石油正迎來數月來最糟糕的一周。為什麼油輪庫存仍在上漲？

中東貿易可能正在進入一個新階段。由於美國經濟出現進展跡象，本周油價大幅回落伊朗談判緩解了人們對更廣泛地區混亂的擔憂。美國石油基金（NYSE：USO）是最受關注的原油價格代理機構之一，過去五個交易日下跌近15%。

然而，許多油輪和航運股拒絕跟隨油價下跌。

Frontline Plc（紐約證券交易所代碼：FRO）同期上漲3.5%，Scorpio Tankers Inc（紐約證券交易所代碼：STNG）上漲0.7%，Teekay Tankers Ltd.（紐約證券交易所代碼：TNK）仍處於正值區域。更廣泛的航運公司也表現相對良好，Star Bulk Carriers Corp.（納斯達克股票代碼：SBLK）過去一周上漲0.5%。

這種分歧表明投資者可能關注的是石油價格本身以外的東西。

在今年的大部分時間里，油價和油輪庫存的上漲與中東地緣政治緊張局勢升級的方向相同。

但最近原油價格的回落凸顯了一個重要的區別。

油輪運營商不一定從油價上漲中受益。相反，他們從石油運輸中受益。

隨着霍爾木茲海峽等關鍵航線周圍的衝突和不確定性增加，原油運輸成本可能會大幅上升。即使油價本身開始下跌，更長的航程、更高的保險成本和更高的運費都可以增加油輪運營商的收入。

這種動態現在似乎正在發揮作用。

雖然原油價格正在對外交事態發展做出反應，但貨運市場可能仍在消化全球航運網絡的揮之不去的風險。

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從更長的時間來看，性能差距會變得更加明顯。

今年迄今為止，USO上漲了65.7%，而Frontline則上漲了近89%。天蠍座油輪股價上漲57%，馬特森公司(NYSE：MATX）上漲56%，Teekay Tankers上漲近44%。

這些回報表明，投資者越來越多地將航運公司視為破壞全球貿易和能源基礎設施的槓桿方式。

換句話説，市場上最好的能源交易可能不是石油本身。

可能是船隻移動了它。

現在的關鍵問題是，如果油價持續下跌，油輪庫存是否能夠繼續表現出色。

目前，投資者似乎認為，地緣政治風險並沒有僅僅因為原油價格回落而消失。貨運市場、航運路線和能源供應鏈仍然容易受到中斷的影響，這些因素可能會在大宗商品本身冷卻很長一段時間后繼續支撐油輪費率。

這可能解釋了為什麼石油剛剛經歷了幾個月來最糟糕的一周之一，而許多油輪庫存卻幾乎沒有退縮。

市場可能發出信號，能源交易的下一章不再是桶里有什麼，而是桶如何從A點到B點。

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