阿爾法購買：華爾街放棄了。管理層沒有。

我最喜歡的投資故事之一來自John Train 1978年的一篇文章，講述了德克薩斯州一位名叫沃馬克先生的米農和養豬户的故事。

故事始於一位投資者，他花了數年時間嘗試他能找到的每一種股市策略。他研究圖表。他跟隨專家。他買賣股票。然而，年復一年，他還是虧了錢。

沮喪和氣餒，他坐在休斯頓的經紀人辦公室里，一位資深經紀人指着房間的另一邊問了一個簡單的問題：

「你想認識一個從來沒有在股票市場上虧過錢的人嗎？」

這名男子是沃馬克先生，一個來自德克薩斯州貝敦的稻農和養豬人。

他不是市場奇才。他不是經濟學家。他沒有整天盯着股票行情顯示器。事實上，他每隔幾年纔會去拜訪他的經紀人。

然而幾十年來，他悄悄增加了財富，而許多專業投資者卻難以跟上。

他的策略非常簡單。

在熊市期間，當金融頭條新聞黯淡、投資者確信股市將繼續下跌時，沃馬克會拿出股票指南，尋找每股售價低於10美元的盈利、派息的公司。他會買一籃子大約30只，然后回去經營他的農場。

幾年后，當樂觀情緒迴歸，投資者再次對股票感到興奮時，他會賣掉整個集團，耐心等待下一次機會。

沃馬克先生將股票比作豬。

當豬肉價格低迷時，他想便宜地購買生豬，因為他知道好日子最終會回來。股票甚至更好，因為它們在他等待的時候支付了股息。

他從不擔心在底部買入或在頂部賣出。

他只是專注於以低價購買，並在條件改善時獲得利潤。

這個故事總是引起我的共鳴，因為它抓住了成功投資的核心。

最大的錢很少是爲了追逐興奮而賺的。

它是通過在沒有其他人想要的情況下購買優質資產來實現的。

這讓我們來到了本周的Alpha Buying屏幕。

我想建立一個現代版本的沃馬克先生方法。

我們首先尋找接近三年低點的股票交易。我們將範圍限制在每股價格低於20美元的公司。然后我們在整個投資工具箱中添加了我最喜歡的指標之一：重大內幕購買。

想想這個組合代表了什麼。

接近三年低點的股票通常是投資者已經放棄的股票。期望很低。情緒很差。分析師已經停止談論這個問題。機構經常出售。

市場在很大程度上已經註銷了該公司。

這正是我們想要尋找的地方。

作為深度價值投資者，我們的目標不是購買受歡迎的東西。

我們的目標是購買廉價、被忽視、被誤解和被討厭的東西。

我們希望出現這樣的情況：不利因素似乎有限，而如果情況變得不那麼糟糕，有利因素可能會很大。

內部購買要求使屏幕更加強大。

企業內部人士擁有分析師報告無法比擬的信息優勢。

他們瞭解客户需求。他們瞭解利潤率。他們瞭解新舉措是否有效。最重要的是，他們瞭解業務的價值。

高管們出售股票的原因有數十個。他們買房。他們多元化。他們納税。他們為退休計劃提供資金。

但內部人士購買股票有一個原因。

他們認為這些股票被低估了。

當董事和高管開始在多年低點附近購買大量股票時，我會注意。

在大多數投資者紛紛退出之際，他們自願增加風險敞口。

這並不能保證成功。

沒有屏幕會這樣做。

它所做的就是讓勝算對我們有利。

多年來，我發現的一些最大的贏家一開始是非常不受歡迎的股票，交易接近低點，而內部人士則在積極積累股票。

市場看到了問題。

管理層看到了機會。

最終基本面有所改善，股價也隨之上漲。

本周的屏幕產生了四位特別有趣的候選人。

Orthofix Medical正是那種在情緒變得過於負面時經常出現在深度價值屏幕上的公司。

這家醫療器械公司開發用於脊柱手術、骨科重建、骨生長療法和畸形矯正的產品。

由於運營挑戰和令人失望的執行，股價一直陷入困境，但內部人士一直在加緊以接近多年低點的價格購買股票。

擁有成熟產品和醫生關係的醫療技術公司很少會在一夜之間消失。

如果管理層能夠穩定經營，提高盈利能力，投資者最終可能會意識到，他們把暫時的問題當作永久性的問題來看待。

內部人士買入表明，與該企業關係最密切的人認為市場的悲觀情緒已經走得太遠了。

美國誠信保險集團是本周名單上最有趣的反向投資機會之一。

這家總部位於佛羅里達州的財產和意外傷害保險公司在多年的颶風損失、訴訟擔憂和再保險成本上升后，許多投資者放棄了該行業。

然而，佛羅里達州的運營環境已經顯着改善。

費率提高，法律改革減少了索賠濫用，承保條件變得更加有利。

儘管基本面有所改善，但股價仍面臨壓力。

內部人士買盤表明，管理層認為投資者仍關注昨日的問題，而忽視了明日的盈利潛力。

當頭條新聞仍然負面，但商業環境悄然改善時，保險股往往會產生最佳回報。

Crescent Capital BCD將內部人購買與我仍然非常喜歡的資產類別相結合：私人信貸。

該公司主要通過多元化的高級擔保貸款組合向中型市場企業提供貸款。

與許多BDC行業一樣，股價也面臨着對信貸質量和未來利率走勢的擔憂所帶來的壓力。

然而，內部人士一直在購買股票，而它的交易價格相對於淨資產價值有很大的折扣。

投資者在等待市場人氣改善的同時，正在收取兩位數的股息收益率。

如果信貸損失保持可控，經濟狀況保持合理健康，CCAP提供了有吸引力的收入和資本增值的潛力，因為內在價值的折扣縮小。

瑞士Helvetia基金可能是該集團中最有趣的名字。

這隻封閉式基金結合了我最喜歡的幾個主題：淨資產價值的大幅折扣、激進分子的參與以及專注於被低估的證券和特殊情況的投資組合。

在重大戰略轉變后，Bulldog Investors將該基金重新定位為長期總回報工具，專注於廉價證券、激進投資、併購套利機會和其他催化劑驅動的情況。

該基金目前的交易價格較淨資產價值約為19%，允許投資者以約81美分的價格購買價值1美元的資產。

僅憑這一折扣就值得仔細研究。

加上一支經驗豐富、具有長期釋放價值歷史的激進管理團隊，您就具備了潛在回報投資的要素。

在很多方面，SWZ可能是本周名單上最接近沃馬克先生幾十年前尋求的機會的地方。

自從沃馬克先生翻閲股票指南尋找價格便宜的股票以來，市場發生了巨大的變化。

人性卻沒有。

恐懼仍然創造機會。

悲觀情緒仍導致價格低於內在價值。

內部人士仍然傾向於早在華爾街流行之前就認識到其價值。

這就是為什麼我們繼續在被忽視、被誤解和失寵的人中尋找。

下一個偉大的贏家很少一開始看起來像贏家。

更多時候，它一開始是一隻沒有人想擁有的股票。

正是沃馬克先生喜歡的方式。