買不到Anthropic，市場會買什麼？Anthropic IPO之前值得買入的AI股票

TradingKey - 作為一家估值已逼近1萬億美元的AI超級獨角獸，Anthropic的上市進程始終牽動着全球資本市場的神經。

6月1日，AI領域的明星公司Anthropic宣佈已向美國證券交易委員會（SEC）祕密提交S-1上市申請，正式開啟了IPO進程。這家以Claude大模型聞名的科技公司有望在今年秋季登陸美股市場，而此次祕密遞表無疑將上市節奏向前推進了一大步。

更引人矚目的是，就在提交IPO申請的一周前，Anthropic剛剛完成了規模達650億美元的H輪融資，投后估值一舉飆升至9650億美元。

然而，對於普通投資者而言，這場資本盛宴似乎好像與自己無關。祕密提交S-1意味着散户無法參與前期認購，即便等到正式上市敲鍾，機構投資者的額度擠壓也會讓普通人難以搶到籌碼。

在這場AI巨頭的資本狂歡中，普通投資者彷彿被隔絕在圍牆之外，只能眼睜睜看着機遇流逝。

那麼，在公開市場上，是否還有其他途徑可以捕捉Claude估值上行帶來的外溢機會？能否通過投資AI產業鏈上的其他環節，間接分享這場技術革命帶來的紅利？這些問題正成為越來越多普通投資者關注的焦點。

一、買影子股 - 亞馬遜、谷歌、Zoom

梳理Anthropic的資本化進程，這家AI獨角獸自成立以來已順利完成從A輪到G輪的七次融資。在G輪融資落地后，其投后估值攀升至約3800億美元，並構建起一個堪稱豪華的股東陣營。

具體股權結構顯示，亞馬遜以9%的持股比例位居科技巨頭之首，GIC（8%）、微軟（7%）、Coatue（6%）、谷歌（6%）及英偉達（5%）緊隨其后，創始人團隊與員工期權池則分別佔據21%和19%。這一多元化的資本背書，不僅為其IPO鋪平了道路，也為二級市場催生了一批極具投資價值的「影子股」。

作為Anthropic持股比例最高的科技巨頭，亞馬遜（AMZN）無疑是此次上市的最大受益者之一。除了直接持有Anthropic 9%的股份外，亞馬遜更通過AWS（亞馬遜雲科技）與Anthropic達成了深度合作。

這意味着，無論Anthropic在模型競爭中表現如何，亞馬遜都能通過AWS和定製AI芯片（Trainium）獲取穩定且龐大的現金流。這種「進可攻（股權升值）、退可守（算力底座壟斷）」的商業模式，提供了單一AI公司無法企及的抗風險能力。

在AI大模型的百團大戰中，押注單一公司的風險極高。谷歌（GOOGL）則為投資者提供了一個極具巧思的「雙軌套利」方案。

投資Anthropic是單押一條賽道，而買入谷歌，等同於以單一標的的成本，同時配置了Anthropic的股權（6%）與自研Gemini大模型的增長期權。

值得一提的還有Zoom（ZM），Zoom對Anthropic的投資金額並不算大，但即便經歷后續多輪稀釋，這筆持股的賬面價值也達到了數十億美元的級別。

對比Zoom自身約290億美元的市值，單這一項投資就佔了其市值的7%到15%，甚至更高。對亞馬遜、谷歌這樣的巨頭來説，幾十億美元的賬面浮盈不過是財報里的一個非核心科目，幾乎不會觸動估值體系。

但對Zoom而言，這足以成為市場重新理解其資產價值的重要變量——當Anthropic以近萬億估值登陸公開市場時，Zoom資產負債表上那筆被長期忽視的股權投資，會突然變得無法忽視。

二、人工智能硬件與基礎設施 - 博通、CoreWeave

將目光投向支撐Claude運行的底層算力供應鏈，或許是比直接參與IPO更穩健的資本配置策略。畢竟，無論AI大模型的技術路線如何迭代，天量的算力需求始終是繞不開的剛性成本。

