的業務高度依賴加密周期，這意味着它的業績彈性是單向且極端放大。只要加密市場一回暖，其營收與股價的向上爆發力與彈性將遠超Robinhood。相反，Robinhood走的是一條穩紮穩打、多點開花的路線，其下半年的表現更傾向於"確定性高的強勢推升"，而非突發性的暴烈噴發，可能比純加密血統的Coinbase平緩。