博通（AVGO）的獨特之處在於它站在Anthropic與谷歌深化合作的交叉點上。根據最新協議，Anthropic將從2027年起獲得基於谷歌TPU處理器、由博通提供的大規模AI算力支持，這些芯片將直接用於Claude模型的訓練和推理。

博通作為谷歌TPU生態背后的關鍵芯片和網絡供應商，它從這筆訂單中獲得的增量收入，對其自身營收體量的彈性，遠大於英偉達從GPU訂單中獲得的彈性——英偉達的營收基數已經大到讓任何單一客户的訂單都難以顯著撬動增速。

而博通的定製芯片業務正處於高速爬坡期，Anthropic的TPU需求恰好卡在這個增長曲線上。

與此同時，CoreWeave（CRWV）作為Neo-cloud的代表，不像AWS、Azure那樣提供全方位的雲服務，而是高度聚焦於AI訓練和推理場景的高密度算力租賃。

2026年4月它與Anthropic達成的多年協議，意味着Claude的生產級工作負載將直接跑在CoreWeave的平臺上。與傳統雲廠商相比，CoreWeave的體量小得多，Anthropic的算力訂單對其營收的拉動效應會顯著放大。

更重要的是，CoreWeave與英偉達的緊密關係讓它能優先拿到最新GPU，這種供給端的優勢在AI算力供不應求的背景下本身就是一道護城河。當Claude的推理需求隨着企業客户擴張而持續攀升時，CoreWeave作為直接承載方，其業績增長的確定性比那些間接受益的芯片代工廠要清晰得多。

三、人工智能軟件競爭對手 - Salesforce、Palantir

企業軟件平臺的價值邏輯，和股權影子股、算力生態股都不一樣——它看的是Claude能否嵌入企業日常工作流，把模型能力轉化為平臺自身的增長引擎。

Salesforce（CRM）的優勢在於它同時踩中了「股權重估」和「業務協同」兩條線。它通過旗下風投持有Anthropic股份，而且早已將Claude深度集成進自己的CRM生態，覆蓋銷售自動化、客户服務和數據分析等核心場景。

這意味着當Claude的能力迭代時，Salesforce不需要從零開始做適配，它的企業客户可以直接在現有工作流里調用更強大的AI能力，這種「集成即交付」的模式讓它的變現路徑比SAP或ServiceNow更短。

而Palantir（PLTR）的價值不在企業辦公場景，在政府、情報和國防領域的高安全等級分發。2024年Palantir、Anthropic與AWS三方合作，將Claude模型接入Palantir AIP平臺，直接服務美國情報和國防機構。隨后Anthropic又加入Palantir的FedStart項目，推動Claude以FedRAMP High和DoD IL5標準進入政府部門。

這條通道的壁壘極高——政府客户的合規門檻和替換成本，遠比企業客户大得多。一旦Claude通過Palantir的平臺嵌入國防情報工作流，它在這個場景里的護城河就不是Salesforce那種「功能好用」層面的優勢，而是「唯一合規選項」級別的鎖定。

在Anthropic的整個企業分發版圖里，Palantir代表的政府賽道是其他平臺幾乎無法複製的。

總結

儘管Anthropic的IPO無疑是AI領域的一場世紀盛宴，但對於尋求穩健回報的投資者而言，直接押注這家估值逼近萬億美元的單一模型公司並非最優解。極高的IPO定價不僅透支了未來的增長預期，更讓投資者獨自承擔了通用大模型賽道內卷加劇與持續燒錢的巨大不確定性。

相比之下，佈局其產業鏈核心節點展現出了更優的風險收益比。買入亞馬遜、博通、Salesforce這些公司，押注的是整個AI產業的確定性——無論Claude最終能否兑現預期，算力需求不會消失，企業軟件智能化不會停步。前者需要同時賭對技術路線、盈利能力和估值邏輯，后者只需要相信一個趨勢。以更低的風險敞口、更確定的盈利路徑，去捕獲AI時代的長期複利，這纔是普通投資者真正需要的。在資本市場的遊戲里，確定性本身就是一種溢價。